En el ámbito financiero argentino, las siglas VNO toman un significado particular dentro de la operación de conversión de activos realizada por la Secretaría de Finanzas. Este proceso involucra la transformación de ciertos Títulos Elegibles en Nuevos Instrumentos, ofreciendo a las entidades financieras la posibilidad de convertir sus activos en nuevas opciones de inversión.
¿Qué es VNO en Finanzas?
El término VNO hace referencia al valor nominal original de los títulos o instrumentos financieros. En el contexto de la operación de conversión de activos, este valor representa la suma que se utiliza como base para calcular la cantidad de Nuevos Instrumentos que se entregarán a cada entidad financiera que participe en la operación.
La Operación de Conversión: Un Detalle del Proceso
La Secretaría de Finanzas, siguiendo el marco legal establecido por el Decreto 331/2022, invita a las entidades financieras que realizaron la rescisión de opciones de liquidez de títulos públicos nacionales con el Banco Central de la República Argentina (BCRA) a participar en esta operación de conversión. Esta operación se realiza por hasta el valor nominal total involucrado en los Títulos Elegibles.
Títulos Elegibles y Nuevos Instrumentos
La operación contempla la conversión de 9 Títulos Elegibles, cada uno con su respectivo Nuevo Instrumento a entregar. A continuación, se detalla la información clave de cada uno:
| Título Elegible | Código de Negociación | Vencimiento | Valor Técnico por cada VNO $ 000 | Nuevo Instrumento | Código de Negociación | Vencimiento | Precio de Colocación por cada VNO $ 000 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BONCER TX25 (TE1) | BONCER TX25 | 09/11/2025 | $ 279,7320 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2026 | BONCER TZXD6 | 15/12/2026 | $ 307,51 |
| BONCER TZXD5 (TE2) | BONCER TZXD5 | 15/12/2025 | $ 575,2000 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2026 | BONCER TZXD6 | 15/12/2026 | $ 381,03 |
| BONCER TZXM6 (TE3) | BONCER TZXM6 | 31/03/2026 | $ 266,8000 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2026 | BONCER TZXD6 | 15/12/2026 | $ 438,05 |
| BONCER TZX26 (TE4) | BONCER TZX26 | 30/06/2026 | $ 130,7000 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2027 | BONCER TZXD7 | 15/12/2027 | $ 380,01 |
| BONCER TZXM7 (TE5) | BONCER TZXM7 | 31/03/2027 | $ 181,7000 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2027 | BONCER TZXD7 | 15/12/2027 | $ 476,25 |
| BONCER T3X5 (TE6) | BONCER T3X5 | 18/06/2025 | $ 463,9727 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 30 DE JUNIO DE 2025 | BONCER TZX25 | 30/06/2025 | $ 669,98 |
| BONCER T4X4 (TE7) | BONCER T4X4 | 14/10/2024 | $ 321,5326 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2025 | BONCER TZXD5 | 15/12/2025 | $ 360,04 |
| BONCER T2X5 (TE8) | BONCER T2X5 | 14/02/2025 | $ 362,8196 | BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2025 | BONCER TZXD5 | 15/12/2025 | $ 408,36 |
| BONCER T2X5 (TE9) | BONCER T2X5 | 14/02/2025 | $ 362,8196 | LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 31 DE MARZO DE 2025 | LECAP S31M5 | 31/03/2025 | $ 156,20 |
El Proceso de Licitación
La participación en la operación de conversión se realiza mediante una licitación por adhesión. Cada entidad financiera puede presentar ofertas por su propia cartera de Títulos Elegibles, sin la posibilidad de ofertar por terceros. Las ofertas se presentan por hasta el valor nominal original del Título Elegible que se utilizó en las operaciones de liquidez con el BCRA.
Las entidades financieras deben indicar en una única oferta la cantidad de valor nominal a entregar del Título Elegible en conversión, la cual no puede superar el valor nominal original. La recepción de ofertas se realiza en un rango de tiempo definido, y la liquidación de las ofertas recibidas y adjudicadas se lleva a cabo en un plazo determinado.
Cálculo del VNO
Para determinar la cantidad de VNO a entregar de los Nuevos Instrumentos a la entidad financiera, se utiliza la siguiente fórmula para cada uno de los Títulos Elegibles:
VNO NIn = VNO TEn VT TEn / PC NIn
Donde:
- VNO NIn : Valor nominal original del Nuevo Instrumento que entregará el Estado Nacional a las Entidades Oferentes en cada una de las opciones (n de 1 a 9).
- VNO TEn : Valor nominal original del Título Elegible de cada una de las opciones ofertado por cada Entidad Participante (n de 1 a 9).
- VT TEn : Valor técnico del Título Elegible n informado en el presente comunicado (n de 1 a 9).
- PC NIn : Precio de colocación del Nuevo Instrumento n (n de 1 a 9).
Se debe redondear hacia abajo al entero más cercano de la denominación mínima de cada Nuevo Instrumento.
Entrega de Títulos Elegibles y Asignación de Nuevos Instrumentos
Luego de la adjudicación de la licitación, las entidades financieras que presenten ofertas deben transferir el total de su Título Elegible aceptado desde su cuenta en la Central de Registro y Liquidación de Pasivos Públicos y Fideicomisos Financieros (CRYL) de BCRA, a la cuenta de la Secretaría de Finanzas 99990-01 en esa entidad en una única transferencia. La falta de entrega del Título Elegible por parte de alguna de las entidades financieras implica la no acreditación de los Nuevos Instrumentos.
Finalmente, la CRYL acredita los Nuevos Instrumentos en las cuentas de cada participante en esa entidad.
Descripción de los Nuevos Instrumentos
La operación de conversión involucra la emisión de Nuevos Instrumentos, que son títulos públicos con características específicas, como se detalla a continuación:
BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2026 (TZXD6 – reapertura)
- Fecha de emisión original: 15 de marzo de 2024
- Fecha de reapertura: 5 de agosto de 2024
- Fecha de vencimiento: 15 de diciembre de 2026
- Plazo remanente: Aprox. 2 años y 4 meses
- Moneda de emisión y pago: Pesos
- Suscripción: Podrá ser suscripto con el Título Elegible a su valor técnico a la fecha de liquidación, según lo establecido en el artículo 11° del Decreto 331/202
- Amortización: Íntegra al vencimiento
- Ajuste de capital: El saldo de capital será ajustado conforme al Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) referido en el artículo 4º del decreto 214/02, informado por el Banco Central de la República Argentina.
- Intereses: Cero Cupón
- Denominación mínima: VNO $ 1
- Negociación: MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país
- Ley aplicable: Ley de la REPÚBLICA ARGENTINA
BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2027 (TZXD7 - reapertura)
- Fecha de emisión original: 15 de marzo de 2024
- Fecha de reapertura: 5 de agosto de 2024
- Fecha de vencimiento: 15 de diciembre de 2027
- Plazo remanente: Aprox. 3 años y 4 meses
- Moneda de emisión y pago: Pesos
- Suscripción: Podrá ser suscripto con el Título Elegible a su valor técnico a la fecha de liquidación, según lo establecido en el artículo 11° del Decreto 331/202
- Amortización: Íntegra al vencimiento
- Ajuste de capital: El saldo de capital será ajustado conforme al Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) referido en el artículo 4º del decreto 214/02, informado por el Banco Central de la República Argentina.
- Intereses: Cero Cupón
- Denominación mínima: VNO $ 1
- Negociación: MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país
- Ley aplicable: Ley de la REPÚBLICA ARGENTINA
BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 30 DE JUNIO DE 2025 (TZX25 - reapertura)
- Fecha de emisión original: 28 de febrero de 2024
- Fecha de reapertura: 5 de agosto de 2024
- Fecha de vencimiento: 30 de junio de 2025
- Plazo remanente: 329 días
- Moneda de emisión y pago: Pesos
- Suscripción: Podrá ser suscripto con el Título Elegible a su valor técnico a la fecha de liquidación, según lo establecido en el artículo 11° del Decreto 331/202
- Amortización: Íntegra al vencimiento
- Ajuste de capital: El saldo de capital será ajustado conforme al Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) referido en el artículo 4º del decreto 214/02, informado por el Banco Central de la República Argentina.
- Intereses: Cero Cupón
- Denominación mínima: VNO $ 1
- Negociación: MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país
- Ley aplicable: Ley de la REPÚBLICA ARGENTINA
BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS CERO CUPÓN CON AJUSTE POR CER VENCIMIENTO 15 DE DICIEMBRE DE 2025 (TZXD5 – reapertura)
- Fecha de emisión original: 15 de marzo de 2024
- Fecha de reapertura: 5 de agosto de 2024
- Fecha de vencimiento: 15 de diciembre de 2025
- Plazo remanente: Aprox. 1 año y 4 meses
- Moneda de emisión y pago: Pesos
- Suscripción: Podrá ser suscripto con el Título Elegible a su valor técnico a la fecha de liquidación, según lo establecido en el artículo 11° del Decreto 331/202
- Amortización: Íntegra al vencimiento
- Ajuste de capital: El saldo de capital será ajustado conforme al Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) referido en el artículo 4º del decreto 214/02, informado por el Banco Central de la República Argentina.
- Intereses: Cero Cupón
- Denominación mínima: VNO $ 1
- Negociación: MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país
- Ley aplicable: Ley de la REPÚBLICA ARGENTINA
LETRA DEL TESORO NACIONAL CAPITALIZABLE EN PESOS CON VENCIMIENTO 31 DE MARZO DE 2025 (S31M5 – reapertura)
- Fecha de emisión original: 30 de abril de 2024
- Fecha de reapertura: 5 de agosto de 2024
- Fecha de vencimiento: 31 de marzo de 2025
- Plazo remanente: 238 días
- Moneda de emisión y pago: Pesos
- Suscripción: Podrá ser suscripto con el Título Elegible a su valor técnico a la fecha de liquidación, según lo establecido en el artículo 11° del Decreto 331/202
- Amortización: Íntegra al vencimiento
- Intereses: Pagará una tasa efectiva mensual capitalizable mensualmente hasta el vencimiento del instrumento con base de cálculo 30/360.
- Tasa efectiva mensual: 4,1%
- Denominación mínima: VNO $ 1
- Negociación: MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país
- Ley aplicable: Ley de la REPÚBLICA ARGENTINA
Consultas Habituales sobre VNO
Es común tener preguntas sobre el proceso de conversión de activos y el concepto de VNO en finanzas. A continuación, se responden algunas de las consultas más frecuentes:
¿Qué pasa si la entidad financiera no entrega el Título Elegible?
En caso de que una entidad financiera no realice la entrega del Título Elegible para cualquiera de las opciones, no se acreditarán los Nuevos Instrumentos.
¿Cómo se determina el valor técnico de los Títulos Elegibles?
El valor técnico de los Títulos Elegibles se informa en el comunicado oficial de la Secretaría de Finanzas.
¿Cuál es la denominación mínima de los Nuevos Instrumentos?
La denominación mínima de los Nuevos Instrumentos es de VNO $
¿Dónde se pueden negociar los Nuevos Instrumentos?
Los Nuevos Instrumentos se pueden negociar en el MERCADO ABIERTO ELECTRÓNICO (MAE) y en bolsas y mercados de valores del país.
Conclusión
La operación de conversión de activos realizada por la Secretaría de Finanzas ofrece a las entidades financieras argentinas la posibilidad de transformar sus Títulos Elegibles en Nuevos Instrumentos, con características específicas que se adaptan a las necesidades del mercado. Entender el significado de VNO y el proceso de licitación es fundamental para que las entidades financieras puedan aprovechar al máximo esta oportunidad.
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