Ahorro e inversión: una relación compleja desde la perspectiva de keynes

Ahorro e Inversión: Una Relación Compleja desde la Perspectiva de Keynes

John Maynard Keynes, el economista más influyente del siglo XX, revolucionó la forma de entender la relación entre el ahorro y la inversión. Sus ideas, aunque controvertidas, siguen siendo relevantes en el debate económico actual. Este artículo profundiza en la visión de Keynes sobre este vínculo, sus implicaciones y las críticas que ha recibido.

El Ahorro como Obstáculo: La Perspectiva de Keynes

Para Keynes, el ahorro, en ciertas circunstancias, puede actuar como un obstáculo al crecimiento económico en lugar de un beneficio. En un momento de crisis, un incentivo al ahorro podría agravar la situación, ya que lleva a una disminución del consumo, caída de precios, reducción de los beneficios empresariales y, al aumento del desempleo. Esta concepción se centra en el muy corto plazo, pero, como decía Keynes, "en el largo plazo todos estaremos muertos", lo que hace que su análisis sea relevante para entender las dinámicas económicas a corto plazo.

Aunque Keynes probablemente hizo estas recomendaciones para situaciones excepcionales como la crisis de los años 30, sus seguidores las convirtieron en una doctrina general. Desde sus primeras obras, como "Las consecuencias económicas de la Paz" (1919), se percibe que el ahorro no era visto con buenos ojos por el economista inglés. Un análisis detallado del pensamiento keynesiano se puede encontrar en la obra de Fausto Vicarelli, "La inestabilidad del capitalismo".

La Teoría de la Subinversión

La teoría de Keynes se ha convertido en una teoría de la subinversión, es decir, que las crisis se producen porque el ahorro supera a la inversión. Algunos autores argumentan que si el ahorro supera a la inversión, la tasa de interés debería disminuir, lo que a su vez debería aumentar la inversión. Sin embargo, Keynes sostenía que una baja de la tasa de interés no era suficiente para un incremento de la inversión, especialmente en momentos de pesimismo empresarial.

La Controvertida Concepción de la Tasa de Interés

Otro aspecto crucial de la teoría keynesiana que genera controversia es su concepción sobre la tasa de interés. Para Keynes, la tasa de interés tiene una explicación exclusivamente monetaria. La definía como "el pago que había que hacer a alguien para hacerle renunciar a su preferencia por la liquidez". Esta visión ha sido objeto de debate entre economistas como el dinamarqués Pedersen y el sueco Lindhal. Pedersen compartía la visión de Keynes, mientras que Lindhal la consideraba "admisible para el hombre de la calle, pero inadmisible para la academia".

Irving Fisher, un eminente economista estadounidense, sostenía que la tasa de interés es "el precio más penetrante de la economía". Esto se confirma a diario al observar cómo la tasa de interés influye en todos los aspectos de la vida económica de las naciones. Sin embargo, la afirmación de Fisher es solo parcialmente correcta, ya que la tasa de interés, como veremos más adelante, no es un precio, sino la relación entre dos precios: la apreciación subjetiva sobre el precio presente y el precio futuro de una misma mercancía.

Las Razones Reales del Interés: La Teoría de Böhm Bawerk

Se han escrito innumerables libros sobre la tasa de interés, pero probablemente el más importante sea la obra de Eugen von Böhm Bawerk, "Capital e Interés", en tres volúmenes, publicados entre 1884 y 188El primer volumen analiza todas las teorías previas sobre el interés, incluyendo la "teoría de la explotación" de Marx, que sostenía que la tasa de interés era producto de la explotación capitalista. Böhm Bawerk refuta esta teoría con lógica implacable.

En el segundo volumen, Böhm Bawerk desarrolla su propia teoría sobre el capital y el interés, y en el tercer volumen responde a sus críticos. Böhm Bawerk identificó tres razones principales para la existencia del interés:

• Preferencia temporal: La gente da un mayor valor a los bienes presentes que a los futuros, debido a factores psicológicos. Esta interpretación ha sido criticada por Ludwig von Mises, quien sostenía que la preferencia temporal no es un fenómeno psicológico, sino que se deduce lógicamente de la acción humana, la cual necesariamente se desarrolla en el tiempo.
• Productividad de los métodos indirectos de producción: Un volumen determinado de medios básicos de producción (trabajo y tierra) dará lugar a un mayor número de bienes y servicios de consumo si se utiliza primero para producir bienes de equipo, que luego se utilizarán para obtener bienes de consumo. Esta productividad aumenta a medida que se prolonga el proceso de producción, aunque a partir de cierto punto entran en juego los rendimientos marginales decrecientes.

Para Böhm Bawerk, las razones que explican la tasa de interés son "reales", no monetarias. El tema monetario fue introducido por el economista sueco Knut Wicksell a finales del siglo XIX, sin dejar de lado los fundamentos reales. Wicksell distintutorial entre una tasa de interés natural (propia de una economía sin moneda) y una tasa de interés monetaria que dependía de la oferta y demanda de dinero.

La Teoría Monetaria del Ciclo Económico

Los autores austriacos adoptaron la concepción de Wicksell en la llamada teoría monetaria del ciclo económico. Una baja forzada de la tasa de interés lleva a un aumento de la inversión. Los inversores perciben esta baja como un signo de mayor ahorro, pero en realidad se produce por un aumento de la emisión monetaria o del crédito. El ahorro implica menor consumo, lo que genera desempleo en algunos sectores productivos. El aumento de la inversión crea empleo en estos sectores. Si no hubiera ahorro, la inversión implicaría un traslado de los factores productivos hacia la producción de bienes de capital, debido a mayores precios y salarios ofrecidos.

La sobreinversión, producto de una inversión superior al ahorro, lleva al aumento de los precios y al incremento de la tasa monetaria de interés que previamente se había reducido.

Críticas a la Teoría de Keynes: El Rol del Ahorro y la Preferencia Temporal

A partir de 1936, la concepción de las dos tasas de interés, real y monetaria, fue reemplazada por la teoría exclusivamente monetaria de Keynes. Esta teoría ignora las razones reales, como la productividad de los bienes de capital o la preferencia temporal.

Si no hay ahorro, es decir, si la preferencia temporal de la gente no es menor, no se puede pretender que la tasa de interés sea baja. Cuando la gente valora mucho más los bienes presentes que los mismos bienes futuros, nadie ahorra y la tasa de interés tiene que ser alta. Es inútil que los bancos centrales intenten bajar esta tasa, ya que distorsionarían el sistema de precios relativos.

La Importancia del Ahorro Real

Las altas tasas de interés preocupan a los gobiernos, pero es importante buscar la causa real de estas tasas. Si en un país no hay ahorro, como ocurre en algunos países donde el sector público es deficitario y el ahorro externo es escaso, no se puede esperar una tasa de interés baja. Además, la falta de confiabilidad en las estadísticas de inflación también puede contribuir a tasas de interés elevadas.

Conclusión

La relación entre el ahorro y la inversión es compleja y ha sido objeto de debate durante décadas. La visión de Keynes sobre este vínculo, aunque influyente, ha sido criticada por su enfoque exclusivamente monetario. Es fundamental considerar las razones reales, como la preferencia temporal y la productividad de los bienes de capital, para comprender la dinámica de la tasa de interés y el papel del ahorro en el crecimiento económico.

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