Cómo calcular el valor de una empresa en finanzas

El cálculo del valor de una empresa es un proceso complejo que requiere un análisis profundo de sus finanzas, operaciones y perspectivas futuras. Para determinar el valor de una empresa, se utilizan diversos métodos de valoración, cada uno con sus propias ventajas y desventajas.

Cómo definir el valor de una empresa

El valor de una empresa no es un número único, sino un rango que refleja las diferentes perspectivas y valoraciones. La mayoría de las personas que llevan a cabo la valoración de una empresa ya tienen una idea de lo que creen que vale esa empresa. Esta opinión preconcebida acabará influyendo en la evaluación, ya sea por la elección del método de valoración, las hipótesis de crecimiento futuro o la selección de empresas con las que comparar.

Tener en cuenta que el valor de una empresa es subjetivo y depende de varios factores, como el mercado, la competencia, las perspectivas de crecimiento y la gestión.

Mentalidad adecuada para la valoración de empresas

• La valoración de negocios no es una ciencia exacta, sino más bien la narración de una historia. El cálculo del valor de una empresa no es una ciencia ni es algo objetivo. Es cierto que se utilizan cifras aparentemente neutras, datos concretos y cálculos basados en modelos académicos. Sin embargo, se basan en suposiciones sobre un futuro incierto.
• La valoración reflejará lo que ya se crea sobre la empresa. El método de valoración elegido, las hipótesis de crecimiento futuro y la selección de empresas comparables influirán en el resultado final.
• Más complicado no significa mejor. Cuanto más complicado sea un modelo de evaluación, más formas encontrará el autor de reflejar sus prejuicios en la evaluación, ya sea consciente o inconscientemente. Si este no puede explicar una valoración de negocios a otra persona de manera sencilla, no la habrá entendido ni él mismo.
• Piense en términos de rangos y escenarios. En la medida de lo posible, utilice al menos dos métodos para la valoración de negocios y considere el valor de empresa desde distintos ángulos. Intente comprender por qué los distintos métodos de valoración acaban produciendo resultados diferentes. Investigue de qué forma cambiar las hipótesis y las previsiones modifica los resultados de la valoración. Esto le permitirá hacerse una idea del posible rango del valor de la empresa y de qué dependerá dicho valor.

Resumen de los métodos de valoración más comunes

Existen varios métodos de valoración que se utilizan para determinar el valor de una empresa. Cada método tiene sus propios puntos fuertes y débiles y se adapta a diferentes situaciones. A continuación, se presentan algunos de los métodos más comunes:

Orientado al mercado: ¿Cuánto paga el mercado por empresas similares?

Método multiplicador

Este método utiliza los precios actuales alcanzados por empresas comparables para determinar el valor de una empresa. El precio de venta se considera un múltiplo de un ratio de base, p. ej. el EBIT, el EBITDA o el volumen de negocio.

Ejemplo de cálculo para el método múltiple EBIT

Ventajas e inconvenientes del método del multiplicador:

• Adecuado para empresas con beneficios estables
• Sencillez y comprensibilidad
• Valoración basada en el mercado
• Falta de datos de empresas comparables
• No se tiene en cuenta la evolución futura

Orientación a los beneficios: ¿Cuántos beneficios genera la empresa?

Método simplificado del valor de los beneficios capitalizados

La fórmula de este método de valoración es: valor de una empresa = rendimiento dividido por la tasa de capitalización. La tasa de capitalización representa que este rendimiento solo está en el futuro y está sujeto a riesgo. El nivel de este tipo de interés supuesto es subjetivo. Para las empresas más pequeñas, se sitúa entre el 10 y el 20%. Pequeños cambios en el tipo de interés tienen un gran impacto en el valor de empresa calculado. Este método del ingreso se denomina «simple» porque solo se parte de un beneficio sostenible ajustado. Uno se abstiene de detallar la evolución futura de los beneficios. Por supuesto, solo las empresas rentables obtienen calificaciones positivas. Valorar empresas no rentables con este método carece de sentido.

Ejemplo de cálculo para el método simplificado del valor de los beneficios capitalizados

Ventajas e inconvenientes del método simplificado del valor de los beneficios capitalizados:

• Simplicidad
• Se requiere poco esfuerzo para obtener datos
• No se tiene en cuenta la evolución futura
• Muy dependiente de la elección del tipo de capitalización
• La elección del tipo de capitalización es subjetiva

Método del flujo de caja descontado (DCF): el Método del ingreso flexible

Este método de valoración está estrechamente relacionado con el Método del ingreso sencillo descrito anteriormente. El tipo de interés se aplica individualmente a los flujos de caja futuros ("Free Cash Flows") de los próximos 5 años. Para el tiempo posterior, se añade el llamado valor residual. Este es muy similar al valor del rendimiento descrito anteriormente. La suma de estos flujos de caja descontados y el valor residual de la empresa da como resultado el valor de empresa. Este método de evaluación es muy flexible y es la "mejor práctica" desde un punto de vista teórico. Sin embargo, es aún más subjetivo y sensible que el método del ingreso. Nunca confíe en una valoración DCF que no haya "adornado" usted mismo.

Ejemplo de cálculo para el método DCF (muy simplificado)

Ventajas e inconvenientes del método DCF:

• En función de la evolución futura prevista
• Flexible
• Complejo
• Muy dependiente de la elección del tipo de capitalización
• Expectativas subjetivas para el futuro
• Valoraciones a menudo demasiado elevadas debido a hipótesis optimistas

Basado en los costes: ¿Cuál es el valor de cada una de las piezas?

Método del valor neto de los activos

El valor neto de los activos se obtiene sumando primero los valores de los activos fijos y circulantes a precios de mercado. Incluyen elementos del balance de naturaleza material e inmaterial. Se deducen impuestos, deudas y pasivos. Se liberan las reservas ocultas. Por lo tanto, lo que está objetivamente disponible se evalúa con sobriedad. Sin embargo, un comprador no suele estar interesado únicamente en el fondo de la empresa. Le gustaría saber qué beneficio puede generarse con esta sustancia en el futuro. Por lo tanto, este método de valoración sólo se utiliza en combinación con otros métodos. Si el precio de venta es inferior al valor neto de los activos, lo lógico sería que el empresario se limitara a liquidar la empresa. Por esta razón, el valor neto de los activos sirve de límite inferior para el valor de la empresa. El método del valor neto de los activos también se utiliza si otros métodos conducen a valoraciones negativas.

Ejemplo de cálculo para el método del valor liquidativo

Ventajas e inconvenientes del método del valor liquidativo:

• Sencillo y comprensible
• Menos subjetivo que otros métodos de valoración
• Utilidad en la liquidación
• Descuido del poder adquisitivo
• Dificultad en la valoración de activos inmateriales
• Infravaloración potencial
• Fuerte dependencia de las normas contables
• No se tienen en cuenta las condiciones del mercado

Mezcla de métodos y métodos de valor medio

Cada método tiene sus puntos fuertes y sus puntos débiles. Por lo tanto, es aconsejable no confiar en un solo método. Una combinación de diferentes métodos, aplicados varias veces con diferentes escenarios, permite hacerse una idea del posible rango del valor de la empresa. Con los métodos de valor medio, se suele tomar un valor medio ponderado a partir del valor de rendimiento simplificado y del valor intrínseco. Entre ellos se encuentran, p. ej. el Método de Berlín, el Método de Viena, el Método del exceso de beneficios y el Método suizo o del practicante. El llamado Procedimiento de Stuttgart se suprimió en 200

Normas de valoración

Se han establecido normas judiciales para los litigios sobre herencias y derecho de familia.

Procedimiento IDW S1

En Alemania, el procedimiento IDW S1 fue desarrollado por el Instituto de Auditores Públicos de Alemania (IDW, por sus siglas en alemán). Este define conceptos básicos sobre cómo aplicar los distintos métodos de valoración. En la mayoría de los casos, los principios definidos se aplican al método del ingreso. Sin embargo, también pueden transferirse a otros métodos. El procedimiento IDW S1 difiere del método del ingreso simplificado en diversos aspectos y es más complicado de aplicar. Por ejemplo, se requiere un cálculo del plan para los próximos 3 años y el factor de descuento debe calcularse individualmente a partir de varios factores.

El procedimiento AWH para la valoración de empresas artesanas

Este procedimiento ha sido elaborado por el Grupo de Trabajo de Asesores en Valoración de los Oficios. Se basa en el Método del ingreso. Los principios básicos se sustentan en gran medida en el procedimiento IDW SSe adaptan si son difíciles de aplicar para las empresas artesanas pequeñas y medianas.

Los principales factores del valor de la empresa

• Oferta y demanda
• Cifras financieras clave
• Confianza en el vendedor y en su documentación
• Dependencia de la empresa respecto al propietario
• Posición de la empresa en el mercado
• Riesgos
• Perspectivas de crecimiento
• Personal

Evite estos 5 errores comunes

• Parcialidad
• Sin salario de mercado para el propietario
• Orientación hacia las grandes empresas
• «Almacén lleno» y «Maquinaria cara»
• «La empresa tiene mucho potencial»

El proceso de valoración de una empresa

El proceso de valoración de una empresa se puede dividir en varias etapas:

1. Depuración de los registros contables: Se normalizan los estados financieros de los últimos 3-5 años. Se eliminan los gastos e ingresos extraordinarios, los gastos no operativos, las reservas ocultas y las optimizaciones fiscales. Se resuelven los enredos con la vida privada del propietario. Si es necesario, se ajustan los salarios del propietario o de otras personas vinculadas que no se ajustan al mercado. Las cifras financieras resultantes deben reflejar con la mayor exactitud posible la situación de beneficios sostenibles de la empresa, que también es realista bajo la nueva propiedad.
2. Crear cifras de planificación para los próximos 3-5 años (preferiblemente para diferentes escenarios).
3. Evaluación con los distintos métodos de evaluación comunes, teniendo en cuenta los puntos anteriores.
4. Mezcla de los métodos individuales para la formación de valores medios y rangos, teniendo también en cuenta diferentes escenarios y supuestos.

Cuando hay que actuar con rapidez

Calcular el valor de la empresa Regla general

¿Solo quiere una indicación del valor de empresa de una pequeña o mediana empresa basada en una fórmula aproximada de valoración de negocios?

Calcular el valor de la empresa Regla general 1:

Calcule la media del EBIT (beneficios antes de intereses e impuestos) de los tres últimos años. Multiplíquelo por un factor de 4 (valor bajo) a 6 (valor alto). Deduzca las deudas de la empresa de los resultados. Obtendrá un rango en el que se situará aproximadamente el valor de su empresa.

Calcular el valor de la empresa Regla general 2:

Considere la cantidad de beneficios que un comprador podría obtener de la empresa en los próximos años. Fije el precio de forma que pueda recuperar el precio de compra en un plazo de 4 a 7 años.

Un método de valoración sencillo y muy simplificado es la valoración de empresas con 3 beneficios.

Calcular el valor de una empresa con servicios en línea

Una valoración de empresa en línea puede proporcionar una buena primera indicación de un posible precio de venta. No obstante, siempre debe consultarse a un especialista para determinar el precio definitivo.

Características de una buena valoración de empresas en línea

• Orientación sistemática mediante un cuestionario estructurado
• Comprensible para los profanos
• Las cifras financieras pueden ajustarse
• Cálculo del valor de la empresa a partir de los datos actuales del mercado
• Tiene en cuenta las diferentes industrias
• Tiene en cuenta diferentes tamaños de empresa (una empresa con 5 empleados se valorará de forma diferente a una con 50 empleados).

Las evaluaciones de empresas en línea NO …

• … para la valoración de nuevas empresas
• … calcular el valor de una empresa que crece muy rápidamente
• … calcular el valor de una empresa si tiene pérdidas o muy pocos beneficios (consulte nuestros consejos para valorar empresas no rentables ).

¡Cuidado con los trucos de marketing!

Muchas calculadoras en línea tienen un único objetivo: generar clientes potenciales para las ventas de la empresa. Sugieren que se reciba una evaluación automática después del cuestionario. Al final viene la sorpresa: tienes que introducir tus datos de contacto y un «experto en la materia» (vendedor) se pondrá en contacto por teléfono.

Cómo elegir el método de valoración adecuado

No todos los métodos de valoración son adecuados para todas las empresas. La siguiente figura muestra un árbol de decisiones que le ayudará a elegir el método de valoración más adecuado para usted. En la medida de lo posible, utilice distintos métodos de valoración para obtener un rango de posibles valores de la empresa.

El Método del multiplicador y el Método del ingreso simplificado son adecuados para empresas estables y rentables. Tienen la ventaja de que son más sencillos y fáciles de entender (p. ej. en comparación con el Método de flujo de caja descontado), se basan en menos supuestos y no requieren una previsión detallada de los beneficios de los próximos años. Se basan en la situación actual de la empresa. Sin embargo, estos no permiten tener en cuenta la evolución en el futuro.

El Método de flujo de caja descontado (DCF, por sus siglas en inglés) es muy flexible y puede aplicarse prácticamente en cualquier situación. Sin embargo, el método se basa en un gran número de supuestos y requiere hacer previsiones para varios años. Pequeños cambios pueden significar grandes fluctuaciones en el resultado de la evaluación. Este modelo de valoración también puede mostrar una falsa exactitud. Para las empresas estables, este método puede utilizarse, en el mejor de los casos, como complemento de otros métodos más sencillos.

El Método del valor intrínseco solo tiene en cuenta los activos corrientes de una empresa. Para una empresa rentable, el valor intrínseco es significativamente inferior al resultado de la valoración con otros métodos. Si esto no fuese el caso, ello significaría que tendría sentido vender los activos financieros individuales de la empresa (y, por tanto, disolverla). La ventaja del método del valor intrínseco es que es comparativamente sencillo y "objetivo". El valor intrínseco puede considerarse el límite inferior del valor de una empresa. En algunos países, la valoración de las autoridades fiscales se basa en este método de valoración, al menos parcialmente.

El método del capital riesgo se utiliza ampliamente en la práctica para evaluar las empresas emergentes. Se trata de una adaptación del Método de flujo de caja descontado.

Maximizar el valor de la empresa antes de la venta

Se pueden hacer varias cosas antes de la venta para reducir la incertidumbre y poner de relieve los puntos fuertes de la empresa. Esto maximiza el precio de venta.

• Distribuir conocimientos, documentar procesos, definir suplentes
• Garantizar las relaciones con clientes y proveedores
• Optimización de la gestión de las cuentas por cobrar
• Elaborar balances anuales
• Documento de referencia conocido
• Formulación convincente de las ventajas del mercado
• Crear un plan de crecimiento plausible
• Anticiparse y prepararse para las nuevas necesidades de información del comprador
• Aclarar las reclamaciones no resueltas de los empleados
• Locales comerciales seguros
• Aclarar los conflictos internos
• Preparar los locales
• Evite una presencia en Internet anticuada o poco profesional.

Valoración en función de la fase de crecimiento

Valorar empresas emergentes

La valoración de empresas emergentes es aún más subjetiva que la de las empresas consolidadas. Se evalúa exclusivamente una promesa de futuro. Hemos elaborado una lista de criterios de evaluación.

Términos importantes: valoración pre-money vs post-money

Cuando una empresas emergentes cierra una ronda de financiación, el dinero entra en su cuenta bancaria. Así, el valor de la empresa aumenta en esa cantidad de dinero. Por lo tanto, tener claro en una valoración si se está hablando de una valoración «pre-money» (valor antes de la ronda de financiación) o «post-money» (valor después de la ronda de financiación).

Rentabilidad esperada de los inversores para empresas emergentes

Las empresas emergentes son inversiones de riesgo. Por eso los inversores esperan una rentabilidad elevada. Cuanto más temprana sea la fase de financiación, mayor será el riesgo y, por tanto, la rentabilidad esperada. La rentabilidad esperada es necesaria para los métodos DCF y VC.

Fase de financiación Rentabilidad esperada / tipo de descuento Amortización prevista en 5 años

Fuente: Venture Valuation, Vortrag_IF-Unternehmensbewertung_201pdf, diapositiva 29

Método de flujo de caja descontado para empresas emergentes (DCF)

El método DCF descrito anteriormente puede aplicarse a los planes de negocio de las empresas emergentes. El tipo de descuento utilizado se deriva de la rentabilidad esperada de los inversores (véase el cuadro anterior).

Método del capital riesgo (método VC)

Este método es más sencillo que el método DCF. Suele utilizarse el método del multiplicador simple. En realidad, esto solo es adecuado para empresas consolidadas y rentables. Si la empresa aún no obtiene beneficios, no hay nada que multiplicar. Por eso, el primer paso consiste en imaginar que todo funciona exactamente igual que en el plan de empresa. A continuación, se aplica el método del multiplicador a las cifras proyectadas en 5 años, por ejemplo. El resultado es el valor esperado dentro de 5 años. Por supuesto, es muy incierto que este escenario llegue a producirse. Por lo tanto, el valor futuro se extrapola al presente utilizando las expectativas de rentabilidad de los inversores (véase el cuadro anterior).

Ejemplo:

Una empresa emergente (primera fase) prevé salir en 5 años. El beneficio esperado en 5 años es de 1 millón; según el método del multiplicador, la empresa valdría entonces 6 millones. Los inversores esperan una rentabilidad anual del 40%. Por tanto, el valor de la empresa debe aumentar un 40% cada año. Debe realizarse el siguiente cálculo: 6,0 millones / (1 + 40%) ^ 5 = 1,1 millones. La empresa recibe así una valoración post-money de 1,1 millones.

Glosario: Términos importantes en la valoración de negocios

• DCF
• Valor de empresa derivado
• Enterprise Value (Valor empresarial)
• Equity Value (Valor patrimonial)
• Valor de empresa
• Goodwill (Fondo de comercio)
• Activos inmateriales
• Valor material
• Valor de empresa original
• Valoración «Pre Money»
• Valoración «Post Money»
• Valor intrínseco

Consultas habituales

Qué significa valor de empresa

El valor de una empresa es un concepto multifacético que abarca tanto su valor financiero como su valor intangible, es decir, la confianza que generan sus productos, servicios y marca en el mercado. El valor de una empresa es crucial para su éxito a largo plazo. Representa la confianza que depositan los clientes, inversores y empleados en ella, así como la capacidad de generar ingresos y crecimiento sostenible.

Qué es un valor en las finanzas

En finanzas, un valor representa un título de propiedad o derecho sobre un activo. Esto puede ser un activo tangible, como acciones de una empresa o bonos, o un activo intangible, como derechos de propiedad intelectual. Los valores se negocian en mercados financieros y su valor se determina por la oferta y la demanda.

Si quieres conocer otros artículos parecidos a Cómo calcular el valor de una empresa en finanzas puedes visitar la categoría Finanzas / Inversiones.