En el entorno de las finanzas, el término contango se refiere a una situación específica dentro del mercado de futuros, donde los precios de los contratos de futuros se encuentran por encima del precio de entrega inmediata o spot(precio actual del activo en el mercado) del activo subyacente. Este fenómeno es particularmente común en el mercado de futuros de materias primas.
¿Qué significa el contango?
En términos simples, cuando se habla de contango, significa que el precio futuro de un activo es más alto que su precio actual. Para comprender mejor este concepto, imaginemos que el precio actual de una onza de oro es de 1800 USD, pero el precio de un contrato de futuros para la entrega de una onza de oro en seis meses es de 1900 USD. En este caso, la diferencia de 100 USD refleja el contango.
El contango generalmente surge cuando existe un exceso de suministro de un activo en el futuro. Esto se debe a que los inversores están dispuestos a pagar una prima por la seguridad de la entrega futura del activo, especialmente si esperan que el precio del activo aumente en el futuro.
Ejemplos de contango:
El contango se observa con frecuencia en el mercado de materias primas, especialmente en el caso del oro y el petróleo. A continuación, se detallan algunos ejemplos concretos:
Oro:
- El oro es un caso clásico de contango debido a su naturaleza como activo refugio. En tiempos de crisis económica, los inversores buscan refugio en el oro, lo que aumenta la demanda y, por ende, el precio futuro.
- Los costos de almacenamiento del oro también contribuyen al contango. El almacenamiento del oro es costoso, y este costo se transfiere a los precios de los contratos de futuros.
- Un ejemplo práctico sería un precio spot de oro de 1800 USD por onza, mientras que el precio futuro de la misma cantidad se sitúa en 1900 USD.
Petróleo:
- El contango también se observa en el mercado del petróleo crudo, especialmente en momentos de exceso de oferta. Por ejemplo, durante la crisis del Covid-19 en 2020, el precio al contado del petróleo crudo fue menor que el precio de los contratos de futuros.
- El contango en el mercado del petróleo también se puede atribuir a la expectativa de que el precio del petróleo aumentará en el futuro. Esto se debe a que el precio del petróleo tiene una tendencia ascendente a largo plazo, lo que justifica la prima que se paga por los contratos de futuros.
- Un ejemplo típico sería un precio spot del petróleo de 80 USD por barril, mientras que el precio futuro para una entrega dentro de un tiempo determinado sería de 85 USD.
- El contango en el mercado del petróleo de 2015 fue un ejemplo claro de cómo un excedente de existencias puede afectar la estructura del mercado. En este caso, el contango reflejó el mercado bajista general.
¿Por qué el oro está en contango?
El contango en el mercado del oro es un fenómeno común. Los inversores acceden a los mercados de materias primas a través de contratos de futuros, que se basan en las expectativas de los precios futuros, el costo de transporte y las tasas de interés. Esto significa que los inversores están expuestos a una fuente adicional de variabilidad: la forma de la curva de futuros.
Cuando la curva de futuros tiene una pendiente ascendente, como ocurre con el oro, es decir, los precios de los futuros son más altos que el precio spot, se dice que el mercado está en contango. Esta condición generalmente refleja el costo de transporte del activo. El COMEX (operado por CME Group) es un centro de mercado clave para el comercio de futuros de oro.
Importancia del contango:
El contango es un factor importante a considerar para los inversores que operan en el mercado de futuros. Los inversores que esperan que el precio del activo subyacente aumente en el futuro pueden beneficiarse del contango. Sin embargo, los inversores que esperan que el precio del activo baje en el futuro deben ser cautelosos con el contango, ya que este fenómeno puede aumentar sus costos.
Conclusiones:
El contango es un fenómeno que se produce en el mercado de futuros cuando los precios de los contratos de futuros se encuentran por encima del precio spot del activo subyacente. Este fenómeno es común en el mercado de materias primas, como el oro y el petróleo, y puede ser causado por varios factores, incluyendo el exceso de oferta, los costos de almacenamiento y las expectativas de aumento del precio. Los inversores deben tener en cuenta el contango al elaborar sus estrategias de inversión en el mercado de futuros.
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