En el entorno de las finanzas, las posiciones cubiertas son una estrategia de inversión que implica la combinación de un activo subyacente con una opción para mitigar el riesgo o generar ingresos. Esta estrategia se basa en la idea de que la opción puede proteger al activo de una posible pérdida o, por el contrario, el activo puede servir como garantía para la opción.
¿Qué son las posiciones cubiertas?
Las posiciones cubiertas se diferencian de las posiciones descubiertas, que simplemente implican la compra o venta del activo subyacente sin ninguna opción. Las posiciones cubiertas, junto con los diferenciales y las combinaciones, constituyen estrategias más complejas que buscan aprovechar las relaciones entre diferentes activos.
Una posición cubierta combina una opción y su activo subyacente de manera que la opción protege al activo de una pérdida o viceversa. En otras palabras, se puede comprar un activo subyacente y vender una opción call, o comprar una opción put y vender un activo. Las posiciones cubiertas más comunes incluyen:
- Vender calls contra acciones en cartera: Esta estrategia genera ingresos a partir de la prima de la opción, pero limita las ganancias potenciales. Si el precio de la acción cae, la prima de la opción sirve para compensar la pérdida.
- Comprar puts para proteger un activo en cartera: Esta estrategia protege al activo subyacente de una caída en el precio. Si el precio del activo cae, la opción put genera ganancias.
¿Qué es una opción cubierta?
Una opción cubierta es una estrategia que utiliza una opción para cubrir el riesgo de un activo subyacente ya existente en cartera. Existen dos tipos principales de opciones cubiertas:
Call cubierta
Una call cubierta, también conocida como opción de compra cubierta, es una estrategia donde el vendedor de la opción de compra posee una cantidad equivalente del activo subyacente sobre el que se escribe la opción. Esta estrategia tiene como objetivo principal generar ingresos adicionales a partir de la prima cobrada por la venta de la opción.
Estructura y funcionamiento de las calls cubiertas
Para entender el funcionamiento de una call cubierta, es necesario comprender que una opción de compra (call) otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio), antes de una fecha de vencimiento determinada. Al vender una call cubierta, el inversor asume la obligación de entregar el activo si el comprador de la opción decide ejercer su derecho.
La estructura de una call cubierta se basa en los siguientes elementos:
- Activo Subyacente: Acciones, índices bursátiles, mercancías, etc., sobre los que se escribe la opción.
- Precio de Ejercicio: Precio al cual el comprador tiene el derecho de comprar el activo subyacente.
- Premio de la Opción: Cantidad que el comprador de la opción paga al vendedor (nosotros) por adquirir el derecho antes mencionado.
- Fecha de Vencimiento: Fecha límite para que el comprador de la opción pueda ejercer su derecho de compra.
Ventajas de las calls cubiertas
Las calls cubiertas ofrecen varias ventajas para el inversor:
- Generación de ingresos inmediatos a través de las primas recibidas por la venta de las opciones de compra.
- Protección limitada frente a posibles descensos en el precio del activo subyacente, ya que la prima recibida puede compensar parcialmente la pérdida.
- Flexibilidad para establecer el precio de ejercicio según las expectativas de mercado y los objetivos de inversión.
Riesgos y limitaciones de las calls cubiertas
A pesar de sus ventajas, las calls cubiertas también conllevan ciertos riesgos y limitaciones:
- Potencial de ganancia limitado : Si el precio del activo subyacente aumenta significativamente, nos habremos comprometido a vender al precio de ejercicio predeterminado.
Cuándo utilizar las calls cubiertas
Las calls cubiertas son una opción viable cuando el inversor tiene una visión moderadamente alcista o neutral sobre el activo subyacente. En otras palabras, si se espera que el precio aumente ligeramente o se mantenga relativamente estable a lo largo del tiempo establecido hasta el vencimiento de la opción.
Put cubierta
Una put cubierta, también conocida como opción de venta cubierta, es una estrategia donde el vendedor de la opción de venta posee una cantidad equivalente del activo subyacente sobre el que se escribe la opción. En este caso, el inversor asume la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio si el comprador de la opción decide ejercer su derecho.
Estructura y funcionamiento de las puts cubiertas
La estructura de una put cubierta es similar a la de una call cubierta, con la diferencia de que el inversor está vendiendo una opción de venta (put) en lugar de una opción de compra (call). La put cubierta se utiliza para obtener ingresos de la prima de la opción, pero también como una forma de protección contra una caída significativa en el precio del activo subyacente. El precio de ejercicio de la opción de venta se establece por debajo del precio actual del activo subyacente.
Ventajas de las puts cubiertas
Las puts cubiertas ofrecen varias ventajas, entre ellas:
- Generación de ingresos a partir de la prima de la opción.
- Protección contra una caída significativa en el precio del activo subyacente, ya que el inversor se beneficia de la opción de venta.
- Flexibilidad para establecer el precio de ejercicio según las expectativas de mercado y los objetivos de inversión.
Riesgos y limitaciones de las puts cubiertas
Las puts cubiertas también conllevan riesgos y limitaciones:
- Pérdida potencial : Si el precio del activo subyacente cae por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta, el inversor tendrá que comprar el activo al precio de ejercicio, lo que puede resultar en una pérdida.
Cuándo utilizar las puts cubiertas
Las puts cubiertas se utilizan cuando el inversor tiene una visión ligeramente bajista o neutral sobre el activo subyacente. En otras palabras, si se espera que el precio se mantenga estable o disminuya ligeramente, pero sin una caída drástica.
Diferenciales y combinaciones
Además de las opciones cubiertas, existen otras estrategias de opciones que también se basan en la combinación de opciones y activos subyacentes. Los diferenciales y las combinaciones son estrategias que buscan obtener ganancias a través de movimientos específicos en el precio del activo subyacente.
Diferenciales
Los diferenciales combinan opciones de diferentes tipos pero de la misma clase (sobre el mismo subyacente), donde unas son compradas y otras vendidas. Los diferenciales se clasifican en:
- Diferencial vertical: Se compra una opción y se vende otra, ambas sobre el mismo subyacente y con la misma fecha de vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio.
- Diferencial horizontal: Se compra una opción y se vende otra, ambas sobre el mismo subyacente y con el mismo precio de ejercicio pero con diferente vencimiento.
- Diferencial diagonal: Se compra una opción y se vende otra, ambas sobre el mismo subyacente pero con diferente vencimiento y diferente precio de ejercicio.
Cada diferencial tiene su versión alcista y su versión bajista. Los diferenciales alcistas, también llamados diferenciales comprados, buscan obtener ganancias si el precio del activo subyacente aumenta. Los diferenciales bajistas, también llamados diferenciales vendidos, buscan obtener ganancias si el precio del activo subyacente disminuye.
Combinaciones
Las combinaciones son estrategias que combinan opciones de diferentes tipos y con diferentes precios de ejercicio o vencimientos. Estas estrategias pueden ser más complejas que los diferenciales y suelen utilizarse para obtener ganancias de movimientos específicos en el precio del activo subyacente o para reducir el riesgo de una estrategia determinada.
Un ejemplo de una combinación es la mariposa, donde se compran (o venden) dos opciones con precio de ejercicio o vencimiento en la mitad del rango de los precios de ejercicio o vencimientos de otras dos opciones vendidas (o compradas), una por encima y otra por debajo. Esta estrategia busca obtener ganancias si el precio del activo subyacente permanece cerca del precio de ejercicio medio.
Las posiciones cubiertas son una estrategia de opciones que puede ser útil para gestionar el riesgo y generar ingresos. La elección de la estrategia adecuada dependerá de la tolerancia al riesgo del inversor, sus expectativas de mercado y sus objetivos de inversión. Es importante comprender los riesgos y limitaciones de cada estrategia antes de implementarla.
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