Las inversiones empresariales, como la construcción de una nueva sede corporativa, no solo interesan a los funcionarios locales, sino también a los economistas y legisladores preocupados por el crecimiento económico del país en su conjunto. En las últimas décadas, los investigadores han estudiado cómo las empresas deciden invertir y cómo esas decisiones afectan la economía en general.
En el corto plazo, un aumento de la inversión aumenta directamente el producto interno bruto (PIB), ceteris paribus. A largo plazo, la inversión puede influir en el crecimiento económico porque la inversión en capital aumenta la capacidad de producción de la economía, lo que permite producir más bienes y servicios con la misma cantidad de mano de obra. Además, los aumentos de productividad que se producen con la inversión son una fuente principal de mejora de nuestro nivel de vida.
¿Qué determina las decisiones de inversión de las empresas?
Una de las respuestas se encuentra a la mano: la Fed utiliza su influencia sobre los tipos de interés para influir en las decisiones de inversión empresarial. Bajar los tipos de interés disminuye el costo para una empresa de pedir prestado fondos para financiar proyectos de inversión, lo que facilita que la empresa justifique la búsqueda de un nuevo proyecto; subir los tipos de interés tiene el efecto contrario.
Sin embargo, dejando de lado los tipos de interés, existen muchos factores que influyen en las decisiones de inversión de las empresas, como los cambios en la productividad, el ciclo económico, los préstamos bancarios y la incertidumbre económica. En las últimas décadas, los economistas han avanzado en la comprensión de estos factores.
La inversión no es uniforme
La inversión empresarial se refiere a algo diferente de la inversión financiera, como la compra de acciones y bonos; la inversión empresarial se refiere principalmente a la compra de nuevos bienes de capital. Por ejemplo, cuando una empresa de aviones adquiere motores de avión, está invirtiendo en equipo; cuando un fabricante de papel construye un nuevo almacén, está invirtiendo en estructuras. Estrictamente hablando, la inversión empresarial también incluye la inversión en inventario, pero las inversiones en capital fijo son las que más interesan a los economistas.
Antes de la década de 1990, era común en la investigación económica pensar que el comportamiento de inversión de una empresa era en su mayoría uniforme y reflejaba una curva de demanda de inversión en la que la inversión era impulsada por los cambios en los tipos de interés. Sin embargo, resulta que el comportamiento de inversión a nivel de empresa a menudo se caracteriza por períodos de baja inversión o inversión nula seguidos de grandes cambios discretos, comúnmente llamados picos de inversión. Este comportamiento de inversión de "fiesta o hambruna" puede llamarse inversión "espinosa" o "irregular". Muchos picos en las inversiones de pequeñas empresas pueden sumarse, a su vez, a cambios significativos en la inversión agregada. Recientemente, los economistas han comenzado a prestar más atención a los efectos macroeconómicos de los picos de inversión de las empresas, y los responsables políticos han discutido la importancia de los picos de inversión al considerar políticas para estimular la inversión cuando de otro modo estaría disminuyendo durante las recesiones.
Estudios sobre los picos de inversión
Dos de los primeros economistas en estudiar la inversión a nivel de planta fueron Mark Doms, economista jefe de la Oficina de Presupuesto del Congreso, y Timothy Dunne, profesor de la Universidad de Notre Dame. En un artículo de 1998 en la revista Review of Economic Dynamics, Doms y Dunne observaron que confiar únicamente en las estadísticas a nivel nacional, como lo habían hecho muchos economistas hasta ese momento, no explicaría la dinámica compleja de diferentes industrias u operaciones de una planta típica. Para tener en cuenta estas diferencias, utilizaron datos de la base de datos de investigación longitudinal de la Oficina del Censo de EE. UU. y la encuesta anual de manufacturas. El análisis de estos datos les llevó a descubrir tres cosas:
- Muchas plantas no alteran sus existencias de capital suavemente. La mayoría de las plantas alteran su stock de capital neto en menos del 10 por ciento cada año, en promedio, pero en algunas plantas ese patrón está marcado por aumentos importantes de la inversión.
- Esos aumentos importantes se concentran con mayor frecuencia en las plantas más pequeñas, las plantas que experimentan un cambio en la estructura organizativa y las plantas que cambian de industria.
- Los grandes proyectos de inversión en un pequeño número de plantas y los cambios en el número de plantas que experimentan episodios de inversión afectan en gran medida la inversión agregada.
El concepto de picos de inversión fue explorado en 2007 por los economistas Francois Gourio de la Fed de Chicago y Anil Kashyap de la Universidad de Chicago. En un artículo en el Journal of Monetary Economics, mostraron los efectos de los picos de inversión a nivel de planta en la inversión agregada utilizando datos de plantas manufactureras en Estados Unidos y Chile. Definieron los picos de inversión a nivel de planta como períodos en los que la relación entre la inversión y el stock de capital era superior al 20 por ciento. La relación de inversión describe la relación entre la cantidad de dinero invertido y el valor del stock de capital existente de una planta.
Argumentaron que una de las razones por las que muchas empresas optan por no ajustar su capital suavemente es porque la inversión tiene altos costos fijos. "Si una empresa quiere realizar un gran proyecto de inversión, es posible que deba cerrar la línea de montaje por un tiempo", explica Gourio. "Así que a veces es mejor [para las empresas] hacer todo de una vez en lugar de repartirlo a lo largo de muchos años". Gourio y Kashyap demostraron que, tanto para las plantas estadounidenses como para las chilenas, la mayor parte de la variación en la inversión nacional fue causada por las plantas que experimentaron picos de inversión. Tras un análisis más profundo, llegaron a la conclusión de que los cambios en el número de empresas que realizan grandes inversiones tuvieron un efecto mayor en la variación de la relación de inversión agregada que los cambios en el tamaño promedio del pico de inversión por planta. Además, la prevalencia de picos de inversión en un año predijo la inversión agregada futura. Los años con relativamente más picos de inversión fueron seguidos por años con relativamente menos inversión.
Los altos costos fijos de la inversión impiden que una empresa obtenga inmediatamente las recompensas de su proyecto de inversión.
En un artículo de Business Review, Aubhik Khan de la Universidad Estatal de Ohio escribió: "Debido a que se necesita tiempo para fabricar, entregar e instalar nuevos bienes de capital, los gastos de inversión de hoy no aumentan inmediatamente el nivel de capital de una planta". Por lo tanto, explicó, las empresas tenderán a aumentar sus inversiones solo "en respuesta a los cambios previstos en la demanda del mercado".
Impacto de la productividad
La productividad también marca la diferencia para las decisiones de inversión de una empresa. Si la productividad aumenta, es decir, si la empresa puede crear una mayor cantidad de productos con el mismo nivel de insumos, es probable que la inversión aumente. Por ejemplo, la productividad de una empresa puede aumentar si encuentra formas de reducir los costos de fabricación. Al reducir los costos de producción, la empresa puede obtener un beneficio mayor por unidad o vender más de sus productos a un precio más bajo. Tras esto, la empresa puede expandirse y contratar más trabajadores, y la inversión aumentará.
Si quieres conocer otros artículos parecidos a Por qué es importante invertir en una empresa puedes visitar la categoría Finanzas / Inversiones.