El petrodólar: un sistema económico global

Desde la década de 1970, el comercio mundial de petróleo se ha realizado principalmente en dólares estadounidenses (USD), creando una simbiosis entre la moneda de Estados Unidos y la mercancía más comercializada del entorno. Este acuerdo, conocido como el sistema del petrodólar, ha sido una piedra angular del dominio económico estadounidense durante décadas. Sin embargo, los cambios geopolíticos recientes y el surgimiento de sistemas de pago alternativos han tratado de desafiar este modelo de larga duración.

La dependencia de los exportadores de petróleo del dólar estadounidense como principal medio de intercambio y reserva de valor reflejaba el papel ya establecido del dólar como moneda de reserva global, que continúa sin un desafío serio. El USD representa alrededor del 58% de las monedas de reserva del entorno, una cifra que ha descendido desde más del 70% a principios de siglo, pero que sigue siendo mucho más alta que la de las monedas competidoras.

La estatura global del dólar y su amplio uso se deben al papel líder de la economía estadounidense a nivel mundial y a su apertura al comercio e inversión extranjeros.

Qué es el Sistema Petrodólar

El petrodólar es un sistema económico en el que el petróleo se negocia principalmente en dólares estadounidenses. Este sistema se basa en la decisión de los países productores de petróleo de aceptar dólares estadounidenses como pago por sus exportaciones de petróleo.

Qué es un Petrodólar

Los petrodólares son dólares estadounidenses que los países ganan a través de la venta de petróleo y otros productos derivados del petróleo. Tienen implicaciones significativas para la economía estadounidense y la fortaleza del dólar.

Por qué los Petrodólares Importan

• Comercio global de petróleo en dólares estadounidenses : Desde la década de 1970, la mayoría de las transacciones internacionales de petróleo se han realizado en dólares estadounidenses. Los países, por lo tanto, necesitan tener dólares estadounidenses para comprar petróleo, creando una demanda constante de la moneda.
• Reciclaje de petrodólares : Los países exportadores de petróleo a menudo invierten sus dólares estadounidenses excedentes en títulos del Tesoro de Estados Unidos y otros activos denominados en dólares para mantenerlos seguros al tiempo que obtienen un rendimiento. Este proceso, conocido como reciclaje de petrodólares, ayuda a financiar el presupuesto del gobierno estadounidense y sus déficits comerciales.
• Aumento de la demanda de dólares estadounidenses : La dependencia del comercio mundial de petróleo del dólar estadounidense ha aumentado la demanda, ayudando a mantener su valor y su condición de moneda de reserva principal del entorno.
• Costos de endeudamiento más bajos para Estados Unidos : La mayor demanda de títulos del Tesoro estadounidense por parte de los países exportadores de petróleo ayuda a mantener las tasas de interés estadounidenses más bajas de lo que podrían ser de otra manera, beneficiando al gobierno y a los consumidores estadounidenses.
• Influencia geopolítica : El sistema del petrodólar le da a Estados Unidos un grado de influencia sobre los países exportadores de petróleo, que dependen de la estabilidad del dólar estadounidense y tienen un interés directo en mantener su fortaleza.

El Auge del Petrodólar

El sistema de tipos de cambio fijos de Bretton Woods, vinculado al oro a través del dólar estadounidense, colapsó en 1971 porque la economía mundial y su demanda de activos seguros superaron la oferta disponible de lingotes.

El término " petrodólar " fue acuñado por primera vez por Ibrahim Oweiss, profesor de economía en la Universidad de Georgetown, en 197

Solo el dólar podía llenar ese vacío de manera realista. A medida que la oferta global de dólares crecía en medio de los déficits comerciales y presupuestarios de Estados Unidos, también lo hacía la acumulación de petrodólares ganados por los exportadores de petróleo que se beneficiaban de los precios más altos del petróleo crudo.

Los exportadores aceptaron los dólares porque no tenían alternativa: era la moneda de su principal cliente y, lo que es más importante, la moneda del comercio y las finanzas internacionales. La alianza entre Estados Unidos y Arabia Saudita estableció las condiciones para la reinversión de los petrodólares saudíes en bonos del Tesoro de Estados Unidos en 1974 y para los proyectos de desarrollo dirigidos por Estados Unidos en Arabia Saudita en 197

El desarrollo de reservas de petróleo y gas fuera de Oriente Medio a finales de la década de 1970 finalmente extendió los petrodólares a nuevos exportadores como Noruega, cuyo fondo de riqueza soberana valía 1,4 billones de dólares a finales de 2021 y poseía casi el 1,5% de todas las acciones cotizadas públicamente a nivel mundial.

Rendimientos del Reciclaje de Petrodólares

El beneficio más significativo de reinvertir los petrodólares en Estados Unidos y en el extranjero es que permitió que los negocios siguieran como de costumbre. Los exportadores de petróleo extranjeros podían seguir suministrando crudo y recibir el pago en la moneda más negociable, mientras que Estados Unidos podía mantener su preeminencia económica, financiera, tecnológica y militar.

El auge del petrodólar obligó a Estados Unidos a compartir el poder político y económico con los países en desarrollo que suministraban su energía. Además de los proyectos de desarrollo y los flujos de inversión transfronterizos, el petrodólar financió las exportaciones de armas estadounidenses, acelerando la carrera de armamentos en Oriente Medio.

El petrodólar extendió el dominio global del dólar al alimentar la demanda de inversiones denominadas en dólares fuera de Estados Unidos, incluido el floreciente mercado del eurodólar.

Riesgos para el Petrodólar

Sin embargo, existen riesgos. Si los países exportadores de petróleo deciden aceptar otras monedas por el petróleo o invertir sus reservas en otros activos, eso podría debilitar la demanda del dólar estadounidense y socavar su condición de moneda de reserva global. Esto podría ser el resultado, por ejemplo, de la escalada de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y los países exportadores de petróleo, ya que estos países pueden buscar reducir su dependencia del dólar estadounidense.

Esto ya ha comenzado. En 2018, China lanzó su primer contrato de futuros de petróleo crudo denominado en yuan para crear un " petroyuan " alternativo al sistema del petrodólar. Rusia también ha estado trabajando para reducir su dependencia del dólar estadounidense, y el presidente Vladimir Putin declaró en 2019 que el país tenía como objetivo "desdolarizar" su economía. Este plan recibió la aprobación tácita de Estados Unidos cuando la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022 provocó un régimen de sanciones global liderado por Estados Unidos contra Rusia que la excluyó de los sistemas de intercambio basados en dólares y euros. La economía rusa ha ido mejor desde entonces de lo que muchos analistas esperaban, pero ningún país querría las calamidades que ha enfrentado su economía mientras tanto.

Irán y Venezuela, que se enfrentan a las sanciones estadounidenses en la última década, han recurrido a otras monedas para las transacciones de petróleo. Irán ha aceptado euros, yuanes y otras monedas por su petróleo durante años, mientras que Venezuela ha utilizado el euro y el yuan chino. La politización de la dolarización, el uso estadounidense del poderoso dólar para castigar a los llamados regímenes "rebeldes", ha provocado una reacción negativa, pero el sistema del petrodólar sigue firmemente en su lugar.

Además de la geopolítica y la desdolarización en el extranjero, la demanda de petróleo debería disminuir con el tiempo a medida que el entorno avance hacia fuentes de energía más limpias, verdes y renovables. Esto podría llevar eventualmente a una reducción de los flujos de petrodólares a medida que disminuya la demanda de petróleo y su importancia como mercancía energética central global.

Predicciones Apocalípticas vs. Realidad

En economía, existe lo que se conoce como el Dilema de Triffin, llamado así por el economista Robert Triffin, quien lo sugirió por primera vez en 1960. El dilema de Triffin se refiere al conflicto de intereses económicos que surge para un país cuya moneda sirve como moneda de reserva mundial. Específicamente, describe la tensión entre lo siguiente:

• La necesidad de abastecer al entorno con suficiente moneda de reserva para facilitar el comercio y el crecimiento global.
• El requisito de mantener la confianza en el valor y la estabilidad de esa moneda.

El dilema surge porque estas dos metas a menudo están en conflicto: emitir más moneda puede socavar su valor, mientras que mantener su valor puede restringir la liquidez global. Si es demasiado valiosa, no es buena como moneda global; si cae en valor, es mejor para la liquidez pero menos atractiva de otra manera.

En la práctica, las ventajas de una moneda de reserva dominante se acumulan para los usuarios de inmediato, mientras que la desventaja que Triffin identificó ocurre, si es que ocurre, a un ritmo glacial con una sincronización impredecible. La libra esterlina representó el 30% de las reservas mundiales de divisas hasta 1968, casi un siglo después de que Estados Unidos reemplazara al Reino Unido como la economía global más grande.

A partir de 2023, la economía estadounidense todavía representaba casi una cuarta parte del producto interno bruto mundial, y era más del 40% más grande que su rival más cercano, China. Estados Unidos también mantiene el mayor déficit por cuenta corriente del entorno. Como señaló Triffin, un gran déficit por cuenta corriente es inevitable para el emisor de una moneda de reserva.

Las economías globales continúan evolucionando de maneras que pueden aliviar la tensión en el sistema. Por ejemplo, Estados Unidos ha sido un exportador neto de petróleo y productos derivados del petróleo en los últimos años, lo que ha reducido el flujo de " petrodólares " a favor de los dólares que se acumulan en estados productores de petróleo como Texas. El proceso de relocalización, que ganó un impulso adicional en medio de las interrupciones de la cadena de suministro causadas por la pandemia de COVID-19, podría eventualmente ralentizar o incluso revertir el crecimiento del déficit comercial de Estados Unidos.

Arabia Saudita y el Petrodólar: Una Historia de Desinformación

A mediados de 2024, los titulares inexactos afirmaron que Arabia Saudita no había renovado un acuerdo secreto de 50 años con Estados Unidos para mantener el precio del petróleo en dólares. En 1974, la era del petrodólar comenzó cuando Estados Unidos y Arabia Saudita acordaron una alianza: el acuerdo fue oficialmente secreto hasta 201Esto es bien conocido. Sin embargo, nunca fue el caso que Arabia Saudita decidiera vender su petróleo exclusivamente en USD; su principal moneda a mediados de la década de 1970, por ejemplo, fue la libra esterlina.

Sin embargo, Arabia Saudita había denominado cada vez más sus transacciones de petróleo en USD en las décadas siguientes. Esto cambió a principios de la década de 2020 cuando el reino comenzó a negociar las ventas de petróleo en otras monedas. Pero esto es seis y media docena de otra: el riyal saudí permanece vinculado al dólar, y los activos financieros del país están principalmente denominados en dólares. El estado de reserva del dólar depende más de cómo se almacena el dinero que de cómo se denominan las transacciones.

La historia viral, que parece haber tenido su origen en el entorno de las criptomonedas, es un ejemplo de sesgo de confirmación entre aquellos que están ansiosos por ver la caída del dólar; hay ganancias para muchos que poseen criptomonedas y otros activos si se puede convencer a otros de que pongan sus dólares allí en su lugar. Siempre trate estas historias con escepticismo: si bien los eventos ocurren, el dólar estadounidense tiene lo que las criptomonedas no tendrán durante mucho tiempo, si es que alguna vez lo tienen: un vasto sistema global basado en su éxito. Sin embargo, este tipo de historias forman el trasfondo de numerosas estafas, lo que lleva a acciones de cumplimiento por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos y el Departamento de Justicia de Estados Unidos.

La desaparición del sistema del petrodólar no se avecina, y la fortaleza del dólar estadounidense sigue siendo segura a pesar de la gradual diversificación de las reservas globales.

¿Cómo se Negoció el Comercio Mundial de Petróleo en Dólares Estadounidenses en Primer Lugar?

Tras el colapso del sistema de Bretton Woods en 1971, que puso fin a la convertibilidad del dólar estadounidense a oro, el valor del dólar comenzó a disminuir. Estados Unidos formó una serie de acuerdos estratégicos con Arabia Saudita y otros países de la OPEP para estabilizar el dólar y mantener su dominio global. Aunque no obligaban a utilizar dólares para las transacciones de petróleo, estos acuerdos crearon un sistema en el que las naciones exportadoras de petróleo fijarían el precio de su petróleo en dólares, invertirían sus excedentes de reservas de dólares en bonos del Tesoro de Estados Unidos y comprarían bienes y servicios estadounidenses. A cambio, Estados Unidos brindaba protección militar tácita y acceso a sus mercados. Como resultado, el dólar se convirtió en la moneda predeterminada para las transacciones de petróleo.

¿Qué Porcentaje del Comercio Mundial de Petróleo Tiene un Precio en Dólares Estadounidenses?

A partir de 2023, aproximadamente el 80% de las transacciones mundiales de petróleo tienen un precio en dólares estadounidenses.

¿Es el Petrodólar una Moneda Separada del Dólar Estadounidense?

No. Los petrodólares son el nombre que se utiliza para describir los dólares que se reciben a cambio de las exportaciones de petróleo.

El sistema del petrodólar ha sido un pilar fundamental de la fortaleza económica estadounidense durante casi medio siglo, creando una relación simbiótica entre el comercio mundial de petróleo y el valor del dólar estadounidense. Este acuerdo ha asegurado una demanda constante de moneda y títulos del Tesoro de Estados Unidos, permitiendo que Estados Unidos mantenga tasas de interés más bajas y financie sus déficits más fácilmente.

Una disminución en el sistema del petrodólar tendría consecuencias de gran alcance para la economía estadounidense y el orden financiero internacional. Un cambio de las operaciones de petróleo denominadas en dólares podría reducir la demanda de USD, lo que podría llevar a un dólar más débil, tasas de interés más altas y costos de endeudamiento más altos para el gobierno estadounidense y los consumidores. Además, podría acelerar la transición a un sistema financiero global más multipolar, alterando el equilibrio del poder económico y remodelando las relaciones comerciales internacionales.

Con el tiempo, el porcentaje de las monedas de reserva del entorno en USD ha disminuido, pero ninguna moneda está aumentando para tomar su lugar, ni mucho menos.

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