Por qué la libra esterlina vale más que el dólar

Históricamente, la libra esterlina (GBP) ha sido más fuerte que la mayoría de las monedas, incluido el dólar estadounidense. En 2007, el valor de la GBP alcanzó un récord, duplicando el valor del dólar estadounidense. A partir de 2024, la libra esterlina es la cuarta moneda más fuerte del entorno, manteniendo un valor estable de más de 1,20 USD.

El valor de la libra esterlina se explica por una combinación de factores, como las tasas de interés, la inflación y el estado general de la economía. La fortaleza del PIB se debe principalmente al hecho de que el Banco de Inglaterra, que emite la moneda, ha desempeñado un papel activo en los desarrollos económicos internacionales.

Sin embargo, en los últimos años, y especialmente desde el Brexit, la GBP se ha debilitado debido a las tasas de interés más altas y el temor a una recesión, mientras que el dólar estadounidense se ha fortalecido.

Puntos clave

• Durante más de 20 años, la libra esterlina ha sido más fuerte que el dólar estadounidense en términos nominales.
• El Brexit debilitó la libra esterlina a nivel estructural.
• La falta de confianza del mercado tanto en el gobierno de la entonces primera ministra del Reino Unido, Liz Truss, como en la Trussonomics, debilitó aún más la libra.
• El abandono de los recortes fiscales de Truss por parte de Jeremy Hunt, el actual canciller del Tesoro, parece haber estabilizado los mercados y, en consecuencia, detenido la caída de la libra.

Una breve historia de la libra esterlina (GBP) frente al dólar estadounidense (USD)

Antes de la Segunda Guerra Mundial, y posiblemente antes de la Primera Guerra Mundial, la libra esterlina (GBP) era el principal medio de cambio internacional, lo que le otorgaba una prima nominal sobre otras monedas, incluido el dólar estadounidense (USD), con una libra (£ 1) que alcanzaba los 5 USD o más. Sin embargo, después de la Segunda Guerra Mundial, el USD comenzó su ascenso para convertirse en la moneda preeminente en el comercio internacional y una reserva global de valor.

Por ejemplo, a fines de 2022, el USD representaba el 58% de las tenencias mundiales de divisas. A partir de esas elevadas valoraciones, el USD comenzó a suplantar al GBP, lo que provocó una larga caída en la tasa GBP/USD durante las décadas siguientes.

La libra esterlina (también conocida como la libra) ha sido nominalmente más fuerte que el USD durante la mayor parte de las últimas décadas, alcanzando un máximo de poco más de 2,00 USD por GBP alrededor de la época de la Gran Crisis Financiera (GFC) de 2007-200La GFC vio a los inversores huir al USD y fuera de la libra, entre otras monedas principales. Una vez que el polvo de la GFC se asentó, la GBP cayó al nivel de 1,40-1,4La debilidad de la GBP fue más un caso de compra de pánico del USD que de un problema negativo de la GBP, ya que otras monedas importantes también se debilitaron drásticamente frente al USD (ver gráfico a largo plazo a continuación).

En los años siguientes, el GBP/USD fluctuó entre aproximadamente 1,40 y 1,70, pero luego llegó el Brexit en junio de 2016, cuando el Reino Unido votó sorprendentemente para abandonar la Unión Europea (UE). La libra fue derribada prácticamente de la noche a la mañana desde el área de 1,40-1,45 hasta el mínimo de 30 años de 1,32, donde permaneció hasta eventos recientes y dislocaciones del mercado.

El culpable esta vez es una combinación de factores, entre los que destaca la fortaleza del USD debido a la ampliación de las diferencias en las tasas de interés a favor del USD. Junto con las tasas de interés relativas más altas, las perspectivas económicas de EE. UU. son razonablemente positivas, mientras que los observadores del mercado pronto declararán que el Reino Unido está en o cerca de una recesión. La libra no está sola en ser vendida contra el USD, ya que los inversores temen una recesión global y favorecen el dólar como refugio seguro en tiempos de angustia económica.

Valor nominal frente a valor relativo

El valor nominal de una moneda es relativamente arbitrario. Lo que importa es cómo cambia el valor de esa moneda con el tiempo en relación con otras monedas. Durante más de 20 años, un dólar estadounidense ha valido menos que una libra esterlina.

En abril de 2024, el dólar se ubicaba alrededor de 1,24 por libra. Esto es una baja con respecto a 1,68 en mayo de 2014 y 1,40 en marzo de 201Esta tendencia es indicativa de condiciones económicas deterioradas en el Reino Unido, principalmente por el Brexit, combinadas con una mejora en la economía de EE. UU.

En septiembre de 2022, la GBP cayó a alrededor de 1,03 USD, marcando el precio más bajo de la libra frente al dólar estadounidense en más de 30 años.

También vale la pena considerar que hay muchos más dólares en circulación que libras. En abril de 2024, había 2,348 billones de dólares estadounidenses en circulación. Por el contrario, el total de libras en circulación llega a solo £ 81 mil millones. Para hacer una analogía, la capitalización de mercado de 2020 de Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) fue mucho más baja que la de Microsoft Corp. (MSFT) a pesar de que el precio de las acciones de Berkshire Hathaway es mucho más alto. Esto se debe a que hay muchas más acciones de Microsoft en circulación que acciones de Berkshire Hathaway.

Consecuencias del Brexit

El 23 de junio de 2016, los ciudadanos británicos acudieron a las urnas y votaron a favor de un referéndum para abandonar la UE, de la cual el país había sido miembro desde 197El Brexit, o salida británica, se produjo como resultado de un movimiento populista que se había cansado de ceder el control de las leyes y regulaciones a fuerzas externas en Bruselas. También había un miedo a los efectos de lo que se consideraba una inmigración descontrolada.

Los economistas, la mayoría de los cuales confiaban en que Gran Bretaña votaría para permanecer en la UE, advirtieron sobre las consecuencias económicas que resultarían del Brexit.

La votación a favor del Brexit sorprendió a los corredores de apuestas y sacudió los mercados mundiales. También tuvo un efecto inmediato y pronunciado en la libra esterlina, que se depreció más del 8% en las 24 horas posteriores a la votación. Este es otro ejemplo de cómo el valor relativo supera al valor nominal. Si bien la libra setutorial siendo más fuerte que el dólar en términos nominales, los inversores aún abandonaron la moneda, citando su precipitada caída en valor relativo.

La libra ha sido turbulenta y volátil desde el anuncio del Brexit en 201A fines de 2016, la GBP/USD alcanzó mínimos de alrededor de 1,20. Hubo un ligero rebote en 2018, alcanzando un máximo de alrededor de 1,40 en abril de ese año. Más recientemente, la libra se cotizaba aproximadamente a 1,2588 frente al dólar, debido a las preocupaciones sobre el crecimiento global, los riesgos de una recesión en el Reino Unido y las diferencias en las tasas de interés a favor del USD. Los especuladores del mercado bien podrían hacer una prueba de paridad (1 GBP a 1 USD) e incluso más baja, lo que podría dar al USD un valor nominal por encima de la GBP.

¿Por qué la libra esterlina (GBP) ha mantenido una prima nominal al dólar estadounidense (USD) durante todos estos años?

Mucho de esto tiene que ver con el punto de partida de la GBP/USD hace más de un siglo. La libra ha estado en una larga caída descendente frente al dólar durante muchas décadas, debido al ascenso del USD a la prominencia, el crecimiento de su economía y los aspectos negativos de la GBP, como el Brexit y una brecha cada vez mayor en las tasas de interés frente a la libra, por nombrar algunos factores actuales. La prima nominal no está escrita en piedra, y los desarrollos especulativos y macroeconómicos pronto podrían hacer que la libra pierda su prima nominal.

¿Importa si la GBP/USD cae por debajo de la paridad?

Ciertamente sería un golpe al ego del Reino Unido, pero no provocará un cambio significativo en las valoraciones de las monedas mundiales. Una libra más débil es una espada de doble filo para el Reino Unido: una moneda más débil es buena para las exportaciones, lo que puede impulsar la economía, pero una moneda débil también es un motor de inflación (las importaciones son más caras), lo que el Banco de Inglaterra (BoE) está legalmente obligado a contener. El riesgo es que un movimiento descendente en la GBP/USD podría volverse desordenado, para lo cual el Reino Unido necesitaría ayuda externa (como el Grupo de los Siete [G-7]) para contener o frenar la caída.

¿Qué es más importante para la GBP: el valor nominal o el valor relativo?

Una libra débil es una construcción nominal en lo que respecta a los tipos de cambio. Sin embargo, si se observa que la libra está divergiendo de otras monedas también, es decir, su valor relativo está cayendo en todos los ámbitos, podría provocar una huida de la GBP, con los vendedores especulativos como la fuerza impulsora detrás de esa venta.

En pocas palabras

La libra esterlina (GBP) ha disfrutado de una prima nominal sobre el dólar estadounidense (USD) durante muchos años, debido tanto a la convención histórica como a la voluntad del Banco de Inglaterra de intervenir en tiempos de crisis para defender la libra. La renuncia de Kwasi Kwarteng como canciller del Tesoro y el posterior colapso del gobierno de Liz Truss parecen estar actuando como una influencia estabilizadora en la GBP. La libra ahora parece mantenerse estable, con un tipo de cambio de 1,26 USD por £ 1 GBP a partir de abril de 202

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