Benjamin Graham, conocido como el padre del Value Investing, revolucionó la forma en que se piensa sobre la inversión en el mercado de valores. Sus ideas, que se basan en un enfoque racional y disciplinado, continúan siendo relevantes hoy en día, especialmente para los inversores a largo plazo que buscan obtener buenos rendimientos mientras minimizan los riesgos.
Los Principios Fundamentales de Graham
Graham creía que el mercado de valores, en el corto plazo, puede ser irracional y que los precios de las acciones pueden desviarse de sus valores fundamentales. Sin embargo, en el largo plazo, los precios de las acciones reflejarán los fundamentos de las empresas, lo que significa que las acciones infravaloradas eventualmente alcanzarán su valor intrínseco. Esta es la base del Value Investing.
Graham fue un firme defensor del análisis cuantitativo. Esto implica seleccionar acciones basadas en el análisis de los estados financieros de una empresa, como el balance, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. A este enfoque le daba menos importancia a los factores cualitativos, como la calidad del equipo directivo o el foso competitivo (ventaja competitiva) de la empresa.
La ventaja de centrarse principalmente en factores cuantitativos es que el análisis es más objetivo que subjetivo y menos propenso a errores. Para un inversor a largo plazo, el enfoque de Graham ha demostrado ser un método eficaz para superar al mercado de valores a lo largo del tiempo, mientras se minimizan los riesgos.
Tres Virtudes de un Proceso de Inversión de Valor Sólido
Graham creía que un proceso de inversión de valor exitoso debía tener tres virtudes:
- Lógica sólida : los principios de inversión deben ser consistentes y respaldados por datos.
- Simplicidad de aplicación : el proceso debe ser lo suficientemente sencillo como para que cualquier inversor lo pueda seguir.
- Excelente historial de desempeño : el proceso debe haber demostrado su eficacia en el pasado.
El Enfoque de Graham para Invertir
Graham recomendaba un enfoque de inversión de dos pasos:
- Identificar oportunidades de inversión infravaloradas : Graham creía que encontrar oportunidades de inversión infravaloradas es el primer paso para obtener buenos rendimientos. Buscaba empresas que se negociaban por debajo de su valor intrínseco, como empresas que se negociaban por debajo de su valor contable o que tenían una relación precio-beneficio (P/E) baja. Una forma de acercarse al concepto de valoración es utilizar el enfoque del flujo de caja descontado (DCF) para valorar una acción. El DCF es una técnica de valoración cuyo propósito es calcular los flujos de caja futuros que se espera que genere una empresa a lo largo de su vida útil y ajustarlos por el valor temporal del dinero. El valor resultante es el "valor intrínseco" de la empresa. Este valor se compara con el precio de la acción actual para determinar si la acción es digna de inversión. Si el valor intrínseco es superior al precio de la acción de la empresa, entonces la acción ofrece una oportunidad de inversión. Cuanto mayor sea el descuento al valor intrínseco, más atractiva será la oportunidad de inversión. Por el contrario, si el valor intrínseco es inferior al precio de mercado actual, la acción está "sobrevalorada" y debe evitarse. Graham incluso fue un paso más allá en este enfoque de valor intrínseco. Para un margen de seguridad grande, sugería buscar acciones que se negociaran con un gran descuento no solo a su valor contable, sino a lo que él llamaba "net nets". Estas son acciones que se negocian con un descuento del 20% sobre los activos corrientes netos menos todas las deudas.
- Construir una cartera diversificada : Graham creía que los inversores deben construir una cartera diversificada de acciones infravaloradas para minimizar los riesgos. Recomienda tener entre 25 y 30 acciones diferentes en su cartera.
- Mantener la cartera a largo plazo : Graham recomendaba mantener su cartera de acciones a largo plazo, vendiendo las acciones solo cuando alcanzaran su valor intrínseco. Este enfoque ha demostrado ser muy efectivo para obtener buenos rendimientos a largo plazo.
El Margen de Seguridad
Graham insistía en la importancia de un margen de seguridad. Este concepto, tomado del entorno de las inversiones en bonos, se refiere a la diferencia entre el precio de una acción y su valor intrínseco. Cuanto mayor sea el margen de seguridad, menor será el riesgo de pérdida. Graham creía que un margen de seguridad es esencial para proteger a los inversores de errores de juicio o de cambios inesperados en el panorama económico.
El Sr. Mercado
Graham utilizó la metáfora del Sr. Mercado para describir al mercado de valores. El Sr. Mercado es una persona imaginaria que acude a la puerta del inversor todos los días para ofrecerle comprar o vender sus acciones a un precio diferente. A veces, el precio que ofrece el Sr. Mercado parece razonable, pero otras veces es ridículo. El inversor puede elegir aceptar el precio que ofrece el Sr. Mercado y negociar con él, o ignorarlo completamente. El Sr. Mercado no le importa esto y volverá al día siguiente para ofrecer otro precio. El inversor no debe considerar que los caprichos del Sr. Mercado determinan el valor de las acciones que posee. El inversor debe aprovechar la locura del mercado en lugar de participar en ella. El inversor está mejor concentrándose en cómo funcionan las empresas subyacentes, no en cómo se comporta el Sr. Mercado.
Cómo Ganó Dinero Benjamin Graham
Graham tuvo una gran influencia en el entorno de las inversiones. Su enfoque de inversión de valor ha sido adoptado por muchos inversores exitosos, como Warren Buffett, quien fue alumno de Graham en la Universidad de Columbia. Graham también fue un reconocido inversor que obtuvo rendimientos superiores a la media del mercado durante su carrera. Sus estrategias se basaban en encontrar empresas que se negociaban por debajo de su valor intrínseco, lo que le permitía comprar acciones a precios atractivos. Graham fue un inversor paciente y disciplinado, y no se dejó llevar por la euforia del mercado.
Consultas Habituales sobre Benjamin Graham
¿Cuál es la fórmula de Benjamin Graham?
En la edición de 1974 de su libro "Security Analysis", Graham proporcionó la siguiente fórmula para calcular el valor intrínseco de una empresa estable y en crecimiento.
Valor intrínseco = EPS [(P/E sin crecimiento + (valor del multiplicador G)) X] / Y
Desglosemos la fórmula.
- EPS = Las ganancias por acción de los últimos 12 meses de la empresa. Esto se encuentra fácilmente en línea.
- P/E sin crecimiento = La relación precio-beneficio (P/E) con la que se sentiría cómodo si la empresa no estuviera aumentando sus ganancias. Graham utilizó Los analistas conservadores utilizan 7 o incluso Algunos analistas utilizan 9 o 10, aunque estas son relaciones P/E agresivas para una empresa sin crecimiento. 5 u 8 son valores razonables.
- G = La tasa de crecimiento de las ganancias de la empresa. Utilice el promedio de los últimos 7 a 10 años.
- Valor del multiplicador = Este es un número entre 1 y 2 que se multiplica por G. Depende de la rapidez con la que esté creciendo la empresa. Graham utilizó Hoy en día, 2 se utiliza solo para empresas rentables pero de crecimiento lento. La mayoría de las empresas con una tasa de crecimiento de las ganancias decente obtienen un multiplicador de 25 o Las empresas que crecen rápidamente sus ganancias suelen recibir un multiplicador de 1, es decir, G no se multiplica por nada porque G en sí mismo es grande.
- X = La tasa de rendimiento libre de riesgo. Esta es la rentabilidad actual del bono de referencia soberano a 10 años. Esto se encuentra fácilmente en línea.
- Y = Esta es la rentabilidad actual de los bonos corporativos con calificación AAA. Esto se encuentra fácilmente en línea.
Hemos presentado la fórmula en su forma más básica. Graham utilizó números reales para algunos de estos valores basados en la situación de los mercados financieros estadounidenses en ese momento. Sin embargo, depende de cada inversor o analista utilizar sus propias estimaciones basadas en las condiciones del mercado en el momento del cálculo.
Es importante comprender que la fórmula proporciona un valor aproximado del valor intrínseco. No es una bala de plata para encontrar el valor intrínseco de ninguna empresa. Además, la fórmula no funcionará para empresas sin un historial de ganancias.
¿Cuál es la estrategia de inversión de Benjamin Graham?
Benjamin Graham inventó la estrategia de inversión de valor. En esta estrategia de inversión, debe buscar acciones que se negocien por debajo de su valor intrínseco. Prefiera un descuento de al menos el 20%. Cuanto mayor sea el margen de seguridad, mejor. Venda cuando la acción suba por encima de su valor intrínseco.
¿Cuáles son los mejores libros de Benjamin Graham?
Estos son los libros escritos por Benjamin Graham. Ambos son clásicos del entorno de las inversiones.
- Security Analysis (Análisis de Valores)
- The Intelligent Investor (El Inversor Inteligente)
Graham fue un pionero en el campo de la inversión de valor y sus enseñanzas siguen siendo relevantes en la actualidad. Su enfoque disciplinado y basado en datos para invertir proporciona a los inversores a largo plazo una base sólida para tomar decisiones de inversión inteligentes.
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