En el ámbito bancario y financiero, la compensación abarca todas las actividades que se llevan a cabo desde la contratación de una transacción hasta su liquidación final. Este proceso transforma la promesa de pago, que puede tomar la forma de un cheque o una solicitud de pago electrónico, en el movimiento real de dinero de una cuenta a otra.
La existencia de cámaras de compensación facilita estas transacciones entre los bancos, asegurando la eficiencia y seguridad del proceso. Estas cámaras actúan como intermediarios, garantizando la entrega del pago y la liquidación de la operación, incluso en situaciones donde uno de los participantes se declara en insolvencia.
Importancia de la Compensación en las Operaciones Financieras
La compensación es fundamental en las operaciones financieras debido a la disparidad entre la velocidad de las operaciones y el tiempo necesario para completar la transacción subyacente. Este proceso juega un papel crucial en la gestión de las exposiciones crediticias posteriores a la negociación y previas a la liquidación, asegurando que las operaciones se liquiden de acuerdo con las normas del mercado, incluso en el caso de que un comprador o vendedor se declare en insolvencia antes de la liquidación.
Las actividades involucradas en la compensación incluyen:
- Presentación de estados financieros y supervisión
- Margen de riesgo
- Compensación de operaciones en posiciones individuales
- Gestión tributaria
- Gestión de quiebras
Sistemas de Pago de Importancia Sistémica (SPIS)
Los SPIS o SIPS son sistemas de pago que, debido a su importancia, podrían poner en riesgo el funcionamiento de toda la economía en caso de fallo. Estos sistemas suelen ser los principales sistemas de compensación de pagos o de liquidación bruta en tiempo real de los diferentes países.
En Europa, existen sistemas de pago paneuropeos como TARGET2, que se encarga de los principales pagos interbancarios, y STEP2, administrado por la Asociación Bancaria del Euro, un sistema de compensación de pagos al por menor que tiene el potencial de convertirse en un SPIS.
En Estados Unidos, el Sistema de la Reserva Federal es un SPIS.
Historia de la Compensación
Compensación de Cheques
Los cheques fueron el primer método de pago que requirió la compensación, ya que debían ser devueltos al banco emisor para su pago.
Aunque muchas tarjetas de débito se giran contra cuentas corrientes, el depósito directo y los pagos electrónicos en puntos de venta se compensan a través de redes separadas del sistema de compensación de cheques.
Compensación de Valores
La compensación de valores era necesaria para garantizar que se hubiera recibido el pago y se hubiera entregado el certificado de acciones físico. Este proceso implicaba un retraso de varios días entre la fecha de la operación y la liquidación final.
Para minimizar el riesgo asociado al incumplimiento de la entrega en la fecha de liquidación, un agente de compensación o una cámara de compensación se interponían entre las partes negociadoras. Las partes comerciales entregaban el certificado de acciones físico y el pago a la cámara de compensación, la cual se aseguraba de que se entregara el certificado y se completara el pago. Este proceso se conoce como entrega contra pago.
Durante el siglo XVIII, la Bolsa de Ámsterdam y la Bolsa de Londres mantenían estrechos vínculos y ambas cotizaban valores de la otra. Para liquidar las operaciones, se necesitaba tiempo para trasladar el certificado de acciones físico o el efectivo de una ciudad a la otra. Esto dio lugar a un periodo de liquidación estándar de 14 días, que era el tiempo que normalmente tardaba un mensajero en realizar el viaje entre las dos ciudades. La mayoría de las bolsas adoptaron este modelo, que se utilizó durante los siglos siguientes.
Con la llegada de la informática en las décadas de 1970 y 1980, se produjo un movimiento para reducir los tiempos de liquidación en la mayoría de las bolsas, lo que condujo a un estándar actual de dos días, conocido como T+2.
La liquidación electrónica y la desmaterialización de los valores llevaron a la necesidad de sistemas de compensación estandarizados, así como de depositarios, custodios y registradores de valores estandarizados. En el pasado, muchas bolsas actuaban como sus propias cámaras de compensación, pero los sistemas informáticos adicionales necesarios para gestionar grandes volúmenes de operaciones y la apertura de nuevos mercados financieros en la década de 1980, como el Big Bang de 1986 en el Reino Unido, llevaron a que varias bolsas separaran o contrataran las funciones de compensación y liquidación con organizaciones especializadas.
En algunos mercados financieros especializados, la compensación ya estaba separada de la negociación. Un ejemplo fue la London Clearing House (posteriormente rebautizada como LCH), que, desde la década de 1950, compensaba derivados y mercancías para varias bolsas de Londres.
Compensación de Derivados
Tras la crisis financiera de 2008, los líderes del G20 acordaron en la Cumbre de Pittsburgh de 2009 que todos los contratos de derivados estandarizados deberían negociarse en bolsas o plataformas electrónicas de negociación y compensarse a través de contrapartes centrales.
Aunque algunos de los derivados ya se negociaban en bolsa y se compensaban, muchos de los derivados extrabursátiles que cumplían los criterios necesarios debían ser novados a las contrapartes centrales.
Conclusión
La compensación es un proceso fundamental en el sistema financiero que garantiza la seguridad, eficiencia y liquidez de las operaciones. Su importancia radica en la gestión de las exposiciones crediticias y la garantía de la liquidación de las operaciones, incluso en situaciones de insolvencia. Los sistemas de compensación de pagos y las cámaras de compensación juegan un papel crucial en la facilitación de estas transacciones, contribuyendo al buen funcionamiento del sistema financiero global.
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