Aunque muchos inversores consideran que la disminución del valor del dólar estadounidense es negativa, la realidad es que un dólar débil presenta diversas oportunidades de obtener ganancias.
Una caída del dólar reduce su poder adquisitivo internacional, lo que eventualmente se traduce en un aumento de los precios para los consumidores. Por ejemplo, un dólar débil aumenta el costo de importar petróleo, lo que provoca un aumento de los precios del combustible. Esto significa que un dólar compra menos gasolina, lo que afecta a muchos consumidores. Sin embargo, los inversores pueden aprovechar esta situación invirtiendo en acciones de empresas multinacionales estadounidenses que obtienen una parte significativa de sus ganancias en el extranjero.
A medida que más mercados emergentes desarrollan un gusto por los productos estadounidenses, estas empresas enviarán más productos a todo el entorno, lo que aumentará sus ganancias y, posiblemente, los rendimientos para los accionistas.
¿Cómo se Benefician las Multinacionales Cuando el Dólar Baja?
Veamos cómo se benefician estas empresas multinacionales cuando el dólar baja. Supongamos que una empresa estadounidense realiza una gran cantidad de negocios en Europa y el euro está fuerte frente al dólar. Las ganancias de la empresa en Europa se denominarán en euros y cuando estos euros se conviertan a un dólar débil, la empresa estadounidense obtendrá más dólares, lo que se traducirá en un aumento significativo en sus ganancias. Los mejores márgenes de ganancia generalmente se traducen en mejores resultados para los accionistas.
Empresas Multinacionales Representativas y su Relación con el Dólar
Dos de los mejores ejemplos de empresas multinacionales estadounidenses son McDonald (NYSE: MCD) y Procter & Gamble (NYSE: PG). Estas dos empresas se encuentran entre las más grandes de Estados Unidos y las más reconocidas a nivel mundial. McDonald tiene un reconocimiento de marca incomparable y millones de hogares en todo el entorno tienen al menos un producto de Procter & Gamble.
Ambas empresas obtienen una parte sustancial de sus ventas anuales de mercados internacionales, lo que las coloca en una posición privilegiada para beneficiarse cuando el dólar cae. Procter & Gamble, en particular, se beneficia cuando el dólar está débil porque fabrica una buena parte de sus productos en Estados Unidos. Dos de sus principales rivales, Nestlé y Unilever (NYSE: UL), son empresas extranjeras.
Tomemos como ejemplo el euro, ya que Nestlé y Unilever son empresas europeas. Un euro fuerte puede afectar las ganancias de estas empresas, mientras que P&G aumenta sus ganancias debido a un dólar débil.
Si bien es posible que los ejecutivos de las multinacionales estadounidenses no pasen su tiempo animando por un dólar más débil, la realidad es que sus empresas se benefician de esta situación.
¿Se Benefician los Accionistas de un Dólar Débil?
La evidencia empírica apoya la idea de que los accionistas de las multinacionales estadounidenses ganan cuando el dólar pierde valor. Observemos a McDonald como ejemplo. Compare un gráfico de las acciones de McDonald con el Índice del Dólar Estadounidense, que rastrea el rendimiento del dólar frente a una canasta de las principales monedas, y los resultados son sorprendentes. Cuanto más Big Macs y papas fritas se consuman en países con monedas que están superando al dólar, más se benefician los accionistas de McDonald.
Si bien los inversores se benefician de la apreciación del capital en las multinacionales cuando el dólar está débil, es difícil cuantificar si las ganancias adicionales se traducen en mayores dividendos para los accionistas. Dicho esto, McDonald y P&G han aumentado sus dividendos durante las caídas del dólar, por lo que no perjudica las posibilidades de un aumento del dividendo cuando el dólar está en declive para aumentar la confianza de los inversores.
Otra forma en que los accionistas pueden beneficiarse cuando el dólar está débil es a través de las adquisiciones. Un dólar débil puede resultar irresistible para las empresas extranjeras que buscan adquirir empresas estadounidenses sólidas con un descuento. Esto no se limita a las pequeñas empresas estadounidenses, ya que Anheuser-Busch, una verdadera multinacional estadounidense y una de las corporaciones más venerables del país, fue adquirida por InBev en 2008, en parte debido a la fortaleza del euro frente al dólar.
Hecho en Estados Unidos: Exportadores Estadounidenses y el Dólar
Hay otros beneficios para un dólar más débil para los grandes exportadores estadounidenses. Para empezar, pueden aumentar sus precios en moneda nacional, lo que se traduce en el mismo precio en el extranjero. Precios más altos equivalen a mayores ganancias.
Si el dólar se mantiene constantemente débil durante períodos prolongados, las multinacionales estadounidenses también pueden verse obligadas a mantener más operaciones de fabricación y producción en Estados Unidos, porque el costo de los bienes extranjeros puede ser más alto. Existe un efecto dominó en el que más estadounidenses trabajan, lo que beneficia a la economía estadounidense en general.
Por supuesto, al "Tío Sam" le gusta cuando las grandes multinacionales ganan más dinero, porque eso significa que pagarán más impuestos. Si bien el aumento de la carga fiscal nunca es bien recibido por los ejecutivos de las empresas, al IRS le encanta y rara vez es lo suficientemente punitivo como para afectar significativamente el precio de las acciones, para alivio de los accionistas.
Inconvenientes de un Dólar Débil
Desde la perspectiva del accionista, un dólar débil puede ser algo bueno en dosis moderadas, pero existen inconvenientes para una caída prolongada del dólar. Obviamente, un dólar débil reduce el poder adquisitivo de los consumidores estadounidenses, lo que puede hacer que opten por marcas genéricas en lugar de las ofertas premium de mayor costo producidas por las multinacionales.
Un dólar débil también puede afectar el comercio con naciones con monedas fuertes. Algunas empresas construyen plantas o firman contratos multianuales esperando un determinado tipo de cambio. Un cambio importante puede afectar las ganancias de una empresa para seguir convirtiendo un dólar débil en una moneda local fuerte y llevar a las empresas extranjeras a reducir el comercio con Estados Unidos. Sin embargo, la desventaja aquí es el potencial de pérdida de empleos y menores ingresos fiscales.
Los períodos de debilidad del dólar pueden beneficiar a los accionistas de las multinacionales estadounidenses. Las tendencias históricas han respaldado esa tendencia, pero esos rendimientos ordenados generalmente se producen durante períodos de varios trimestres, no años. Una caída del dólar que se extiende a cinco o diez años no es buena para los negocios y hace que las empresas estadounidenses y sus accionistas sean vulnerables a las adquisiciones de sus rivales extranjeros. Por lo tanto, si su cartera se ha beneficiado de la caída del dólar durante unos meses, es posible que sea el momento de sacar las porristas y animar a que el billete verde suba.
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