En el entorno de las inversiones, términos como rendimiento, cupón y Yield to Maturity (YTM) son cruciales para comparar diferentes opciones. Aunque relacionados, estos conceptos tienen matices importantes que a menudo se confunden. ¿Alguna vez te has preguntado qué es el rendimiento o por qué es tan importante para los inversores?
Comprender el rendimiento, el cupón y el YTM es fundamental para tomar decisiones de inversión informadas. En este artículo, desmenuzaremos estos conceptos y exploraremos su significado en el contexto de las inversiones en bonos y fondos de deuda.
¿Qué es el rendimiento?
El rendimiento representa la ganancia obtenida de una inversión durante un período determinado, incluyendo todos los flujos de efectivo intermedios. Los dividendos de las acciones o los intereses de los instrumentos de deuda se consideran para calcular el rendimiento. Se expresa como un porcentaje del valor nominal del instrumento o del valor de mercado actual.
El rendimiento es parte del retorno total, que considera todos los flujos de efectivo de la inversión.
¿Cómo se calcula el rendimiento?
El rendimiento se calcula dividiendo el flujo de efectivo neto recibido por la cantidad invertida o el valor actual. Su cálculo varía para acciones y bonos.
Rendimiento para acciones
El rendimiento se calcula de dos maneras: basado en el monto de compra o en el precio de mercado actual, y el dividendo (es decir, el flujo de efectivo neto):
- Rendimiento sobre el costo (YOC) : Flujo de efectivo neto / Monto de compra 100
- Rendimiento actual : Flujo de efectivo neto / Precio de mercado actual 100
Por ejemplo, si un inversor compró una acción hace cinco años por $200, que genera un dividendo de $15 por acción, su YOC sería 15/200 100 = 5%.
Si el precio actual de la acción es de $210 con un dividendo de $15 por acción, su rendimiento actual sería 15/210 100 = 14%.
El rendimiento actual es más común para las acciones, ya que se basa en el precio de mercado actual y ofrece una imagen más realista.
Rendimiento para bonos
Para los bonos, y por extensión, los fondos mutuos de deuda, el rendimiento se conoce como rendimiento normal. Los bonos suelen negociarse a un precio superior (prima) o inferior (descuento) al valor original.
Rendimiento o rendimiento normal de un bono : Interés recibido en un año / valor nominal (precio de compra original) del bono o precio actual.
Similar al cálculo del rendimiento para las acciones, el rendimiento para los bonos se puede calcular si se proporciona el precio de compra o el precio de mercado actual del bono. Dado que los bonos se negocian en el mercado secundario, sus precios de compra y de mercado actual difieren. Los bonos tienen una tasa de interés anual predefinida declarada al momento de la emisión, llamada cupón.
A continuación, se presentan dos rendimientos que se consideran comúnmente al evaluar bonos:
- Rendimiento sobre el costo (YOC) : Flujo de efectivo neto (es decir, cupón / interés) / Monto de compra 100
- Rendimiento actual : Flujo de efectivo neto (es decir, cupón / interés) / Precio de mercado actual 100
Por ejemplo, si un inversor compró un bono hace 5 años por $1000, que genera un interés anual (cupón) de $50, su YOC sería 50/1000 100 = 5%.
El YOC y el cupón para los bonos son iguales y se calculan sobre el precio inicial del bono, independientemente del precio de mercado actual.
El rendimiento actual es el concepto más utilizado, ya que se relaciona con el precio de mercado actual del bono, no con el monto de compra como el YOC.
Consideremos un ejemplo de un bono con un precio de compra de $1000 y un cupón del 5%.
| Precio de compra del bono | Cupón | Precio de mercado actual del bono | Rendimiento actual |
|---|---|---|---|
| $1000 | 5%, es decir, $50 al año | $800 (inferior al precio de compra) | Rendimiento actual = Cupón / Precio de mercado actual = 50/800 100 = 25% |
| $1000 | 5%, es decir, $50 al año | $1100 (superior al precio de compra) | Rendimiento actual = Cupón / Precio de mercado actual = 50/1100 100 = 55% |
Como se muestra en la tabla, el rendimiento actual cambia con la variación del precio de mercado actual del bono. Si el precio de mercado actual del bono baja, el rendimiento actual aumenta, y si sube, el rendimiento actual baja. Son inversamente proporcionales.
¿Qué es el Yield to Maturity (YTM)?
El Yield to Maturity (YTM) se define como el retorno total que se puede esperar de una inversión en bonos, siempre que se mantenga el bono hasta su vencimiento y todas las ganancias del bono se reinviertan en el mismo. Dado que las acciones no tienen una fecha de vencimiento, este concepto solo se aplica a los bonos.
Yield to Maturity = Interés total ganado del bono a lo largo de los años / Valor nominal del bono
Los bonos pagan intereses a los tenedores de bonos. Por lo tanto, si necesita evaluar y tomar una decisión de inversión informada sobre qué bono comprar, necesita calcular el valor presente de todos estos cupones futuros. El YTM mide el valor actual de todos los cupones futuros del bono al reinvertir todos los pagos de cupones en el mismo bono. Se expresa principalmente en términos anuales.
Fórmula del Yield to Maturity
Existe una fórmula para calcular el valor aproximado del YTM, que es:
YTM ≈ {C + (B – E)/D}/ {(B+E)/2}
Donde:
- C = Tasa de cupón anual
- B = Valor nominal del bono
- E = Precio de mercado actual del bono
- D = Años hasta el vencimiento
¿Cómo se calcula el Yield to Maturity?
Entendamos con un ejemplo utilizando la fórmula simple del YTM. Supongamos que XYZ Ltd. emite bonos con una tasa de cupón anual del 5%, un valor nominal de $1000 y un vencimiento de 5 años.
- Tasa de cupón (A) : 5% anual
- Valor nominal del bono (es decir, el precio de compra) = Valor nominal (B) : $1000
- Interés anual (C) : 5% de $1000 = $50
- Años hasta el vencimiento (D) : 5 años
En un escenario ideal sin cambios en el precio del bono, el YTM también sería del 5%, es decir, igual a la tasa de cupón, siempre que el bono se mantenga hasta el vencimiento.
Ahora bien, si la tasa de interés de mercado aumenta al 6%, este bono se vuelve menos valioso, ya que los inversores no encontrarían esta oportunidad de inversión (con un cupón del 5%) atractiva. En este caso, el precio de mercado actual del bono bajaría a, digamos, $800. Esto cambiaría el YTM del bono.
| Detalles | Cálculo |
|---|---|
| Precio de mercado actual - E | $800 |
| YTM | {C + (B – E)/D}/ {(B+E)/2} = {50+ (1000-800)/5}/ {(1000+800)/2}= 90 / 900 = 0.1 o 10% |
Un inversor en bonos elegiría un bono en función del cupón, ya que le gustaría mantenerlo hasta el vencimiento, en cuyo caso el YTM será el mismo que la tasa de cupón. Sin embargo, un operador de bonos elegiría un bono en función del YTM. Una calculadora de YTM puede ayudar con estos cálculos.
¿Qué es el Yield to Maturity en los fondos mutuos de deuda?
Los fondos mutuos de deuda tienen bonos gubernamentales y corporativos como activos subyacentes. Estos bonos pagan intereses periódicamente. Para un fondo mutuo de deuda, el YTM calcula el rendimiento esperado del fondo tomando las ganancias del fondo como un todo, en lugar de un solo bono. Sin embargo, el YTM es un buen indicador para los fondos de plazo cerrado y los planes de vencimiento fijo, ya que las carteras suelen mantenerse hasta el vencimiento. Hay poco margen para la entrada y salida de fondos en el período intermedio.
Sin embargo, para los planes de deuda de plazo abierto, el YTM puede diferir de los rendimientos reales del plan, ya que hay una entrada y salida constante de dinero en el plan que debe invertirse al rendimiento vigente. Además, podría haber un cambio en la cartera del fondo en función del análisis del administrador de fondos y los objetivos del plan, es decir, el administrador de fondos sigue comprando y vendiendo valores, por lo que el YTM puede cambiar.
Aquí hay un ejemplo del Fondo de Bonos Corporativos Aditya Birla Sun Life, un plan de plazo abierto que tiene un YTM del 41%.
| Fondo Aditya Birla Sun Life de bonos corporativos | Portafolio agregado del fondo | 1 año máximo | 1 año mínimo | Categoría | Número de valores | Madurez promedio (años) | Yield to Maturity (%) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 292 | 296 | 192 | 90 | 75 | 45 | 75 | 76 | 41 | 89 | 87 | 27 |
En la tabla anterior, que representa un ejemplo de YTM, vemos que el YTM del 41% para el fondo (cuando se calcula utilizando su valor nominal) aumentó a un máximo del 89% y cayó a un mínimo del 87% en ese año. El YTM cambia debido al movimiento promedio de precios de todos los bonos del plan. Sin embargo, el promedio de categoría del YTM en fondos similares es del 27%, lo que significa que este fondo ha superado el promedio de categoría.
Nota : El máximo y mínimo de 1 año representan el cambio en la cantidad de bonos del fondo y la madurez promedio cambia en consecuencia. Esto se debe a que los administradores de fondos agregan y eliminan bonos del fondo según el escenario del mercado. Por lo tanto, el número máximo de bonos en el fondo fue de 296 en un año, y el mínimo fue de 19Por lo tanto, la madurez promedio del plan también cambió cuando se agregaron y eliminaron los bonos.
Limitaciones del Yield to Maturity
Aunque utilizamos el YTM para comparar bonos y fondos mutuos de deuda, esta medida tiene ciertas limitaciones.
No tiene en cuenta ningún pago de impuestos sobre ganancias de capital. Los inversores deben pagar un impuesto sobre ganancias de capital a corto plazo según su escala de impuestos sobre la renta si se redime antes de 3 años y un impuesto sobre ganancias de capital a largo plazo si se redime después de 3 años. Al calcular el YTM, estos impuestos no se consideran.
Otra limitación del YTM es la cantidad de suposiciones. Suponemos los intereses futuros al calcular el YTM a través de una calculadora de YTM para fondos mutuos de deuda o bonos. Suponemos los pagos futuros de cupones y el precio del bono. El rendimiento real puede ser bastante diferente del YTM porque el mercado puede cambiar en cualquier momento. También suponemos que todos los cupones se reinvierten en el bono con el mismo cupón, lo que puede no ser posible o viable, ya que el precio puede fluctuar.
Los riesgos de inversión en bonos como el riesgo de incumplimiento (si no se realiza el pago de un cupón a tiempo) o el riesgo de reinversión (si no se reinvierten todos los cupones en el bono con el mismo cupón) no se capturan en una fórmula de YTM.
El rendimiento real del bono no se puede estimar con precisión, ya que existe volatilidad en el precio del bono. Por lo tanto, los rendimientos no se pueden predecir de antemano.
Un YTM alto puede significar rendimientos más altos, pero también podría significar que la calidad del bono es baja y, por lo tanto, el cupón ofrecido es alto. Por lo tanto, solo un YTM alto no lo hace atractivo, ya que la razón del YTM alto debe determinarse.
Ciertas características como las opciones de compra y venta de un bono no están incorporadas en el cálculo de la fórmula del YTM. Un bono con opción de compra le da al emisor del bono la opción de “recomprar” el bono incluso antes de su vencimiento del inversor pagando el monto total de compra. Un bono con opción de venta le da al inversor el derecho de exigir que el emisor del bono le pague el monto de compra incluso antes del vencimiento. Ambas opciones no se consideran en el cálculo del YTM.
Los costos de compra o venta de un bono, como los costos de transacción, la razón de gastos, el corretaje, etc., tampoco se tienen en cuenta.
Principalmente, el YTM ayuda a establecer una comparación entre bonos o fondos mutuos de deuda en función de sus rendimientos esperados. También ayuda a los inversores a comprender cómo los cambios en las condiciones del mercado, con el aumento y la disminución de las tasas de interés, afectan su cartera de deuda.
Consultas habituales
¿Qué significa YTM?
YTM significa Yield to Maturity, que significa el retorno total que espera de su inversión en bonos / fondos mutuos de deuda si se mantiene hasta el vencimiento. Se expresa como un porcentaje del precio de mercado actual. Se utiliza para comparar diferentes bonos y fondos de deuda con diferentes plazos de vencimiento.
¿Qué es el Ask Yield to Maturity?
El Ask Yield to Maturity se calcula cuando pagó el precio de venta por el bono y lo mantuvo hasta el vencimiento. El precio de venta es el precio que pide el vendedor del bono. Usted ofrece un precio que es inferior al precio de venta. El rendimiento de venta al vencimiento fluctúa con la tasa de interés del bono.
¿Qué es el YTC?
YTC es Yield to Call. Se puede definir como el rendimiento del bono si el bono se mantiene hasta que se llama. Un bono también se puede llamar antes de la fecha de vencimiento.
¿Qué es el YTW?
YTW es yield to worst. Se refiere al rendimiento más bajo posible de un bono. El YTW es importante para comprender el nivel de riesgo asociado con el bono o el fondo de deuda.
¿Qué es el rendimiento efectivo?
Un YTM más alto sugiere un rendimiento más alto, pero también indica un riesgo más alto, ya que indica que el fondo puede estar manteniendo bonos riesgosos para obtener un rendimiento alto. Por lo tanto, depende de usted si desea buscar inversiones de mayor riesgo y rendimiento o no.
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