Cuando la expectación por un nuevo negocio o producto no cumple con las expectativas, el entusiasmo rápidamente se desvanece y la posibilidad de un fracaso en la oferta pública inicial (IPO) se cierne. Incluso cuando una oferta pública inicial (IPO) comienza con fuerza, puede perder dinero en el primer día de salida a bolsa o varios días después y, finalmente, fracasar.
El 42% de las empresas que salieron a bolsa en 2023 fueron rentables. Si bien es una proporción mayor que en años anteriores, esto todavía significa que más de la mitad de las IPO no generan un retorno, y cuán significativa es esa margen depende de la región. A nivel mundial, el margen de utilidad neta mediana de las empresas que salieron a bolsa fue del 8% en 2023, pero en los EE. UU. fue del -5%.
La realidad es que, en las circunstancias adecuadas, incluso una IPO sólida puede fracasar. Sin embargo, existen una variedad de opciones para ayudarlas a sobrevivir. Para ayudar a navegar el proceso de IPO, explicaremos:
- Qué significa cuando una IPO falla
- Causas comunes de los fracasos de las IPOs
- Qué sucede después de que una IPO falla y consejos para generar ingresos
- Ejemplos de IPOs fallidas
- Estrategias para evitar los fracasos de las IPOs
- Cómo la tecnología optimiza el proceso de IPO
¿Qué significa cuando una IPO falla?
Cuando una IPO falla, significa que el precio de las acciones de la empresa cae por debajo del precio de apertura inicial que fijó. El precio de las acciones puede aumentar al día siguiente si la negociación aumenta, pero puede seguir bajando, o incluso perder valor por completo. Las empresas generalmente considerarán que sus IPO son un fracaso si:
- Los precios de las acciones disminuyen : Si el precio de las acciones nunca se recupera al precio de apertura inicial, es posible que el mercado no valore la empresa como se esperaba.
- El comercio es bajo : El comercio frecuente y el entusiasmo son marcas de una IPO exitosa. Si los inversores no están interesados y se abstienen de negociar, un fracaso puede estar en el horizonte.
- El sentimiento del mercado es malo : Las empresas quieren que los inversores, los medios de comunicación y más estén entusiasmados con la oferta. Si la cobertura de los medios, las reseñas de los analistas y el sentimiento general de los inversores son negativos, la IPO podría calificarse como un fracaso.
- La empresa lucha después de la IPO : Las empresas aún pueden fracasar después de la IPO. Si no cumplen con las proyecciones financieras o no alcanzan la rentabilidad, aún pueden considerarse fracasos.
Aunque los escenarios anteriores son los más comunes, una IPO puede fallar incluso para las empresas que no salen a bolsa. Algunas empresas también consideran que una IPO es un fracaso si descartan sus planes de salir a bolsa debido a conflictos internos o falta de interés por parte de los inversores después de la presentación de la oferta.
Causas comunes de los fracasos de las IPOs
Las IPOs pueden fallar por muchas razones, algunas de las cuales son más fáciles de prever que otras. Sin embargo, si una IPO falla, estos son los culpables más comunes:
- Falta de confianza o interés de los inversores : Los inversores compran acciones cuando creen en el modelo de negocio, las perspectivas o la salud financiera de la empresa. Si los inversores tienen dudas sobre alguno de los puntos anteriores, es posible que opten por no comprar acciones, lo que en última instancia contribuye a una baja demanda y un bajo rendimiento de las acciones.
- Sobrevaloración : Los inversores pueden considerar que una acción está sobrevalorada en su IPO, lo que significa que es demasiado cara en relación con su potencial. El mercado corregirá la valoración, lo que provocará una disminución del precio de las acciones y un fracaso de la IPO.
- Tiempos y condiciones del mercado : Si una empresa sale a bolsa durante una recesión económica, inestabilidad política u otras condiciones desfavorables, los inversores pueden considerar la IPO desfavorablemente. Incluso las empresas conocidas han tenido dificultades después de salir a bolsa durante una recesión del mercado.
- Rendimiento financiero débil : Un crecimiento lento de los ingresos, pérdidas elevadas o una deuda inmanejable pueden disuadir a los inversores de apoyar la IPO. La inestabilidad financiera puede reducir significativamente las posibilidades de una IPO exitosa.
- Percepción pública negativa : La reputación importa durante una IPO. Las controversias, la cobertura negativa o el escepticismo de los inversores pueden dañar el rendimiento de la IPO al disminuir la demanda de acciones.
- Mala gobernanza corporativa o liderazgo : Los inversores quieren ver que el liderazgo de una empresa es experimentado, confiable y capaz de ejecutar su estrategia. Un mal liderazgo puede disuadir a los inversores de comprar acciones.
- Alta competencia : Los inversores se sienten atraídos por las IPO con un alto potencial para ganar o mantener la participación de mercado. Si la empresa opera en un mercado competitivo, los inversores pueden ser reacios a apoyarla.
- Desafíos regulatorios o legales : El escrutinio regulatorio, los errores de cumplimiento y los desafíos legales pueden generar dudas sobre las perspectivas de la empresa e impedir que los inversores participen en la IPO.
- Baja confianza de los inversores : ¿Cómo falla una IPO a pesar de ser una acción popular? Si bien una empresa conocida con acciones populares debería tener éxito, la IPO puede fracasar si los inversores no creen en ella. Los fundamentos comerciales débiles, las valoraciones infladas y las condiciones de mercado desfavorables pueden erosionar la confianza de los inversores en su éxito a largo plazo.
¿Qué sucede cuando una IPO falla?
La esperanza para las empresas que salen a bolsa es que todos ganen dinero. Cuando tiene éxito, una IPO recauda mucho dinero para mantener el negocio en funcionamiento. Los fundadores también suelen obtener un buen pago al vender sus acciones privadas. ¿Qué sucede cuando sucede lo impensable: la empresa no logra vender suficientes acciones para sostenerse?
- Desafíos de capital y flujo de caja : Una IPO fallida puede torpedear la valoración de la empresa, lo que eventualmente dificultará la obtención de capital. Los prestamistas e inversores también pueden esperar mayores rendimientos para equilibrar el mayor riesgo percibido. En cualquier escenario, la empresa puede enfrentar desafíos de flujo de caja que la obligan a retrasar o eliminar el crecimiento.
- Retrocesos operativos : Una presentación de la oferta de IPO puede agotar significativamente los recursos de una empresa. Si esa empresa no recupera nada de ese capital después de la IPO, puede afectar las operaciones y reducir las estrategias que ya están en marcha, como los planes de expansión o los lanzamientos de productos.
- Daño a la reputación : Los inversores, los clientes y los socios pueden perder la confianza en una empresa después de que su IPO fracase. La cobertura negativa de la prensa puede erosionar aún más la percepción pública de la empresa y dificultar la participación de las partes interesadas críticas.
- Capacidad reducida para atraer talento : La mayoría del talento superior quiere trabajar en empresas ganadoras. Los empleados potenciales pueden ver una IPO fallida como una señal de inestabilidad o malas perspectivas, mientras que los empleados existentes pueden perder la motivación y considerar irse.
- Vulnerabilidad a las adquisiciones : Las empresas que pierden valor se convierten en objetivos privilegiados para la adquisición. Si la empresa es adquirida, puede perder su independencia y alterar su estructura, liderazgo y dirección estratégica.
Maneras de generar ingresos para las IPO fallidas
La mayoría de las empresas han recaudado capital de riesgo en algún momento del pasado. No hace daño preguntar a los inversores actuales si estarían interesados en participar en una ronda adicional de financiamiento. Alternativamente, la empresa podría reabrir la última ronda de capital de riesgo recaudado y agregar nuevos fondos. Uno de los bancos de inversión que respaldó o patrocinó una IPO también podría estar interesado en invertir en la empresa una vez que se posponga la IPO.
Los propietarios pueden obtener un préstamo privado, que no requiere que renuncien a una participación en la empresa. Esto les da a los propietarios más control sobre la toma de decisiones. De manera similar, una línea de crédito renovable puede ser útil si la empresa no necesita fondos importantes para la expansión. El banco libera fondos adicionales a medida que la empresa los paga.
También puede ser posible obtener una subvención gubernamental. El beneficio de esto es que no tienes que devolverlo. Dado que ha realizado todo el papeleo para la IPO, tendría toda la información financiera disponible.
Otra alternativa popular es vender la empresa. Esto ayudará a que los inversores cobren y proporcionará una buena jubilación para los fundadores. El precio de compra ayudaría a financiar el crecimiento y permitiría un superávit. Los vendedores pueden permitir que los fundadores permanezcan y administren el negocio si lo desean, o la empresa puede otorgarles acciones.
Finalmente, una IPO fallida podría realmente comprar otra empresa que sea competidora o que esté relacionada. El efectivo entrante podría ser suficiente para satisfacer las necesidades de recaudación de fondos. Para que esto funcione, la empresa tendría que buscar inversores que se especialicen en proporcionar dinero para fusiones y adquisiciones. Una vez más, la documentación inicial de la IPO será un gran activo para encontrar un inversor interesado.
Ejemplos de IPOs fallidas
En los siglos transcurridos desde que la Compañía Holandesa de las Indias Orientales salió a bolsa por primera vez en Ámsterdam, muchas IPO han fracasado, algunas más memorables que otras. La siguiente lista incluye ejemplos comunes de fracasos de IPO que llegaron a los titulares.
- Telecomunicaciones, 2006 : Este proveedor de telecomunicaciones salió a bolsa a $17 por acción, vendiendo 325 millones de acciones en la Bolsa de Nueva York (NYSE). Sin embargo, al final de la jornada de negociación, las acciones cayeron un 17% a solo $185, el peor día de negociación de IPO en 200
- Mercado en línea, 2015 : Esta plataforma en línea para artistas y fabricantes tuvo un día de IPO exitoso pero fracasó días después. Su precio de las acciones subió de $16 a $27, recaudando $267 millones en el primer día de negociación. A pesar de su valoración de $8 mil millones, las acciones luego cayeron a menos de $10, acortando el éxito de la empresa.
- Compañía de transporte compartido, 2019 : Esta IPO muy esperada estableció un precio de las acciones de $45 para cumplir con su valoración esperada de $120 mil millones. Finalmente abrió a $41 y cerró a $42, por debajo de las expectativas y uniéndose a las filas de las IPO fallidas.
- Compañía de colchones, 2020 : Esta empresa tenía como objetivo $17 a $19 por acción, pero las acciones se negociaron a solo $12 en el día de apertura. La IPO llevó a una valoración de $470 millones que no cumplió con la expectativa de $1 mil millones.
Estrategias para evitar los fracasos de las IPOs
Muchas empresas entran en la temporada de IPO, optimizando para el éxito de la IPO en lugar de evitar el fracaso de la IPO. Pero la realidad es que una planificación, preparación y ejecución cuidadosas pueden ayudarte a evitar las trampas que comúnmente hacen que las IPO fracasen. Para prevenir el fracaso de la IPO:
- Establezca una base financiera sólida : Las empresas con un sólido historial de crecimiento de ingresos y una gestión financiera sólida son más atractivas para los inversores. Si sus balances y su historia financiera demuestran rentabilidad y perspectivas de crecimiento favorables, será más fácil obtener el apoyo de los inversores.
- Tenga una gobernanza transparente : Las estructuras de gobernanza sólidas son esenciales antes de que decida salir a bolsa. Una junta directiva experimentada, un código de conducta claro y prácticas contables rigurosas tranquilizarán a los inversores. Esto incluye cumplir con todos los requisitos legales y regulatorios antes, durante y después de la IPO.
- Aprenda de los errores de los demás : Antes de su IPO, analice las IPO que fracasaron en el pasado dentro y fuera de su industria. Comprender dónde se equivocaron puede ayudarte a evitar los mismos errores o identificar estrategias que podrían tener éxito. Del mismo modo, los asesores financieros con un historial de éxito en IPO pueden tener una valiosa orientación para navegar el proceso de IPO.
- Elija el momento adecuado : Al igual que en la mayoría de las cosas, el tiempo lo es todo en una IPO. Monitoree las condiciones del mercado e intente salir a bolsa cuando la economía sea estable y los inversores sean optimistas. El tiempo del mercado puede ser difícil y, a veces, imposible, así que preste atención a las tendencias de la industria; si el sentimiento cambia para mejor, es más probable que su IPO tenga éxito.
- Establezca una valoración realista : En los ejemplos anteriores, varias empresas fracasaron después de las IPO porque fueron valoradas por debajo de sus propias expectativas. Evite sobrevalorar sus acciones, ya que esto puede diezmar la demanda y erosionar los precios de sus acciones después de la IPO. Un asesor financiero experimentado puede ayudarlo a establecer una valoración adecuada.
- Establezca relaciones con los inversores : Las empresas que ganan el favor de los inversores institucionales, los analistas y los medios financieros antes de la IPO pueden generar interés y apoyo. Esta participación temprana le permite evaluar el sentimiento de los inversores y ajustar su estrategia en consecuencia. Además, cuanto más abierto pueda ser con los inversores, más fácil será generar entusiasmo.
- Haga hincapié en el crecimiento a largo plazo : El éxito de la IPO es esencial, pero el crecimiento a largo plazo es lo más importante. Las empresas de ejemplo mencionadas anteriormente tuvieron dificultades durante la IPO, pero han pasado a liderar sus respectivas industrias. Como tal, no pase por alto la importancia de articular su estrategia de crecimiento a largo plazo y cómo eso creará un valor sostenido para los accionistas.
Póngase en camino hacia el éxito de la IPO
Los fracasos de la IPO son un riesgo que cualquier empresa debe correr, pero no son inevitables. Las valoraciones poco realistas, los fundamentos comerciales deficientes y los tiempos desafortunados pueden erosionar el rendimiento de la IPO. Sin embargo, hay tantos indicadores de que una IPO puede tener éxito, si sabe cuáles son y cómo aprovecharlos a su favor.
Nuestra hoja de ruta de IPO de siete pasos describe cómo evitar los fracasos de la IPO y las cosas más importantes que cualquier empresa puede hacer para salir a bolsa con éxito. Descargue la lista de verificación hoy para prepararse para el éxito durante su IPO y más allá.
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