Cobertura en finanzas para reducir riesgos

En el dinámico entorno de las inversiones, la palabra cobertura o hedging, aunque pueda parecer un término propio de la jardinería, es una práctica fundamental que todo inversor debe conocer. En esencia, la cobertura es una estrategia de gestión de riesgos que busca proteger tu cartera de inversiones de eventos negativos inesperados.

Aunque se habla mucho de la cobertura, su significado no siempre es claro. Sin embargo, no se trata de un concepto esotérico. Incluso si eres un inversor principiante, entender qué es la cobertura y cómo funciona puede ser muy beneficioso.

Conceptos Clave de la Cobertura

• La cobertura es una estrategia para mitigar las pérdidas en inversiones tomando una posición opuesta en un activo relacionado.
• La reducción del riesgo que ofrece la cobertura también implica, por lo general, una reducción en las posibles ganancias.
• Para obtener la protección que ofrece la cobertura, se debe pagar un precio, conocido como la prima .
• Las estrategias de cobertura suelen implicar el uso de derivados , como opciones y contratos de futuros.

¿Qué es la Cobertura?

La mejor forma de entender la cobertura es pensarla como una especie de seguro. Cuando las personas deciden cubrirse, se están asegurando contra el impacto de un evento negativo en sus finanzas. Esto no evita que sucedan todos los eventos negativos, pero si ocurre uno y estás debidamente cubierto, el impacto se reduce.

En la práctica, la cobertura está presente en casi todas partes. Por ejemplo, si compras un seguro de vivienda, te estás cubriendo contra incendios, robos u otros desastres imprevistos.

Los gestores de carteras, los inversores individuales y las empresas utilizan técnicas de cobertura para reducir su exposición a diversos riesgos. Sin embargo, en los mercados financieros, la cobertura no es tan simple como pagar una cuota anual a una compañía de seguros.

Cubrirse contra el riesgo de inversión significa utilizar estratégicamente instrumentos financieros o estrategias de mercado para compensar el riesgo de movimientos de precios adversos. En otras palabras, los inversores cubren una inversión haciendo una operación en otra.

Técnicamente, la cobertura requiere realizar operaciones compensatorias en valores con correlaciones negativas. Por supuesto, hay que pagar por este tipo de seguro de una forma u otra.

Por ejemplo, si tienes acciones de la empresa XYZ, puedes comprar una opción de venta para proteger tu inversión de fuertes movimientos a la baja. Sin embargo, para comprar una opción, hay que pagar su prima.

Por lo tanto, una reducción del riesgo siempre implica una reducción en las ganancias potenciales. En general, la cobertura es una técnica que busca reducir una posible pérdida (y no maximizar una ganancia potencial). Si la inversión que estás cubriendo genera ganancias, normalmente también has reducido tu ganancia potencial. Sin embargo, si la inversión pierde dinero y tu cobertura ha tenido éxito, habrás reducido tu pérdida.

Comprender la Cobertura

Las técnicas de cobertura suelen implicar el uso de instrumentos financieros conocidos como derivados. Dos de los derivados más comunes son las opciones y los futuros. Con los derivados, puedes desarrollar estrategias de negociación en las que una pérdida en una inversión se compensa con una ganancia en un derivado.

Supongamos que posees acciones de Cory Tequila Corporation (símbolo: CTC). Aunque crees en la empresa a largo plazo, te preocupa la posibilidad de sufrir algunas pérdidas a corto plazo en la industria del tequila. Para protegerte de una caída de CTC, puedes comprar una opción de venta sobre la empresa, que te da el derecho de vender CTC a un precio específico (también llamado precio de ejercicio). Esta estrategia se conoce como una opción de venta casada. Si el precio de tus acciones cae por debajo del precio de ejercicio, estas pérdidas se compensarán con las ganancias de la opción de venta.

Otro ejemplo clásico de cobertura implica a una empresa que depende de una determinada materia prima. Supongamos que Cory Tequila Corporation está preocupada por la volatilidad del precio del agave (la planta que se utiliza para hacer tequila). La empresa tendría graves problemas si el precio del agave se disparara, ya que esto afectaría gravemente sus beneficios.

Para protegerse de la incertidumbre de los precios del agave, CTC puede suscribir un contrato de futuros (o su primo menos regulado, el contrato a plazo). Un contrato de futuros es un tipo de instrumento de cobertura que permite a la empresa comprar el agave a un precio específico en una fecha determinada en el futuro. Ahora, CTC puede presupuestar sin preocuparse por la fluctuación del precio del agave.

Si el agave se dispara por encima del precio especificado en el contrato de futuros, esta estrategia de cobertura habrá dado resultado, ya que CTC ahorrará dinero pagando el precio más bajo. Sin embargo, si el precio baja, CTC sigue obligada a pagar el precio del contrato. Y, por lo tanto, habría sido mejor no haberse cubierto contra este riesgo.

Debido a que existen tantos tipos diferentes de opciones y contratos de futuros, un inversor puede cubrirse contra casi cualquier cosa, incluyendo acciones, materias primas, tipos de interés o divisas.

Desventajas de la Cobertura

Toda estrategia de cobertura tiene un coste asociado. Por lo tanto, antes de decidir utilizar la cobertura, debes preguntarte si los beneficios potenciales justifican el gasto. Recuerda, el objetivo de la cobertura no es ganar dinero; es protegerse de las pérdidas. El coste de la cobertura, ya sea el coste de una opción o las ganancias perdidas por estar en el lado equivocado de un contrato de futuros, no se puede evitar.

Si bien es tentador comparar la cobertura con un seguro, el seguro es mucho más preciso. Con el seguro, se te compensa completamente por la pérdida (normalmente menos un deducible). La cobertura de una cartera no es una ciencia exacta. Las cosas pueden ir mal fácilmente. Aunque los gestores de riesgos siempre buscan la cobertura perfecta, es muy difícil de lograr en la práctica.

Lo que la Cobertura Significa para Ti

La mayoría de los inversores nunca negociarán un contrato de derivados. De hecho, la mayoría de los inversores de compra y mantenimiento ignoran por completo las fluctuaciones a corto plazo. Para estos inversores, no tiene sentido participar en la cobertura, ya que dejan que sus inversiones crezcan con el mercado en general. Entonces, ¿por qué aprender sobre la cobertura?

Incluso si nunca te cubres para tu propia cartera, debes entender cómo funciona. Muchas grandes empresas y fondos de inversión se cubren de alguna forma. Por ejemplo, las empresas petroleras pueden cubrirse contra el precio del petróleo. Un fondo mutuo internacional puede cubrirse contra las fluctuaciones de los tipos de cambio. Tener un conocimiento básico de la cobertura puede ayudarte a comprender y analizar estas inversiones.

Ejemplo de una Cobertura a Plazo

Un ejemplo clásico de cobertura implica a un agricultor de trigo y el mercado de futuros de trigo. Un agricultor planta sus semillas en primavera y vende su cosecha en otoño. En los meses intermedios, el agricultor está sujeto al riesgo de precio de que el trigo sea más bajo en otoño que ahora. Si bien el agricultor quiere ganar la mayor cantidad de dinero posible con su cosecha, no quiere especular con el precio del trigo. Por lo tanto, cuando planta su trigo, también puede vender un contrato de futuros a seis meses al precio actual de 40 dólares por bushel. Esto se conoce como una cobertura a plazo.

Supongamos que pasan seis meses y el agricultor está listo para cosechar y vender su trigo al precio de mercado prevaleciente. El precio de mercado ha bajado a sólo 32 dólares por bushel. Venden su trigo a ese precio. Al mismo tiempo, compran de vuelta su contrato de futuros a corto plazo por 32 dólares, lo que genera un beneficio neto de 8 dólares. Por lo tanto, venden su trigo a 32 dólares + 8 dólares de beneficio por cobertura = 40 dólares. Básicamente, han fijado el precio de 40 dólares cuando plantaron su cosecha.

Supongamos ahora que el precio del trigo ha subido a 44 dólares por bushel. El agricultor vende su trigo a ese precio de mercado, y también recompra sus futuros a corto plazo por una pérdida de 4 dólares. Sus ingresos netos son, por tanto, 44 dólares - 4 dólares = 40 dólares. El agricultor ha limitado sus pérdidas, pero también sus ganancias.

¿Cómo puede una opción de venta protectora proteger las pérdidas a la baja?

Una opción de venta protectora implica comprar una opción de venta a la baja (es decir, una con un precio de ejercicio inferior al precio de mercado actual del activo subyacente). La opción de venta te da el derecho (pero no la obligación) de vender la acción subyacente al precio de ejercicio antes de que expire. Por lo tanto, si posees acciones de XYZ de 100 dólares y quieres cubrirte contra una pérdida del 10%, puedes comprar la opción de venta de 90 dólares. De esta manera, si la acción cayera hasta los 50 dólares, podrías seguir vendiendo tus acciones de XYZ a 90 dólares.

¿Cómo se utiliza Delta en las operaciones de cobertura de opciones?

Delta es una medida de riesgo que se utiliza en las operaciones de opciones que te indica cuánto cambiará el precio de la opción (llamado su prima) dado un movimiento de 1 dólar en el valor subyacente. Por lo tanto, si compras una opción de compra con un delta de 30, su precio cambiará 0,30 dólares si el subyacente se mueve 1,00 dólar. Si quieres cubrir este riesgo direccional, podrías vender 30 acciones (cada contrato de opciones sobre acciones vale 100 acciones) para convertirte en delta neutral. Debido a esto, delta también puede considerarse como la relación de cobertura de una opción.

¿Qué es un hedger comercial?

Un hedger comercial es una empresa o productor de algún producto que utiliza los mercados de derivados para cubrir su exposición al mercado a los artículos que produce o a los insumos necesarios para esos artículos. Por ejemplo, Kellogg utiliza maíz para elaborar sus cereales para el desayuno. Por lo tanto, puede comprar futuros de maíz para cubrirse contra el aumento del precio del maíz. Del mismo modo, un agricultor de maíz puede vender futuros de maíz para cubrirse contra la caída del precio de mercado antes de la cosecha.

¿Qué es la des-cobertura?

Des-cubrirse es cerrar una posición de cobertura existente. Esto puede hacerse si la cobertura ya no es necesaria, si el coste de la cobertura es demasiado alto o si se busca asumir el riesgo adicional de una posición no cubierta.

Conclusión

El riesgo es un elemento esencial, pero también precario, de la inversión. Independientemente del tipo de inversor que se pretenda ser, tener un conocimiento básico de las estrategias de cobertura conducirá a una mayor concienciación sobre cómo los inversores y las empresas trabajan para protegerse.

Tanto si decides empezar a practicar los intrincados usos de los derivados como si no, aprender cómo funciona la cobertura te ayudará a avanzar en tu comprensión del mercado, lo que siempre te ayudará a ser un mejor inversor.

Corrección - 6 de abril de 2022: En una versión anterior de este artículo, el ejemplo de cobertura de opciones se refería incorrectamente a la venta de 300 acciones en lugar de 30.

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