En el ámbito de las inversiones, especialmente en el capital privado, el término catch up se refiere a un mecanismo que determina cómo se reparten las ganancias entre los inversores y los gestores de un fondo. Es un elemento crucial en la estructura de un fondo, ya que determina la velocidad a la que los gestores comienzan a obtener su parte de las ganancias, después de que los inversores hayan recuperado su inversión inicial y hayan recibido un retorno mínimo.
Catch Up en Diferentes Tipos de Inversiones
La forma en que se aplica el catch up puede variar dependiendo del tipo de fondo de inversión. Veamos cómo funciona en algunos de los tipos más comunes:
Capital Privado
En fondos de capital privado, como los de capital riesgo o capital privado tradicional, el catch up se activa una vez que los inversores han recuperado su inversión inicial y han obtenido un retorno predefinido, conocido como 'tasa de retorno preferencial' o 'hurdle rate'. Solo a partir de ahí los gestores (general partners o GPs) comienzan a recibir su parte de las ganancias, generalmente en forma de 'carried interest'.
El catch up en capital privado puede ser del 100%, lo que significa que los gestores reciben el 100% de las ganancias hasta alcanzar su porcentaje de 'carried interest'. En algunos casos, el catch up puede ser más bajo, como un 50%, lo que implica que los inversores también reciben una parte de las ganancias durante esta fase.
Real Estate
En los fondos de inversión inmobiliaria, el catch up se utiliza de manera similar, pero con algunas diferencias. En estos fondos, es más común encontrar un catch up del 50%, lo que significa que los inversores también reciben una parte de las ganancias hasta que los gestores alcancen su porcentaje de 'carried interest'.
La diferencia en la forma de aplicar el catch up en real estate se puede atribuir a la naturaleza de la inversión. Los proyectos inmobiliarios suelen tener un plazo de inversión más largo y un retorno más predecible en comparación con las inversiones de capital privado.
Infraestructura
En los fondos de infraestructura, la aplicación del catch up es más variable. Algunos fondos pueden tener un catch up del 100%, mientras que otros pueden tener un catch up del 50% o del 80%.
Esta variabilidad se debe a la complejidad de las inversiones en infraestructura, que pueden variar ampliamente en términos de tamaño, duración y riesgo. En consecuencia, la estructura de los fondos de infraestructura también puede variar mucho.
Catch Up en Capital Privado: GP Catch Up at Sale y Ongoing GP Catch Up
En el contexto de las inversiones en capital privado, el catch up se utiliza para garantizar que los gestores de un fondo reciban su parte de las ganancias, una vez que se ha cumplido el retorno preferencial a los inversores.
En este contexto, existen dos tipos principales de catch up :
GP Catch-Up at Sale
Este es el tipo de catch up más común en las inversiones en capital privado. En este escenario, los inversores reciben primero su retorno preferencial. Luego, las ganancias adicionales se dividen entre los inversores y los gestores según el acuerdo de participación en las ganancias. Sin embargo, antes de dividir las ganancias, se aplica un catch up a los gestores hasta que hayan recibido su porción acordada de las ganancias acumuladas hasta la fecha.
Ongoing GP Catch-Up
Este tipo de catch up es menos común pero se utiliza en algunos fondos de capital privado. En este caso, los gestores reciben una distribución periódica para alcanzar su porción acordada de las ganancias, en lugar de esperar a la venta del activo. Este tipo de catch up puede ser más beneficioso para los gestores, ya que les permite recibir sus ganancias más rápidamente.
El catch up es un elemento crucial en la estructura de un fondo de inversión. La forma en que se aplica el catch up puede variar dependiendo del tipo de fondo de inversión, pero su objetivo principal es garantizar que los gestores reciban su parte de las ganancias después de que se haya cumplido el retorno preferencial a los inversores. Para los inversores, es esencial comprender la estructura de catch up de un fondo antes de invertir, ya que puede afectar significativamente su retorno final.
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