Los bonos preferentes, también conocidos como participaciones preferentes o acciones preferentes, son un tipo de instrumento de deuda emitido por una sociedad que ofrece una retribución fija (condicionada a la obtención de beneficios) y su plazo es ilimitado, aunque el emisor se reserva el derecho a amortizarlas a partir de los cinco años.
A pesar de que generalmente se dirigen a inversores institucionales, cuando se comercializan entre clientes particulares, estos deben valorar muy bien su rentabilidad real, teniendo en cuenta las dificultades que pueden encontrar para liquidarlas (obtener la devolución del nominal) y el bajo derecho de prelación (orden de preferencia en el cobro en caso de quiebra de la entidad), que solo supera al de las acciones ordinarias.
¿Qué son los bonos preferentes?
En esencia, los bonos preferentes son un instrumento de deuda que otorga al inversor una serie de preferencias sobre otros instrumentos de deuda de la empresa, como las acciones ordinarias. Esto se traduce en:
- Retribución fija: Se ofrece un pago de intereses fijo que se pacta con el emisor, condicionado a la obtención de beneficios.
- Plazo ilimitado: No tienen un vencimiento determinado, aunque el emisor puede amortizarlos a partir del quinto año.
- Derecho de prelación: En caso de quiebra de la empresa, los titulares de bonos preferentes tienen prioridad en el cobro de su inversión frente a los accionistas ordinarios.
- Sin derechos políticos: Los inversores en bonos preferentes no tienen derecho a voto en la junta general de accionistas.
En el pasado, las preferentes eran emitidas por filiales instrumentales radicadas en el extranjero -fundamentalmente centros offshore para aprovechar ventajas fiscales-, pero desde 2003 está regulada su emisión desde territorio español.
Características de los bonos preferentes
Es importante conocer a fondo las características de los bonos preferentes antes de invertir en ellos:
- Capital no garantizado: No hay una garantía de que se recupere la inversión. Una vez se quiere recuperar la inversión, hay que ponerlas en venta en un mercado secundario, por lo que su valor está sometido a cotización.
- Riesgo elevado: Ofrecen una rentabilidad por encima de los depósitos (pudiendo llegar a superar el 7% anual, incluso en el pasado cifras superiores al 15%), pero este alto rendimiento va acompañado de un alto riesgo de pérdida de capital.
- No cubiertos por el FGD: El Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) no cubre las participaciones preferentes . Si quiebra el banco, el titular pierde su inversión.
- Baja liquidez: Al ser a perpetuidad, el proceso para recuperar la inversión depende de la compra-venta en el mercado secundario, lo que puede ser complejo y demorarse meses.
- No cotizan en Bolsa: Tienen su propio mercado organizado, el AIAF (Asociación de Intermediarios de Activos Financieros).
Adquisición y comercialización de bonos preferentes
Desde el año 2003 la emisión de participaciones preferentes está regulada mediante la ley 19/2003 que establece la obligatoriedad de cotización en los mercados de renta fija, y estableció el régimen fiscal de las mismas.
La adquisición de bonos preferentes se puede llevar a cabo tanto en los mercados primarios como secundarios de valores. Al igual que la inmensa mayoría de emisiones de este tipo, las participaciones preferentes vienen representadas por anotaciones en cuenta.
- Mercado primario: El coste de adquisición será el nominal de emisión.
- Mercado secundario: El coste de adquisición vendrá representado por un porcentaje sobre el nominal de emisión.
Es importante destacar que la rentabilidad de los bonos preferentes puede verse afectada por la suspensión del pago de intereses si se dan determinadas condiciones adversas para el emisor, como incurrir en pérdidas o afrontar nuevas inversiones.
Fiscalidad de los bonos preferentes
A nivel fiscal, los rendimientos de los bonos preferentes se consideran como cesión de capitales a terceros, tributando al 18% por los intereses cobrados. En el caso de vender por debajo del valor de adquisición o por encima, la diferencia tributa como ganancia o pérdida patrimonial.
Diferencias entre bonos preferentes y acciones preferentes
Aunque los términos bonos preferentes y acciones preferentes se usan a menudo de forma indistinta, existen diferencias importantes entre ambos instrumentos financieros. Las acciones preferentes se consideran una participación en el capital de la empresa, mientras que los bonos preferentes son un instrumento de deuda.
Las acciones preferentes suelen ofrecer un dividendo fijo, pero este se paga solo si la empresa obtiene beneficios. En cambio, los bonos preferentes pagan un interés fijo, independientemente de que la empresa tenga beneficios o no. En caso de liquidación de la empresa, los accionistas preferentes tienen prioridad sobre los accionistas ordinarios para cobrar su inversión, pero después de los tenedores de bonos. Sin embargo, los bonos preferentes tienen un mayor riesgo de pérdida de capital que las acciones preferentes.
Ejemplos de acciones preferentes
La emisión de participaciones preferentes puede ser una estrategia de captación de inversores para las empresas que no cotizan en bolsa. Sin embargo, una compañía que cotiza puede también atraer inversores para la recaudación de dinero a través de la emisión de acciones preferentes.
En el caso de las instituciones bancarias, por ejemplo, la emisión de preferentes ofrece un modelo de financiación con menor interés en comparación con los préstamos interbancarios, mientras que otras compañías utilizan la emisión de acciones preferentes como un medio de financiación sin otorgar más derechos de voto y sin incrementar su ratio de deuda sobre capital.
Los bonos preferentes son un instrumento financiero complejo que puede ser una buena opción para inversores que buscan una rentabilidad fija y a largo plazo. Sin embargo, es importante conocer bien las características, riesgos y fiscalidad de este tipo de producto antes de invertir en él.
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