Bonos de inversión: definición, tipos y riesgos

Los bonos de inversión son un tipo de activo que puede fortalecer el perfil de riesgo-rendimiento de tu cartera. Al diversificar y reducir la volatilidad, los bonos ayudan a crear una cartera más equilibrada. Sin embargo, el mercado de bonos puede parecer desconocido incluso para los inversores más experimentados.

Muchos inversores se adentran solo superficialmente en los bonos porque se sienten confundidos por la aparente complejidad del mercado de bonos y su terminología. En realidad, los bonos son instrumentos de deuda muy simples.

¿Cómo te metes en esta parte del mercado? ¿Cómo funcionan los bonos? Comienza tu viaje en la inversión en bonos aprendiendo estos términos básicos del mercado de bonos.

Cómo funcionan los bonos

Un bono es simplemente un préstamo que toma una empresa. En lugar de acudir a un banco, la empresa obtiene el dinero de inversores que compran sus bonos. A cambio del capital, la empresa paga un cupón de interés, que es la tasa de interés anual que se paga por un bono expresada como un porcentaje del valor nominal. La empresa paga los intereses a intervalos predeterminados (normalmente anual o semianual) y devuelve el principal en la fecha de vencimiento, dando por terminado el préstamo.

A diferencia de las acciones, los bonos pueden variar significativamente en función de los términos de su escritura, un documento legal que describe las características del bono. Debido a que cada emisión de bonos es diferente, es importante comprender los términos precisos antes de invertir. En particular, hay seis características importantes que debes buscar al considerar un bono.

Los bonos son una forma de pagaré entre el prestamista y el prestatario.

Tipos de bonos

Bonos corporativos

Los bonos corporativos se refieren a los valores de deuda que las empresas emiten para pagar sus gastos y obtener capital. El rendimiento de estos bonos depende de la solvencia de la empresa que los emite. Los bonos más arriesgados se conocen como "bonos basura", pero también ofrecen las mayores ganancias. Los intereses de los bonos corporativos están sujetos a impuestos federales y locales sobre la renta.

Bonos soberanos

Los bonos soberanos, o deuda soberana, son valores de deuda emitidos por gobiernos nacionales para sufragar sus gastos. Debido a que es muy improbable que los gobiernos emisores incumplan, estos bonos suelen tener una calificación crediticia muy alta y un rendimiento relativamente bajo.

En los Estados Unidos, los bonos emitidos por el gobierno federal se llaman Tesorerías, mientras que los emitidos por el Reino Unido se llaman gilts. Las Tesorerías están exentas de impuestos estatales y locales, aunque siguen estando sujetas al impuesto federal sobre la renta.

Bonos municipales

Los bonos municipales, o munis, son bonos emitidos por gobiernos locales. Contrariamente a lo que su nombre sugiere, esto puede referirse a la deuda estatal y del condado, no solo a la deuda municipal. Los ingresos de los bonos municipales no están sujetos a la mayoría de los impuestos, lo que los convierte en una inversión atractiva para los inversores en niveles impositivos más altos.

Términos clave

Vencimiento

Esta es la fecha en que el principal o valor nominal del bono se paga a los inversores y la obligación del bono de la empresa termina. Por lo tanto, define la vida útil del bono.

El vencimiento de un bono es una de las principales consideraciones que un inversor sopesa frente a sus objetivos de inversión y horizonte. El vencimiento suele clasificarse de tres maneras:

• Corto plazo: Los bonos que caen en esta categoría tienden a vencer en uno a tres años.
• Medio plazo: Las fechas de vencimiento de estos tipos de bonos suelen ser de cuatro a 10 años.
• Largo plazo: Estos bonos generalmente vencen en más de 10 años.

Garantizados/No garantizados

Un bono puede ser garantizado o no garantizado. Un bono garantizado compromete activos específicos a los tenedores de bonos si la empresa no puede pagar la obligación. Este activo también se llama colateral del préstamo. Si el emisor del bono incumple, el activo se transfiere al inversor.

Un título respaldado por hipotecas (MBS) es un tipo de bono garantizado respaldado por títulos de las viviendas de los prestatarios.

Los bonos no garantizados, por otro lado, no están respaldados por ningún colateral. Esto significa que los intereses y el principal solo están garantizados por la empresa emisora. También llamados debentures, estos bonos devuelven poco de tu inversión si la empresa fracasa. Como tal, son mucho más arriesgados que los bonos garantizados.

Preferencia de liquidación

Cuando una empresa se declara en quiebra, reembolsa a los inversores en un orden particular a medida que se liquida. Después de que una empresa venda todos sus activos, comienza a pagar a sus inversores. La deuda senior es la deuda que debe pagarse primero, seguida de la deuda junior (subordinada). Los accionistas reciben lo que quede.

Cupón

La cantidad del cupón representa los intereses que se pagan a los tenedores de bonos, normalmente anual o semianual. El cupón también se llama tasa de cupón o rendimiento nominal.

Para calcular la tasa de cupón, divide los pagos anuales por el valor nominal del bono.

Situación fiscal

Si bien la mayoría de los bonos corporativos son inversiones gravables, algunos bonos gubernamentales y municipales están exentos de impuestos, por lo que los ingresos y las ganancias de capital no están sujetos a impuestos.

Los bonos exentos de impuestos normalmente tienen un interés más bajo que los bonos gravables equivalentes. Un inversor debe calcular el rendimiento equivalente a los impuestos para comparar el rendimiento con el de los instrumentos gravables.

Revocabilidad

Algunos bonos pueden ser cancelados por un emisor antes del vencimiento. Si un bono tiene una cláusula de cancelación, puede ser cancelado en fechas anteriores, a opción de la empresa, normalmente a una ligera prima sobre el valor nominal. Una empresa puede optar por cancelar sus bonos si las tasas de interés les permiten pedir prestado a una mejor tasa.

Los bonos cancelables también atraen a los inversores, ya que ofrecen mejores tasas de cupón.

Riesgos de los bonos

Los bonos son una excelente manera de obtener ingresos porque tienden a ser inversiones relativamente seguras. Pero, al igual que cualquier otra inversión, sí presentan ciertos riesgos. Estos son algunos de los riesgos más comunes con estas inversiones.

Riesgo de tasa de interés

Las tasas de interés comparten una relación inversa con los bonos, por lo que cuando las tasas suben, los bonos tienden a bajar, y viceversa.

El riesgo de tasa de interés surge cuando las tasas cambian significativamente de lo que el inversor esperaba.

Si las tasas de interés disminuyen significativamente, el inversor se enfrenta a la posibilidad de prepago. Si las tasas de interés suben, el inversor se quedará atascado con un instrumento que produce por debajo de las tasas de mercado. Cuanto mayor sea el tiempo hasta el vencimiento, mayor será el riesgo de tasa de interés que asume un inversor, porque es más difícil predecir los desarrollos del mercado en el futuro.

Riesgo de crédito/incumplimiento

El riesgo de crédito o de incumplimiento es el riesgo de que los pagos de intereses y principal debidos por la obligación no se realicen como se requiere.

Cuando un inversor compra un bono, espera que el emisor cumpla con los pagos de intereses y principal, como cualquier otro acreedor.

Cuando un inversor analiza los bonos corporativos, debe sopesar la posibilidad de que la empresa incumpla con la deuda. La seguridad generalmente significa que la empresa tiene mayores ingresos operativos y flujo de efectivo en comparación con su deuda. Si lo contrario es cierto y la deuda supera el efectivo disponible, el inversor puede querer mantenerse alejado.

Riesgo de prepago

El riesgo de prepago es el riesgo de que una emisión de bonos determinada se pague antes de lo esperado, normalmente a través de una cláusula de cancelación.

Esto puede ser una mala noticia para los inversores porque la empresa solo tiene un incentivo para pagar la obligación anticipadamente cuando las tasas de interés han disminuido sustancialmente.

En lugar de continuar manteniendo una inversión de alto interés, los inversores deben reinvertir los fondos en un entorno de tasas de interés más bajas.

Calificaciones de bonos

La mayoría de los bonos vienen con una calificación que describe su calidad crediticia, es decir, qué tan fuerte es el bono y su capacidad de pagar su principal e intereses.

Las calificaciones son publicadas y utilizadas por inversores y profesionales para juzgar su valía.

Agencias

Las agencias de calificación de bonos más citadas son Standard & Poor, Moody Investors Service y Fitch Ratings. Califican la capacidad de una empresa para pagar sus obligaciones.

Cada agencia de calificación tiene una escala diferente. Para S&P, la calificación de grado de inversión va de AAA a BBB. Estos son los bonos más seguros con el menor riesgo. Esto significa que es poco probable que incumplan y tienden a permanecer como inversiones estables.

Los bonos calificados BB o por debajo son bonos especulativos, también conocidos como bonos basura: es más probable que incumplan y son más especulativos y están sujetos a la volatilidad de los precios.

Las empresas no tendrán sus bonos calificados, en cuyo caso depende únicamente del inversor juzgar la capacidad de pago de una empresa. Debido a que los sistemas de calificación difieren para cada agencia y cambian de vez en cuando, investiga la definición de calificación para la emisión de bonos que estás considerando.

Rendimientos de los bonos

Los rendimientos de los bonos son todas las medidas de rendimiento.

El rendimiento hasta el vencimiento es la medida que se utiliza con más frecuencia, pero es importante comprender otras medidas de rendimiento que se utilizan en ciertas situaciones.

Rendimiento hasta el vencimiento (YTM)

Como se señaló anteriormente, el rendimiento hasta el vencimiento (YTM) es la medida de rendimiento más citada.

Mide cuál es el rendimiento de un bono si se mantiene hasta el vencimiento y todos los cupones se reinvierten a la tasa YTM.

Debido a que es poco probable que los cupones se reinviertan a la misma tasa, el rendimiento real de un inversor será ligeramente diferente.

Calcular el YTM a mano es un procedimiento largo, por lo que es mejor usar las funciones RATE o YIELDMAT de Excel (comenzando con Excel 2007). También hay una función simple disponible en una calculadora financiera.

Rendimiento actual

El rendimiento actual se puede utilizar para comparar los ingresos por intereses proporcionados por un bono con los ingresos por dividendos proporcionados por una acción.

Esto se calcula dividiendo el cupón anual del bono entre el precio actual del bono.

Ten en cuenta que este rendimiento solo incorpora la parte de ingresos del rendimiento, ignorando posibles ganancias o pérdidas de capital. Como tal, este rendimiento es más útil para los inversores que solo se preocupan por los ingresos actuales.

Rendimiento nominal

El rendimiento nominal de un bono es simplemente el porcentaje de interés que se pagará por el bono periódicamente.

Se calcula dividiendo el pago anual del cupón por el valor nominal o valor nominal del bono.

Tener en cuenta que el rendimiento nominal no estima el rendimiento con precisión a menos que el precio actual del bono sea el mismo que su valor nominal. Por lo tanto, el rendimiento nominal solo se utiliza para calcular otras medidas de rendimiento.

Rendimiento hasta la cancelación (YTC)

Un bono cancelable siempre tiene alguna probabilidad de ser cancelado antes de la fecha de vencimiento.

Los inversores obtendrán un rendimiento ligeramente mayor si los bonos cancelados se pagan a una prima.

Un inversor en dicho bono puede querer saber qué rendimiento se obtendrá si el bono se cancela en una fecha de cancelación particular, para determinar si el riesgo de prepago vale la pena. Es más fácil calcular el rendimiento hasta la cancelación usando las funciones YIELD o IRR de Excel, o con una calculadora financiera.

Rendimiento realizado

El rendimiento realizado de un bono debe calcularse si un inversor planea mantener un bono solo por un período de tiempo determinado, en lugar de hasta el vencimiento.

En este caso, el inversor venderá el bono, y este precio futuro proyectado del bono debe estimarse para el cálculo.

Debido a que los precios futuros son difíciles de predecir, esta medida de rendimiento es solo una estimación del rendimiento. Este cálculo de rendimiento se realiza mejor usando las funciones YIELD o IRR de Excel, o usando una calculadora financiera.

Cómo pagan intereses los bonos

Hay dos formas en que los tenedores de bonos reciben el pago de su inversión.

Los pagos de cupones son los pagos de intereses periódicos durante la vida útil de un bono antes de que el bono pueda ser canjeado por el valor nominal al vencimiento.

Algunos bonos están estructurados de manera diferente.

Los bonos de cupón cero son bonos sin cupón: el único pago es la redención del valor nominal al vencimiento. Los ceros generalmente se venden con un descuento sobre el valor nominal, por lo que la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal se puede calcular como interés.

Los bonos convertibles son un tipo de título híbrido que combina las propiedades de los bonos y las acciones. Estos son bonos de renta fija ordinarios, pero también se pueden convertir en acciones de la empresa emisora. Esto agrega una oportunidad adicional de obtener ganancias si la empresa emisora muestra grandes ganancias en el precio de sus acciones.

¿Qué es más grande, el mercado de valores o el mercado de bonos?

El mercado de bonos es en realidad mucho más grande que el mercado de valores, en términos de valor de mercado agregado.

¿Cuál es la relación entre el precio de un bono y las tasas de interés?

Los precios de los bonos están inversamente relacionados con los movimientos de las tasas de interés. Entonces, si las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan, y viceversa.

¿Son las inversiones en bonos arriesgadas?

Los bonos históricamente han sido más conservadores y menos volátiles que las acciones, pero todavía existen riesgos. Por ejemplo, existe un riesgo de crédito de que el emisor del bono incumpla. También existe un riesgo de tasa de interés, en el que los precios de los bonos pueden caer si las tasas de interés aumentan.

Si bien el mercado de bonos parece complejo, en realidad está impulsado por las mismas compensaciones de riesgo-rendimiento que el mercado de valores.

Una vez que un inversor domina estos pocos términos y medidas básicos para desenmascarar la dinámica familiar del mercado, puede convertirse en un inversor en bonos competente.

Una vez que te familiarices con la jerga, lo demás es fácil.

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