El creciente interés en las criptomonedas en la última década ha generado un debate continuo sobre su valorización y si comparten similitudes con otros activos comúnmente negociados. Aunque las opiniones divergen considerablemente, numerosos estudios demuestran que las criptomonedas, especialmente Bitcoin, se comportan como activos nuevos con poca semejanza a los activos de inversión tradicionales, como las divisas, las materias primas y las acciones (véase, por ejemplo, Corbet et al., 2018, Klein et al., 2018, Yermack, 2015). Sin embargo, se reconoce ampliamente que Bitcoin ofrece importantes beneficios de diversificación a las carteras del mercado (Huang et al., 2021, Bouri et al., 2020, Damianov y Elsayed, 2020, Kajtazi y Moro, 2019). Además, un análisis de la liquidez y los costes de transacción realizado por Dyhrberg et al. (2018) concluye que Bitcoin es invertible con costes de negociación implícitos bajos, una gran profundidad y diferenciales más estrechos que los que se encuentran generalmente en las principales bolsas de valores globales.
Dados los evidentes beneficios de incluir Bitcoin en una cartera diversificada, sorprende la escasez de literatura que investiga la prima que exigen los inversores por invertir en este activo relativamente nuevo. Uno de los principales desafíos para estimar un rendimiento fiable superior al tipo libre de riesgo para Bitcoin es la disponibilidad de largos períodos de datos históricos. Superamos esta limitación de datos extrayendo la prima de riesgo de Bitcoin directamente de los precios de las opciones. Al utilizar diferentes plazos de vencimiento de las opciones, podemos trazar toda la estructura temporal de las primas de riesgo de Bitcoin y compararla con las primas de riesgo extraídas de las opciones sobre activos más tradicionales como el índice S&P500 (SPX) y el oro. Este artículo contribuye a la escasa pero creciente literatura sobre la valoración empírica de los activos de las criptomonedas, incluyendo Borri y Santucci de Magistris (2021), Liu y Tsyvinski (2021), y Liu et al. (2019).
Utilizamos el método desarrollado por Martin (2017) para obtener nuestras estimaciones de la prima de riesgo. Martin (2017) demuestra que el rendimiento en exceso esperado condicionado al tiempo t bajo la medida física P sobre cualquier activo viene dado por E t [ R T ] − R f , t , T = 1 R f , t , T var t ∗ [ R T ] − cov t [ M T R T , R T ] Donde E t denota la expectativa condicionada al tiempo t bajo P, R T es el rendimiento bruto de un activo arbitrario, R f , t , T es el tipo bruto libre de riesgo de t a T, M T es el factor de descuento estocástico de t a T, var t ∗ es la varianza neutral al riesgo y cov t representa la covarianza bajo P. Martin (2017) introduce la condición de correlación negativa (NCC) donde se asume que cov t [ M T R T , R T ] < 0 . Esta condición proporciona un límite inferior al rendimiento en exceso esperado, E t [ R T ] − R f , t , T > 1 R f , t , T var t ∗ [ R T ] . Martin (2017) argumenta que la NCC es aplicable a la cartera de mercado, demostrando que la NCC se cumple para los rendimientos de la cartera de mercado bajo modelos que asumen (i) SDF y rendimientos del mercado condicionalmente logarítmicos normales, (ii) inversores sin restricciones que maximizan la utilidad esperada sobre la riqueza del período siguiente, cuya riqueza está completamente invertida en la cartera de mercado, y cuya aversión al riesgo es al menos uno en todos los niveles de riqueza, y iii) inversores con preferencias de Epstein-Zin-Weil (Epstein y Zin, 1989, Weil, 1990) y con aversión al riesgo y elasticidad intertemporal de la sustitución al menos uno.1 Sin embargo, estas condiciones son suficientes, no necesarias, y por lo tanto hay potencialmente muchas otras instancias donde se cumple la NCC.
Aunque algunas condiciones bajo las cuales el rendimiento de la cartera de mercado satisface la NCC es probable que no se cumplan para Bitcoin (inversión completa en Bitcoin y rendimientos/SDF logarítmicos normales), otras es más probable que se cumplan (aversión al riesgo mayor que uno). No obstante, esto no impide que la NCC sea aplicable a Bitcoin. En este artículo, asumimos que la NCC se cumple para Bitcoin e interpretamos la estimación del rendimiento en exceso esperado como un límite inferior a la verdadera prima de riesgo. Una contribución de nuestro artículo, entonces, es proporcionar evidencia sobre la probabilidad de que la NCC se cumpla para Bitcoin. Una comparación de nuestros resultados con las estimaciones de la prima de riesgo de Bitcoin que se encuentran en Borri y Santucci de Magistris (2021) sugiere que los rendimientos de Bitcoin probablemente satisfacen la NCC, lo que representa un límite inferior.
El Mínimo Anual de Bitcoin : Una Variable Clave para el Análisis del Mercado
El mínimo anual de Bitcoin es un indicador fundamental para comprender el comportamiento de la criptomoneda en el largo plazo. Este valor representa el punto más bajo que ha alcanzado el precio de Bitcoin durante un año específico. Al observar la evolución de estos mínimos anuales, podemos identificar tendencias, patrones y ciclos en el mercado de Bitcoin, lo que puede ser de gran utilidad para los inversores.
Importancia del Mínimo Anual de Bitcoin para los Inversores
El mínimo anual de Bitcoin puede proporcionar información valiosa para los inversores en diferentes escenarios:
- Identificación de soportes : Al observar los mínimos anuales de Bitcoin , se pueden identificar niveles de soporte clave. Si el precio de Bitcoin se mantiene por encima de estos mínimos, es un indicador positivo de que el mercado es fuerte y es probable que continúe creciendo.
- Análisis de tendencias : La evolución de los mínimos anuales de Bitcoin puede revelar tendencias de fondo en el mercado. Si los mínimos anuales están constantemente aumentando, es un indicador de que el mercado está en una tendencia alcista a largo plazo.
- Gestión de riesgos : Los inversores pueden utilizar los mínimos anuales de Bitcoin para establecer puntos de entrada y salida en sus estrategias de inversión. Por ejemplo, un inversor puede decidir comprar Bitcoin cuando el precio se acerque a un mínimo anual , esperando que el precio rebota y aumente.
Factores que Influyen en el Mínimo Anual de Bitcoin
El mínimo anual de Bitcoin se ve afectado por diversos factores, entre los que destacan:
- Adopción : El aumento de la adopción de Bitcoin por parte de las empresas, los inversores institucionales y el público en general puede impulsar el precio de Bitcoin y evitar que el precio caiga por debajo de los mínimos anuales anteriores.
- Regulación : La regulación del mercado de Bitcoin por parte de los gobiernos tiene un impacto significativo en la confianza de los inversores y, por lo tanto, en el precio de Bitcoin.
- Eventos del mercado : Los eventos globales, como las guerras, las crisis económicas o las pandemias, pueden afectar al mercado de Bitcoin y causar una disminución del precio, lo que puede resultar en un nuevo mínimo anual .
Ejemplos de Mínimos Anuales de Bitcoin
Para comprender mejor la importancia del mínimo anual de Bitcoin, vamos a analizar algunos ejemplos:
- 2017 : El mínimo anual de Bitcoin en 2017 fue de aproximadamente $950. Este mínimo fue superado durante el resto del año, cuando el precio de Bitcoin experimentó un fuerte rally, alcanzando un máximo histórico por encima de los $19,000.
- 2018 : El mínimo anual de Bitcoin en 2018 fue de aproximadamente $3,100. Este mínimo fue significativamente más bajo que el mínimo del año anterior, lo que refleja una corrección del mercado después de la fuerte subida de 201
- 2020 : El mínimo anual de Bitcoin en 2020 fue de aproximadamente $3,800. Este mínimo fue ligeramente superior al mínimo de 2018, lo que indica que el mercado de Bitcoin se estaba estabilizando después de la corrección de 201
Tabla Comparativa de Mínimos Anuales de Bitcoin
En la siguiente tabla se muestra la evolución de los mínimos anuales de Bitcoin desde 2014:
| Año | Mínimo Anual de Bitcoin (USD) |
|---|---|
| 2014 | $250 |
| 2015 | $170 |
| 2016 | $380 |
| 2017 | $950 |
| 2018 | $3,100 |
| 2019 | $3,100 |
| 2020 | $3,800 |
| 2021 | $28,800 |
| 2022 | $15,500 |
Como se puede observar en la tabla, los mínimos anuales de Bitcoin han ido aumentando en general a lo largo del tiempo, lo que sugiere que el mercado de Bitcoin está madurando y se está volviendo más estable.
El mínimo anual de Bitcoin es un indicador fundamental para comprender el comportamiento de la criptomoneda en el largo plazo. Al analizar la evolución de estos mínimos, podemos identificar tendencias, patrones y ciclos en el mercado de Bitcoin, lo que puede ser de gran utilidad para los inversores. La comprensión del mínimo anual de Bitcoin puede ayudar a los inversores a gestionar sus riesgos, establecer puntos de entrada y salida en sus estrategias de inversión y comprender el panorama general del mercado de Bitcoin.
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