Los entusiastas de las criptomonedas sueñan con que Wall Street sea un inversor más, dispuesto a inyectar capital en el creciente mercado cripto y disfrutar de las mismas ganancias que los traders minoristas han visto cada vez que el valor de las criptomonedas se ha disparado. Sin embargo, esa proyección falla en dos aspectos: primero, Wall Street ya está profundamente involucrado en el mercado de las criptomonedas; y segundo, lo último que Wall Street pretende hacer es inyectar su propio capital en un mercado precario.
Las finanzas institucionales han tenido muchas oportunidades de ganar dinero en el espacio de las criptomonedas. Pero, a medida que su influencia se extiende, el mercado de las criptomonedas se está transformando en algo nuevo. Ya sea intencionalmente o como un subproducto de sus propias deficiencias, Wall Street podría estar matando lentamente a las criptomonedas.
¿Cómo Podría Wall Street Matar a las Criptomonedas?
La respuesta corta es sí, a través de la rehipoteca. La rehipoteca es cuando una empresa que posee acciones de una compañía cede esas acciones a un prestamista como garantía. Por ejemplo, supongamos que el Fondo A necesita $100 millones. El corredor B acepta prestarle al Fondo A el dinero a cambio de $100 millones en valores que ellos (el Fondo A) poseen.
Este tipo de transacción se conoce como rehipoteca. La rehipoteca ocurre cuando el corredor B reutiliza los activos que obtuvo del Fondo A como garantía para sus propias operaciones comerciales. En el entorno financiero tradicional, esto es fácil de hacer por varias razones.
La primera es que las acciones no se liquidan físicamente. Más bien, se escriben como certificados de propiedad. Esto facilita su transmisión como un "pagaré". Otra razón es que las leyes contables y fiscales permiten que el mismo activo se atribuya a diferentes partes (siempre que cada parte registre una cantidad diferente de deuda en sus balances).
Aunque el riesgo de contraparte aumenta significativamente con un sistema como este, es necesario otorgar mayor flexibilidad a los bancos y corredores.
Por Qué Esto Importa para las Criptomonedas
Ahora, considere que, aunque muchas criptomonedas importantes afirman ser métodos de pago alternativos y descentralizados, sistemas de pago transfronterizos y utilizados para pagos internos en una cadena de bloques, en realidad se negocian en intercambios centralizados más de lo que se utilizan en la vida diaria. La propiedad de las criptomonedas generalmente se transfiere a través de estos intercambios a la cadena de bloques en la que se registra la propiedad.
Pero, si un bitcoin fuera a ser rehipotecado seis veces mientras los corredores e intercambios negocian deudas y garantías, ¿quién puede reclamar la custodia en caso de que sea necesario? ¿Quién realmente posee la criptomoneda al final del día si múltiples partes conocen la clave privada (o si nadie lo hace)? Considere que los entusiastas de las criptomonedas viven por este lema: "Si no posee su clave privada, no posee sus Bitcoins".
Si un corredor quiebra y alguien necesita pagar, o si se produce una bifurcación dura y alguien necesita votar con su "participación", no está claro quién realmente posee el Bitcoin porque, en este punto, la cadena de garantía es tan larga.
Independientemente de esto, este complejo modelo de propiedad transitoria simplemente no funciona cuando se trata de activos basados en libros de contabilidad porque puede resultar en que múltiples partes esperen una remuneración al mismo tiempo. La posibilidad de un colapso en este escenario podría ser devastadora.
Cómo Wall Street Podría Hacer Que Bitcoin Sea Más Estable
En el pasado, Bitcoin se negociaba exclusivamente en intercambios de criptomonedas y, a menudo, de forma entre pares. Esto significaba que los usuarios solo podían comprar o vender; no había forma de vender Bitcoin en corto y no había futuros ni derivados basados en la criptomoneda.
Todas las compras se liquidaban en Bitcoin; cualquiera que comprara una moneda la eliminaba efectivamente del mercado. El suministro limitado de Bitcoin y su naturaleza deflacionaria hicieron que el precio aumentara exponencialmente, ya que más personas compraban y menos personas vendían porque esperaban mayores ganancias cuanto más tiempo se aferraran a la moneda.
Esto contribuyó naturalmente a la volatilidad porque el mercado estaba directamente expuesto a las fuerzas de la oferta y la demanda. El miedo masivo a perderse podría hacer que el precio de Bitcoin se disparara, mientras que el mismo miedo podría hacerlo bajar con la misma rapidez.
La presencia de Wall Street ha traído traders profesionales que a menudo son mejores que los inversores minoristas para mantener la disciplina y no vender o comprar por pánico por miedo a perderse. Sus grandes posiciones han traído un poco de estabilidad a los mercados de Bitcoin, aunque sigue siendo mucho más volátil que la mayoría de los activos.
Los picos y oscilaciones de Bitcoin se volvieron relativamente menos pronunciados. Los bots de negociación de alta frecuencia también ahora pueblan los mercados de criptomonedas, lo que reduce aún más su inestabilidad. Los programas de bots sofisticados como los que emplea Wall Street aún pueden ser extremadamente rentables en entornos de baja volatilidad.
La volatilidad es parte de la razón por la que Bitcoin es tan popular y rentable para el trader promedio, y sin ella, el activo se vuelve más difícil de negociar de forma rentable para las masas.
ETFs de Criptomonedas
Un ETF de Bitcoin fue un sueño durante mucho tiempo para los entusiastas de las criptomonedas por dos razones principales: primero, los ETFs se liquidan en un activo subyacente; y segundo, están conectados al mercado financiero tradicional a través de corredores.
Los que eran optimistas con respecto a un ETF de Bitcoin vieron un rayo de esperanza en octubre de 2021 cuando comenzó a negociarse en la NYSE el ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Este ETF no estaba directamente ligado a Bitcoin; en cambio, rastreaba los futuros de Bitcoin del Chicago Mercantile Exchange (CME), los contratos que especulan sobre el precio futuro de Bitcoin.
Con un ETF, como BITO, Bitcoin se volvió más accesible para los inversores minoristas que aún no tienen la paciencia o los medios para comprar Bitcoin en intercambios de criptomonedas u operar una billetera de cadena de bloques. En pocas palabras, es el ingrediente secreto para la adopción masiva.
Las Aprobaciones de ETFs Spot Cambiaron Aún Más el Mercado
Los mercados dieron un paso más en enero de 2024, con la aprobación de 11 ETFs spot de Bitcoin por parte de la SEC. Estos ETFs poseen Bitcoin (exposición directa) en lugar de futuros. Los ETFs spot de Ether fueron los siguientes instrumentos que se aprobaron para su negociación; en mayo de 2024, la SEC anunció que había aprobado las propuestas de NYSE Arca, Nasdaq y Cboe BZX para cotizar y permitir la negociación de ETFs spot de Ether.
Antes de la aprobación de 2024 de los ETFs spot de Bitcoin, estos fondos que poseen Bitcoin directamente fueron rechazados por completo, incluidos los ETFs de los primeros inversores de Bitcoin, Cameron Winklevoss y Tyler Winklevoss. Después de esta larga serie de negativas, la SEC aprobó los ETFs spot de Bitcoin de varios proveedores.
Aunque existen vías para obtener ganancias en el entorno de las criptomonedas, y este campo ha experimentado un aumento en popularidad desde su debut, el futuro de la relación de las criptomonedas con Wall Street y el público inversor en general contiene muchas incertidumbres.
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