Cómo registrar un fondo común de inversión: una tutorial paso a paso

Estados Unidos ofrece uno de los mejores entornos comerciales del entorno para iniciar un fondo de cobertura. De hecho, la industria recibe generosos beneficios fiscales y ha crecido a más de un billón de dólares en activos bajo administración (AUM) a partir de 2020. Dado el crecimiento y la popularidad de la industria de fondos de cobertura, estos son los pasos generales para establecer un fondo de cobertura con sede en EE. UU. que cumple con todos los requisitos reglamentarios. Comenzar un fondo en otro país tendrá otras regulaciones a seguir.

Tenga en cuenta que Investopedia se refiere a profesionales de la inversión con una estricta responsabilidad fiduciaria que asesoran a los clientes o administran sus activos financieros como "asesores". Nos referimos a los profesionales de la inversión que siguen el estándar de idoneidad como "asesores".

Puntos clave

Si está buscando comenzar un fondo de cobertura, EE. UU. tiene algunos de los entornos regulatorios y fiscales más amigables para hacerlo.

Sin embargo, aún debe asegurarse de seguir el procedimiento correcto para establecer legalmente un fondo de cobertura y marcar todas las casillas correctas.

Aquí detallamos las principales tareas regulatorias que deben realizarse para iniciar un nuevo fondo de cobertura que cumpla con la SEC y otras agencias.

¿Qué es un fondo de cobertura?

El término fondo de cobertura se refiere a cualquier tipo de empresa de inversión privada que opera bajo ciertas exenciones de los requisitos de registro según la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Compañías de Inversión de 1940. (Irónicamente, los fondos de cobertura pueden usar estrategias de inversión que no tienen nada que ver con la cobertura). Dadas estas exenciones, es mucho más fácil comenzar una firma de fondos de cobertura que una firma que administra opciones de inversión más altamente reguladas, como los fondos mutuos. Las restricciones relajadas para los fondos de cobertura han ayudado a impulsar el crecimiento de la industria de fondos de cobertura.

Presentar los estatutos de incorporación de la firma de fondos de cobertura

Para comenzar un fondo de cobertura en los Estados Unidos, normalmente se deben formar dos entidades comerciales. La primera entidad se crea para el propio fondo de cobertura y la segunda entidad se crea para el administrador de inversiones del fondo de cobertura. El fondo de cobertura normalmente se configura como una sociedad comanditaria (LP) o una sociedad de responsabilidad limitada (LLC). En comparación, un administrador de inversiones general puede configurar cualquier tipo de estructura comercial que satisfaga las necesidades del administrador de inversiones.

En la mayoría de los casos, los fondos de cobertura se forman como sociedades comanditarias, en las que el asesor de inversión o asesor actúa como socio principal, y un grupo de inversores incorporado actúa como socio secundario.

Comuníquese con el secretario de estado en el estado donde planea incorporar su firma para obtener orientación sobre las estructuras comerciales de fondos de cobertura. Independientemente de la ubicación física de la firma, muchos fondos de cobertura se incorporan en Delaware debido a sus leyes comerciales amigables. Sin embargo, otros estados han introducido disposiciones comerciales amigables para ayudar a que sus estados sean más competitivos con Delaware. Elija el mejor estado para la incorporación.

Una vez que se haya determinado la estructura comercial adecuada para la firma de fondos de cobertura, nombre el fondo y comience a usar el nombre para completar la documentación legal necesaria. Además, la nueva empresa deberá solicitar un Número de identificación fiscal federal (FEIN) al Servicio de Impuestos Internos. Se puede obtener un número FEIN de forma gratuita solicitándolo en línea a través del sitio web del IRS, o completando el Formulario SS-4 del IRS. Con esta información, complete los estatutos de incorporación del estado. En los Estados Unidos, las empresas se pueden formar en un período de tiempo muy corto y con una cantidad mínima de dinero.

Escriba los estatutos corporativos de la firma de fondos de cobertura

En el entorno actual de fondos de cobertura más regulado, los representantes de la nueva firma de fondos de cobertura probablemente querrán completar una serie de documentos para avanzar con la incorporación, registrarse ante la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y registrarse ante los organismos reguladores en el estado de incorporación.

El nivel de documentación y cumplimiento normativo dependerá del tipo de estrategia de fondo de cobertura que la empresa planea utilizar. Como mínimo, los estatutos de la firma de fondos de cobertura deben incluir una declaración de misión, un manual de cumplimiento, un código de ética, un manual de procedimientos de supervisión y un acuerdo de gestión de cartera de asesores.

Registrar la empresa como asesor de inversiones

Para establecer una sociedad legal, la empresa debe registrarse como asesor de inversiones. Hágalo yendo al sitio web del Depósito de Registro de Asesores de Inversión (IARD). Este proceso es gratuito y se puede completar a través de Internet.

Un asesor de inversiones registrado (RIA) es una firma que asesora a personas de alto patrimonio neto sobre inversiones y administra sus carteras. Los RIA tienen un deber fiduciario con sus clientes, lo que significa que tienen la obligación fundamental de brindar asesoramiento de inversión que siempre actúe en el mejor interés de su cliente.

Registrar los representantes de la firma de fondos de cobertura como asesores de inversiones

Si el fondo de cobertura va a operar como una empresa en funcionamiento, es probable que algunos de sus representantes deban registrarse como asesor de inversiones o asesor ante la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos. Los representantes pueden registrarse como asesor de inversiones visitando el sitio web de IARD. Los representantes también pueden consultar con el secretario de estado en el estado de incorporación para obtener más información.

Para registrarse como asesor de inversiones, los representantes deberán tomar el examen regulatorio de la Serie 65 de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), que pondrá a prueba el conocimiento de los representantes sobre las leyes y prácticas de valores, así como su comprensión de la ética. Después de aprobar el examen, los representantes serán asesores de inversión con licencia en el estado. La tarifa para tomar el examen de la Serie 65 de FINRA es relativamente barata.

Registrar la oferta de fondos de cobertura con la SEC

El fondo de cobertura también deberá registrar la oferta de la sociedad comanditaria ante la SEC. Mientras que las corporaciones ofrecen acciones y las LLC ofrecen membresías, las sociedades comanditarias ofrecen intereses. Para registrar el fondo de cobertura ante la SEC, complete el Formulario D de la SEC en cada estado en el que se ofrecerá el fondo de cobertura.

Esta oferta nombrará a los socios clave de la firma, así como identificará a los grandes inversores y la estrategia de inversión principal y el enfoque de inversión del fondo.

Cumplir con las disposiciones de protección al consumidor

Como resultado de la Ley de Reforma y Protección del Consumidor de Wall Street Dodd-Frank de 2010, los administradores de fondos de cobertura están sujetos a requisitos de registro e informes. Sin embargo, si el administrador tiene menos de $25 millones de dólares en activos bajo administración, el administrador no es elegible para el registro de la SEC y debe consultar las leyes del estado de origen del asesor para determinar los requisitos de registro y licencias.

Los asesores registrados en su estado de origen pueden evitar el registro de la SEC hasta que alcancen los $100 millones de dólares en activos bajo administración. Una vez que alcancen este nivel, los administradores de fondos de cobertura deberán completar el Formulario ADV, que contiene información básica sobre los propietarios y afiliados del asesor, ciertas actividades comerciales que pueden dar lugar a conflictos de interés con los clientes, información sobre los fondos privados que administra el asesor, e información disciplinaria sobre la empresa y sus empleados.

Si el administrador se registra ante la SEC como asesor de inversiones, el representante deberá completar el Formulario PF de la SEC si el fondo de cobertura tiene al menos $150 millones de dólares en activos de fondos privados bajo administración. El Formulario PF de la SEC es un documento exhaustivo que llevará un tiempo considerable completar y requiere una tarifa para presentar.

Contratar un buen asesor legal es una inversión. Un abogado experimentado en fondos de cobertura puede ayudarlo a evitar problemas, construir relaciones y llevarlo a eventos de networking como cenas de presentación de capital privado.

También mostrará a otros en la industria que está invirtiendo en su propio negocio porque aspira a estar en la industria a largo plazo.

Comercializar el fondo de cobertura a inversores potenciales

Las reglas que rigen las actividades de marketing para fondos de cobertura han cambiado como resultado de la Ley de Lanzamiento de Nuestras Empresas de Inicio de 2012 (JOBS Act). Como resultado de estos cambios, los administradores de fondos de cobertura tienen mayor flexibilidad para comercializar sus fondos de cobertura a inversores potenciales.

En los Estados Unidos, los fondos de cobertura se pueden comercializar legalmente a inversores que cumplan con ciertos estándares de sofisticación. Además, los fondos de cobertura se pueden comercializar al público en general, siempre que todos los compradores sean inversores acreditados y se cumplan ciertas otras condiciones. Según la SEC, un emisor no puede confiar en la Regla 506(b) y la Regla 506(c) en la misma oferta, excepto en el caso de una disposición de transición limitada.

La complejidad de iniciar una firma de fondos de cobertura depende de la cantidad de inversores que inviertan en el fondo, el valor de los activos bajo administración y la complejidad de la estrategia del fondo de cobertura para los inversores. Hay algunos obstáculos para establecer una firma de fondos de cobertura en los Estados Unidos, pero estos se entienden fácilmente. El mayor desafío será recaudar el capital de inversión necesario para operar la firma de fondos de cobertura como una empresa en funcionamiento, y generar rendimientos de inversión de fondos de cobertura consistentes que superen su proxy de referencia representativo en una base neta de honorarios a lo largo del tiempo.

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