En el entorno de las inversiones, la relación entre riesgo y retorno es fundamental. No se puede obtener mayores ganancias sin asumir riesgos. Para evaluar el rendimiento de un fondo mutuo, es crucial comprender el riesgo y el retorno ajustado al riesgo.
Por ejemplo, si un fondo mutuo ofrece altos rendimientos, debes analizar si se debe a un mayor riesgo asumido por el administrador del fondo. En este artículo, analizaremos diferentes medidas de riesgo y retorno, como el alpha y el beta en fondos mutuos, para ayudarte a comprender los parámetros de rendimiento de un fondo mutuo y tomar decisiones de inversión informadas.
¿Cómo se mide el riesgo?
En términos sencillos, el riesgo es la desviación de los rendimientos esperados o promedio. Una medida común de riesgo es la desviación estándar. La desviación estándar es una medida estadística que mide la dispersión de los rendimientos con respecto a los rendimientos promedio. Cuanto mayor sea la desviación estándar, mayor será la volatilidad. La desviación estándar es una medida absoluta del riesgo. Por ejemplo, la desviación estándar de los rendimientos de un fondo de acciones es probable que sea mayor que la de un fondo de deuda. De manera similar, la desviación estándar de los rendimientos de los fondos de grandes capitalizaciones es probable que sea menor que la de los fondos de medianas capitalizaciones.
¿Qué es el beta en fondos mutuos?
Una comprensión más útil del riesgo se da en relación con el mercado o, más bien, con el índice de referencia del mercado relevante. El beta de un fondo mutuo es la volatilidad del fondo en relación con su índice de referencia del mercado. Si el beta de un fondo es mayor que 1, entonces el fondo es más volátil que su índice de referencia. Si el beta es menor que 1, entonces el fondo es menos volátil que el índice de referencia. Si un fondo superó a su índice de referencia, debes intentar comprender si el beta del fondo fue alto o si el administrador del fondo pudo ofrecer rendimientos ajustados al riesgo superiores.
¿Cómo se miden los rendimientos ajustados al riesgo?
El retorno ajustado al riesgo considera el riesgo asumido por el fondo. Siempre debes intentar invertir en fondos con un buen historial de rendimientos ajustados al riesgo superiores para asegurarte de obtener un rendimiento superior sin asumir más riesgos de los necesarios según tu tolerancia al riesgo. Una medida común de los rendimientos ajustados al riesgo es el índice de Sharpe. El índice de Sharpe es la proporción de los rendimientos excedentes del fondo sobre la tasa libre de riesgo con respecto a la desviación estándar del fondo. Cuanto mayor sea el índice de Sharpe, mayores serán los rendimientos ajustados al riesgo.
Las limitaciones del índice de Sharpe son de dos tipos. En primer lugar, el índice de Sharpe no distingue entre buena y mala volatilidad. Cuando un fondo ofrece altos rendimientos, su desviación estándar también será alta, pero esto es una buena volatilidad. Cuando un fondo ofrece bajos rendimientos, su desviación estándar será alta, pero esto es una mala volatilidad. Esta limitación del índice de Sharpe se resuelve utilizando un índice llamado índice de Sortino. El cálculo del índice de Sharpe y el índice de Sortino es casi el mismo con una diferencia importante: el índice de Sortino solo muestra la volatilidad negativa, es decir, la volatilidad en los mercados bajistas. La segunda limitación del índice de Sharpe, así como del índice de Sortino, es que no distingue entre el riesgo del mercado y el riesgo excesivo sobre el mercado.
¿Qué es el alpha en fondos mutuos?
Ambas limitaciones del índice de Sharpe se abordan mediante el uso de una métrica conocida como alpha. El alpha es el rendimiento excedente con respecto al índice de referencia del mercado para una cantidad determinada de riesgo asumido por el fondo. El alpha en fondos mutuos es probablemente la medida de rendimiento más importante de un fondo mutuo. Si un fondo superó al índice de referencia, entonces el alpha te dirá si el rendimiento superior se debió a un mayor riesgo o a la habilidad del administrador del fondo para ofrecer rendimientos ajustados al riesgo superiores.
Hasta ahora, hemos discutido qué es el alpha y el beta en fondos mutuos. Veamos cómo se calculan el alpha y el beta en fondos mutuos.
Cálculo del alpha y el beta en fondos mutuos
Para comprender el alpha y el beta, se necesita una comprensión básica del Modelo de Precios de Activos de Capital (CAPM). El CAPM es la relación matemática entre los rendimientos del fondo y el riesgo del mercado. La ecuación matemática del CAPM es la siguiente:
Retorno del fondo = Tasa libre de riesgo + Beta X (Retorno del índice de referencia - Tasa libre de riesgo)
Si reordenas la ecuación anterior, obtienes la fórmula para el beta:
Beta = (Retorno del fondo - Tasa libre de riesgo) ÷ (Retorno del índice de referencia - Tasa libre de riesgo)
Ten en cuenta que esta es una fórmula simplificada para el beta con el propósito de tu comprensión. En realidad, el beta se calcula estadísticamente ajustando una línea a través de una gráfica de los rendimientos mensuales excedentes del fondo sobre la tasa libre de riesgo (en el eje Y) versus los rendimientos mensuales excedentes del índice de referencia del mercado sobre la tasa libre de riesgo: la pendiente o gradiente de la línea de mejor ajuste a través de esta gráfica es el Beta del fondo. El beta se calcula en Excel usando la herramienta de Regresión en la pestaña Datos. Es posible que debas instalar el paquete de análisis de datos en Excel a menos que ya esté instalado.
Desde el punto de vista de los inversores, el cálculo del beta no es tan importante como la comprensión del beta. El beta de un fondo se publica mensualmente en la hoja informativa del fondo.
Supongamos que el beta de un fondo es 1,5 y su índice de referencia es el Nifty - 100. Si el Nifty - 100 sube un 10% en un año, entonces, de acuerdo con el CAPM, los rendimientos del fondo serán = 4% + 1,5 X (10% - 4%) = 13% (suponiendo que la tasa libre de riesgo es del 4%). Sin embargo, si el Nifty - 100 cae un 5%, el rendimiento del fondo será = 4% + 1,5 X (-5% - 4%) = -9,5%. Claramente, cuanto mayor sea el beta, mayor será el riesgo. Debes verificar el beta de un fondo e invertir de acuerdo con tu tolerancia al riesgo.
En el ejemplo anterior, vimos que el CAPM predijo que el fondo superaría al índice de referencia cuando el mercado subiera. Los rendimientos reales de un fondo pueden ser diferentes de lo que predice el CAPM. La diferencia entre los rendimientos reales y lo que predice el CAPM se conoce como alpha en fondos mutuos. La ecuación matemática para el alpha es:
Retorno del fondo = Tasa libre de riesgo + Beta X (Retorno del índice de referencia - Tasa libre de riesgo) + Alpha
Continuando con el ejemplo anterior, el CAPM predijo que el fondo dará un 13% cuando el Nifty - 100 suba un 10%, pero el rendimiento real del fondo fue del 15%. ¿De dónde proviene este 2% adicional? Este 2% de rendimiento adicional es el valor agregado por el administrador del fondo del fondo a través de una selección de acciones superior. Este 2% es el Alpha del fondo. Si el administrador del fondo puede mantener este alpha en los mercados bajistas también, entonces, si el Nifty - 100 cae un 5%, entonces el rendimiento del fondo será = 4% + 1,5 X (-5% - 4%) + 2% = -7,5%. Puedes ver que el alpha no solo se trata de obtener altos rendimientos en los mercados alcistas, sino también de limitar la caída cuando el mercado está bajista.
En este artículo, hemos analizado diferentes índices de riesgo de fondos mutuos. El alpha y el beta en fondos mutuos son los dos índices de riesgo más importantes. ¿Qué es un buen alpha y beta? Cualquier cosa mayor que cero es un buen alpha; cuanto mayor sea el índice alpha en los fondos mutuos de manera consistente, mayor será el potencial de rendimientos a largo plazo. Generalmente, se recomienda un beta de alrededor de 1 o menos. Si el beta de tu fondo es menor que 1, asegúrate de que el alpha del fondo sea lo suficientemente alto como para que puedas alcanzar tus objetivos financieros. Si el beta de tu fondo es mayor que 1, asegúrate de que te sientas cómodo con el riesgo, de acuerdo con tu capacidad de riesgo.
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