En el entorno financiero, las siglas ADR representan un concepto clave, especialmente para los inversores que buscan diversificar sus carteras. ADR significa American Depositary Receipt, y se trata de certificados negociables emitidos por un banco depositario en Estados Unidos que representan una o varias acciones de empresas no estadounidenses que cotizan en las bolsas norteamericanas.
Es decir, los ADR permiten a los inversores extranjeros, como los argentinos, comprar acciones de empresas que operan en mercados internacionales, como Wall Street, sin tener que lidiar con las complejidades de invertir directamente en esos mercados. Este mecanismo facilita la compraventa de acciones de empresas no estadounidenses, brindando a los inversores una forma más accesible de acceder a estas oportunidades.
Qué es un ADR financiero
Un ADR es, en esencia, un certificado que representa una fracción de una acción de una compañía extranjera. Al comprar un ADR, el inversor está comprando una participación en la compañía subyacente, pero lo hace a través de un instrumento financiero emitido en Estados Unidos. Esto permite que los inversores internacionales puedan comprar y vender acciones de compañías extranjeras en el mercado estadounidense, lo que facilita la inversión y la diversificación de carteras.
Qué son los ADR Argentina
En el caso de Argentina, muchas de las empresas que cotizan en la bolsa local también lo hacen en Wall Street a través de ADR. Esto ha permitido que las empresas argentinas accedan a un mercado de capitales mucho más amplio, obteniendo financiamiento y mayor visibilidad internacional.
El sector financiero argentino está ampliamente representado en el mercado de ADR, con empresas como Grupo Financiero Galicia, Banco Macro, BBVA Argentina y Grupo Supervielle. También encontramos empresas del sector petrolero como YPF y Vista OIL, energéticas como Pampa Energía, Edenor, TGS y Central Puerto, y otras compañías de distintos sectores como Loma Negra, Bioceres, Ternium, Telecom, IRSA, Corporación América, AdecoAgro, Cresud, Tenaris, MercadoLibre, Globant y Despegar.
Listado de ADR locales
Existen diferentes tipos de ADR, y la clasificación más común se basa en la forma en que se emiten:
- ADR Level 1 : son los ADR más simples y se negocian solo en el mercado OTC (Over-the-Counter), sin necesidad de registro ante la SEC (Securities and Exchange Commission).
- ADR Level 2 : se negocian en una bolsa de valores estadounidense y están registrados ante la SEC. Estas acciones se negocian en el mercado de valores de Nueva York (NYSE) o en el Nasdaq.
- ADR Level 3 : son los ADR más complejos y se crean a través de una oferta pública inicial (OPI) en Estados Unidos. Estas acciones se negocian en una bolsa de valores estadounidense y están sujetas a las mismas regulaciones que las acciones de las empresas estadounidenses.
Dentro del listado de ADR argentinos, hay algunas acciones que, si bien son ADR, no cotizan en la bolsa local, sino que lo hacen a través de CEDEAR (Certificado de Depósito Argentino) ya que solamente se han emitido acciones en Wall Street. Algunas de estas empresas son MercadoLibre, Globant, Despegar, AdecoAgro, Bioceres y Vista Oil.
El caso de Tenaris es particular, ya que fue una de las acciones más operadas y de mayor participación dentro del S&P Merval en el pasado, pero luego fue deslistada de la bolsa local y solo pasó a ser operada vía CEDEAR, manteniendo su operatoria en Wall Street.
¿Cómo invertir en ADR?
Para invertir en ADR argentinos, se puede realizar a través de sociedades de bolsa. El inversor debe abrir una cuenta comitente en una sociedad de bolsa, fondear la cuenta con pesos y luego comprar los ADR en la bolsa local.
Para comprar un ADR argentino, directamente puede invertir en las acciones que cotizan en ByMA, en la bolsa local en pesos, mientras que aquellas que no tienen una cotización local, puede posicionarse en las mismas vía CEDEAR, también en pesos.
¿Momento de comprar ADR?
Las acciones argentinas en Wall Street se encuentran en un momento divergente. Mientras algunas empresas están pasando por un año muy bueno, otras se encuentran en la vereda opuesta.
Casos como MercadoLibre, Globant y Loma Negra han experimentado caídas significativas desde principios de año. Por otro lado, empresas como Vista Oil, Tenaris, Cresud, TGS y AdecoAgro muestran subas importantes.
La diferencia entre la performance de las acciones del sector tecnológico y las del sector de energía y Oil & Gas es un reflejo de lo que está ocurriendo en Wall Street. El sector tecnológico está siendo uno de los más afectados este año, mientras que el sector energético presenta una mejor performance.
Desde una perspectiva a largo plazo, las acciones argentinas han colapsado desde sus máximos de 2018 y no se han podido recuperar. El S&P Merval vale un 25% de lo que valía en 201Las acciones argentinas se desplomaron desde entonces y aún no han encontrado la tendencia alcista nuevamente.
¿Qué dicen los expertos sobre el futuro de los ADR?
Algunos expertos, como Martin Yanzón, head trader de Conosur, ven valor en las acciones argentinas y creen que existe un sobre-castigo en las acciones, con un importante potencial alcista.
Por su parte, Cohen considera que hay razones para creer que el "súper-ciclo" del precio de los commodities está vigente, a pesar de los ruidos de corto plazo. Por lo tanto, sugieren tener presente acciones como Vista (VIST), Ternium Argentina (TXAR) y Aluar (ALUA).
Drivers para el futuro de los ADR
Hay un cierto consenso de que el mercado de acciones argentino se encuentra en niveles atractivos para un posicionamiento de mediano y largo plazo. Sin embargo, los analistas también advierten que se necesitan drivers para gatillar un contexto favorable para la renta variable local.
El test electoral vuelve a ser protagonista, y Ezequiel Fernández, head of equity & credit de Balanz, entiende que una reacción positiva sostenida del S&P Merval, medido en contado con liquidación (CCL), que pueda llevarlo a niveles superiores a u$s 450, solo vendría de la mano de expectativas más claras de un resultado favorable en las elecciones de 202
Fernández también destaca que falta mucho para 2023 y este argumento de compra en el Merval debe tener una visión de 2 a 3 años vista. En el corto plazo, el ritmo de la macro y de la política pueden llevar al Merval para abajo.
Santiago Ruiz Guiñazú, head de equity sales & trading de Adcap Grupo Financiero, también muestra cierta cautela respecto de las acciones. Advierte que, a nivel local, las expectativas no son alentadoras para el resto del año, aunque las valuaciones de las empresas se encuentran en valores históricamente bajos.
En un escenario largo plazo, Ruiz Guiñazú ve valor en los bancos que cotizan en Bolsa, que representan prácticamente la mitad del volumen del Merval, y también en Pampa Energía.
oportunidades y desafíos para los ADR
Los ADR representan una oportunidad para los inversores que buscan diversificar sus carteras y acceder a empresas de mercados internacionales, especialmente en el caso de Argentina. El mercado de acciones argentinas se encuentra en niveles atractivos, pero es importante considerar los factores macroeconómicos y políticos que pueden afectar su rendimiento.
Para tomar decisiones de inversión acertadas, es crucial analizar el contexto actual, las expectativas futuras y las estrategias de las empresas que cotizan en Wall Street a través de ADR. La información disponible, la opinión de expertos y el análisis de los diferentes sectores pueden ayudar a los inversores a tomar decisiones informadas y maximizar sus posibilidades de éxito en el mercado de ADR.
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