En el entorno de las inversiones, la pregunta de si Alibaba es una buena apuesta a largo plazo ha generado un debate intenso. La empresa china de comercio electrónico y tecnología ha experimentado un declive significativo en los últimos años, con sus acciones cayendo un 47% en los últimos cinco años. Este desempeño ha dejado a muchos inversores preguntándose si el gigante asiático podrá recuperarse y volver a ser una opción atractiva.
¿Qué ha salido mal para Alibaba?
Alibaba, al igual que muchas empresas con enfoque online, prosperó durante la pandemia de COVID-1Su precio de las acciones alcanzó un máximo histórico de alrededor de $313 en octubre de 2020. Sin embargo, su suerte cambió desde entonces. El problema comenzó en noviembre de 2020 cuando los reguladores chinos iniciaron una ofensiva contra las empresas tecnológicas locales, preocupados por su creciente tamaño y poder.
La crisis de Alibaba se intensificó cuando las autoridades chinas bloquearon la oferta pública inicial (IPO) de su subsidiaria fintech, Ant Group. En los años posteriores, tanto Alibaba como Ant Group han enfrentado una serie de multas multimillonarias por diversas cuestiones, incluyendo presuntas prácticas anticompetitivas, protección al consumidor y gobernanza corporativa.
Matando a la gallina de los huevos de oro
La buena noticia es que una multa de casi $1 mil millones contra Ant Group en 2023 se considera ampliamente como el final de la brutal represión tecnológica de China. A medida que la economía china continúa luchando, The New York Times informa que su gobierno está comenzando a adoptar un tono y una postura política más favorables a los negocios. Sin embargo, el daño ya puede estar hecho.
Durante casi media década de políticas impredecibles y desfavorables para los negocios (incluido el cierre más largo del entorno por COVID-19), China se ha vuelto, en cierto modo, ininvertable. Multinacionales como Apple y Samsung están trasladando sus cadenas de suministro fuera del país, mientras que otras no planean ninguna inversión futura en su mercado antes codiciado.
Los inversores minoristas deben tomar nota porque este sentimiento negativo puede afectar las valoraciones de las acciones chinas, incluso si los resultados operativos mejoran.
Los próximos cinco años para Alibaba
Como si los desafíos macroeconómicos no fueran lo suficientemente malos, las operaciones centrales de Alibaba también son mediocres. Si bien los ingresos aumentaron un modesto 7% interanual a $30.7 mil millones, la utilidad neta se desplomó un 96% a $127 millones debido a una caída en el valor de sus participaciones en otras empresas que cotizan en bolsa.
Alibaba tiene sus dedos en tantas tartas diferentes que el desempeño de estas empresas a menudo no relacionadas a menudo eclipsa sus negocios principales de comercio electrónico y computación en la nube. En los próximos años, el tamaño descomunal de la empresa podría reducir su eficiencia y enfoque de gestión, lo que haría que el mercado continúe descontando su valoración.
Si bien la gerencia informa que los ingresos relacionados con la IA de Alibaba en el cuarto trimestre aumentaron a tres dígitos, esto apenas movió la aguja en su división de computación en la nube, que solo se expandió un 3% interanual (a $5 mil millones).
Para ser justos, Alibaba seguramente se convertirá en un líder en el mercado nacional de inteligencia artificial (IA) de China. Sin embargo, los controles de exportación de EE. UU. sobre los chips de IA más avanzados podrían obstaculizar su potencial en los mercados internacionales y afectar sus márgenes al hacer que sea más costoso entrenar y ejecutar modelos de lenguaje grandes (LLM) con hardware menos potente y eficiente en energía.
Vender o evitar las acciones de Alibaba
Con un múltiplo de precio a ganancias (P/E) prospectivo de solo 3, Alibaba parece barato en comparación con su alternativa estadounidense, Amazon, que cotiza por 41 veces las ganancias. La gerencia de Alibaba parece estar respondiendo a esta baja valoración con recompras, comprando acciones por la asombrosa cantidad de $8 mil millones solo en el cuarto trimestre.
A algunos inversores les gustan las recompras porque reducen la cantidad de acciones en circulación, lo que teóricamente puede aumentar el valor de las unidades de acciones restantes en relación con las ganancias futuras. Pero las recompras no abordan las razones principales por las que las acciones de Alibaba son tan baratas en primer lugar.
Muchos inversores simplemente no están dispuestos a invertir dinero en un mercado chino aparentemente impredecible y hostil. Y la conglomeración de negocios inconexos de Alibaba la hace aún menos atractiva. Las perspectivas de IA de la empresa también se ven mucho peor que las alternativas estadounidenses.
Con todos estos vientos en contra a largo plazo, las acciones de Alibaba parecen probables que tengan un desempeño inferior al S&P 500 en los próximos cinco años y posiblemente más allá.
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