Laddering: una estrategia para la inversión escalonada y la gestión de riesgos

En el entorno de las finanzas, el término ladering tiene varios significados, dependiendo del contexto. Dos de sus usos más comunes están relacionados con la planificación de la jubilación y la suscripción de nuevas emisiones de valores.

En términos generales, ladering se utiliza para describir diferentes estrategias de inversión que buscan generar un flujo constante de efectivo mediante la planificación deliberada de las inversiones, creando un flujo de liquidez en un momento predeterminado y/o ajustándose a un perfil de riesgo deseado. Para los inversores de renta fija, el ladering puede ayudar a gestionar el riesgo de las tasas de interés y el riesgo de reinversión.

Qué es la técnica de laddering

La técnica de laddering, o inversión escalonada, es una estrategia de inversión en la que se adquieren varios instrumentos financieros con diferentes fechas de vencimiento para gestionar el riesgo y crear un flujo constante de ingresos. Esta técnica se utiliza habitualmente en la planificación de la jubilación y se puede aplicar a varios tipos de inversiones, como bonos, certificados de depósito y anualidades.

Qué significa inversión escalonada

En la planificación de la jubilación, inversión escalonada (ladering) se refiere a la compra de varios productos financieros de renta fija del mismo tipo, como bonos o certificados de depósito (CD), cada uno con una fecha de vencimiento diferente. Al distribuir la inversión a través de diferentes vencimientos, los inversores obtienen un flujo constante de efectivo mientras gestionan sus riesgos de tasas de interés y reinversión.

El objetivo de un inversor al crear, por ejemplo, una escala de bonos es obtener un rendimiento total, independientemente del entorno de las tasas de interés, similar al rendimiento total de un bono a largo plazo.

Cómo funciona la inversión escalonada

Para construir una escala de bonos, los inversores compran una serie de bonos individuales, cada uno de los cuales vence en un año diferente. Por ejemplo, podrías comprar cinco bonos que venzan en 1, 2, 3, 4 y 5 años. A medida que el primer bono vence, los inversores reinvierten las ganancias en un nuevo bono a cinco años. Este proceso se repite con cada vencimiento. De este modo, se mantiene la duración de la escala.

La práctica del ladering puede ayudar a los inversores a gestionar el riesgo de reinversión porque, como se ha mencionado, a medida que vence el bono de más corto plazo en la escala, el efectivo se reinvierte en un bono de más largo plazo en la escala. Los bonos a largo plazo tienden a tener tasas de interés más altas.

Del mismo modo, la práctica del ladering también puede reducir el riesgo de las tasas de interés (si se tiene que vender) debido a la variedad de vencimientos. Los precios de los bonos a corto plazo fluctúan menos que los de los bonos a largo plazo debido a los años hasta el vencimiento y los efectos de la duración.

Es importante destacar que la idea principal detrás de la escala es mantener los bonos hasta el vencimiento en lugar de venderlos. Por lo tanto, el precio actual de sus bonos debido a cualquier cambio en las tasas de interés no es un problema. El capital de los inversores se preserva.

Ventajas de la inversión escalonada

Uno de los principales beneficios del ladering es la capacidad de gestionar el riesgo de las tasas de interés. Al escalonar los vencimientos en diferentes períodos de tiempo, los inversores pueden mitigar el impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés. A medida que los bonos de la escala vencen, los inversores pueden reinvertir a las tasas de mercado prevalecientes, aprovechando potencialmente rendimientos más altos si las tasas han subido, mientras se continúa con el ciclo de la escala.

Otra ventaja del ladering es la creación de un flujo de ingresos predecible y constante. A medida que cada bono de la escala llega a su vencimiento, proporciona una cantidad conocida de ingresos. Esto puede ser ideal para los jubilados o los inversores que dependen de sus inversiones para obtener un flujo de efectivo regular.

El ladering también ofrece flexibilidad y liquidez en comparación con la inversión en un solo bono a largo plazo. Si bien los bonos a largo plazo suelen ofrecer rendimientos más altos, también tienen un mayor riesgo de las tasas de interés y una liquidez reducida. Una escala de bonos permite a los inversores beneficiarse de los rendimientos más altos de los bonos a largo plazo, al tiempo que mantienen acceso a una parte de su inversión a medida que vencen los bonos a corto plazo.

Estrategias de inversión escalonada

Al escalonar valores de renta fija, hay un par de estrategias que hay que tener en cuenta. En primer lugar, es importante determinar el horizonte temporal adecuado y el rango de vencimiento para tu escala. Una escala típica podría abarcar de 5 a 10 años, con bonos que vencen a intervalos regulares (por ejemplo, anualmente). Las escalas más cortas proporcionan más liquidez pero potencialmente menos rendimientos, mientras que las más largas pueden ofrecer rendimientos más altos pero menos flexibilidad.

La selección de los tipos de bonos es otra consideración. Los inversores pueden crear escalas utilizando varios valores de renta fija, como bonos corporativos, bonos municipales, valores del Tesoro o certificados de depósito. La diversificación entre diferentes tipos de bonos puede ayudar a gestionar el riesgo de crédito, aunque puede que quieras simplemente mantener la misma seguridad a través de todas las duraciones para mantener la coherencia.

También es importante el tamaño adecuado de cada "peldaño" de la escala. Normalmente, los inversores dividen su inversión total por igual entre los vencimientos elegidos. Esto asegura que una cantidad constante de capital esté disponible para la reinversión a medida que los bonos vencen. Por ejemplo, si tienes 100.000 dólares para invertir en una escala de 5 años, podrías asignar 20.000 dólares a los bonos que venzan en cada uno de los próximos cinco años. Ten en cuenta que a medida que renueves cada bono a medida que vence, puedes elegir reinvertir la cantidad original (20.000 dólares en el caso anterior) o la cantidad original más las ganancias que ha acumulado.

Por último, aunque se trata de una estrategia de inversión pasiva, debes planificar la gestión y el seguimiento de tu escala. Revisa regularmente la calidad crediticia de tus participaciones, especialmente en el caso de los bonos corporativos o municipales. Prepárate para realizar ajustes si no crees que tu perfil de riesgo-recompensa sea justo. Además, considera la posibilidad de utilizar herramientas o trabajar con un asesor financiero para ayudarte a hacer un seguimiento del rendimiento de tu escala, de modo que puedas comprender mejor la cantidad de liquidez que tendrás en determinados momentos.

Riesgos de la inversión escalonada

El riesgo de las tasas de interés sigue siendo una preocupación para las carteras escalonadas, aunque tiende a ser menor que con un solo bono a largo plazo. Si las tasas de interés suben significativamente, los bonos a largo plazo de la escala pueden perder valor. Aunque la estrategia permite la reinversión a tasas más altas a medida que vencen los bonos a corto plazo, la cartera general puede seguir teniendo un rendimiento inferior en un entorno de tasas de interés en rápido crecimiento. Por el contrario, en un entorno de tasas de interés en declive, el riesgo de reinversión se vuelve más pronunciado a medida que los bonos que vencen se reinvierten a rendimientos más bajos.

El riesgo de crédito es otro factor importante a considerar, especialmente para las escalas construidas con bonos corporativos o municipales. Siempre existe la posibilidad de que un emisor incumpla sus obligaciones, lo que podría llevar a una pérdida de capital.

El riesgo de inflación es una preocupación para todas las inversiones de renta fija, incluidas las carteras escalonadas. Si las tasas de inflación superan el rendimiento de los bonos de la escala, el rendimiento real puede ser negativo. Este riesgo es particularmente relevante en el actual entorno de bajos rendimientos, donde incluso los bonos a largo plazo pueden no ofrecer rendimientos que se mantengan al ritmo de la inflación.

Por último, hay que considerar el coste de oportunidad. Si bien el ladering puede proporcionar un enfoque equilibrado para la inversión de renta fija, puede tener un rendimiento inferior a otras estrategias de inversión en determinadas condiciones de mercado. En términos generales, los valores de renta fija tienden a tener un rendimiento inferior en comparación con las inversiones en acciones. A cambio de una mayor seguridad y un menor riesgo con las escalas, es posible que no ganes tanto.

Laddering en las Ofertas Públicas Iniciales (OPI)

El término ladering también se utiliza en el contexto de la suscripción de ofertas públicas iniciales (OPI). La mecánica del ladering en las OPI normalmente se desarrolla en tres etapas distintas. En la fase inicial, el suscriptor identifica estratégicamente y se acerca a inversores clave, a menudo clientes institucionales o individuos de alto patrimonio neto. A estos inversores selectos se les ofrece una parte de la asignación de la OPI a un precio con descuento, por debajo del que se ofrecerá al público en general. Este trato preferencial sirve como incentivo para que estos inversores participen en el esquema.

La segunda etapa implica un acuerdo de quid pro quo entre el suscriptor y los inversores seleccionados. A cambio de las acciones de la OPI con descuento, estos inversores aceptan comprar acciones adicionales una vez que la acción comience a cotizar públicamente. Estas compras posteriores suelen tener que realizarse a precios específicos por encima del precio de la OPI. Este acuerdo suele ser implícito y no está formalmente documentado para evitar el escrutinio regulatorio.

La etapa final se desarrolla inmediatamente después de la OPI. A medida que comienza la negociación, los inversores preseleccionados cumplen sus compromisos comprando acciones adicionales a los precios acordados por encima del precio de la OPI. Estas compras coordinadas crean la ilusión de una fuerte demanda de la acción, lo que hace subir su precio. El aumento del precio y la aparente demanda pueden desencadenar un efecto en cascada, atrayendo a otros participantes del mercado que temen perderse una acción que se está revalorizando rápidamente.

Ejemplo de Laddering

Michaela es una inversora diligente que está ahorrando para su jubilación. A los 55 años, ha ahorrado aproximadamente 800.000 dólares en activos de jubilación combinados. Está trasladando gradualmente esos activos hacia inversiones menos volátiles.

Michaela decide invertir 500.000 dólares en varios bonos, que ha combinado cuidadosamente, o escalonado, para reducir sus riesgos de reinversión y de tasas de interés. Concretamente, la cartera de bonos de Michaela se compone de las siguientes inversiones:

• 100.000 dólares en un bono que vence en 1 año
• 100.000 dólares en un bono que vence en 2 años
• 100.000 dólares en un bono que vence en 3 años
• 100.000 dólares en un bono que vence en 4 años
• 100.000 dólares en un bono que vence en 5 años

Cada año, Michaela toma el dinero del bono que vence y lo reinvierte en un nuevo bono que vence en cinco años. Al hacerlo, se asegura de que sólo está expuesta al riesgo de las tasas de interés cuando tiene que comprar el nuevo bono. Además, gestiona una tasa de reinversión potencialmente más baja comprando el bono a más largo plazo (de mayor rendimiento).

Por el contrario, si hubiera invertido 500.000 dólares en un solo bono a cinco años, se habría arriesgado a un mayor coste de oportunidad si las tasas de interés hubieran subido durante esos cinco años.

¿Qué es el riesgo de las tasas de interés?

El riesgo de las tasas de interés también se conoce como riesgo de precio de mercado. Es el riesgo de que el precio de una inversión de renta fija cambie a medida que cambian las tasas de interés. Por ejemplo, en un entorno de tasas de interés al alza, los precios de los bonos caen. Cuando las tasas caen, los precios suben. Por lo tanto, si tus circunstancias te obligan a vender bonos a medida que las tasas suben, es posible que los recibas a un precio inferior al que pagaste. Sin embargo, si mantienes los bonos hasta el vencimiento y no te preocupa venderlos, el riesgo de las tasas de interés no afectará a esos bonos.

¿Por qué los inversores escalonan los bonos?

Una de las razones por las que los inversores escalonan los bonos, o compran bonos individuales de diferentes vencimientos y reinvierten en nuevos bonos a medida que cada uno vence, es para aprovechar los flujos de efectivo de renta fija que ofrecen cuando se mantienen hasta el vencimiento. El ladering protege contra el riesgo de precio de mercado (el riesgo de que su precio baje a medida que suben las tasas de interés) ya que un inversor no planea vender los bonos. También ayuda a gestionar el riesgo de reinversión, ya que el inversor reinvierte las ganancias de cada vencimiento en el extremo de más largo plazo (de mayor rendimiento) de la escala.

¿Es mejor una escala de bonos a corto plazo que una a largo plazo?

Eso depende de lo que busque un inversor. En general, en un entorno típico de rendimiento, los bonos a largo plazo ofrecen rendimientos más altos que los bonos a corto plazo. Por lo tanto, una escala más larga puede aumentar los rendimientos que un inversor puede obtener a medida que reinvierte. Sin embargo, los bonos a largo plazo son más volátiles que los bonos a corto plazo, por lo que los cambios de precio podrían ser un problema. La inflación también lo sería. Las escalas más cortas tienden a tener rendimientos más bajos y tienen menos fluctuaciones de precios volátiles. Pueden ser menos susceptibles a la inflación. Eso podría significar que los inversores terminen reinvirtiendo una mayor proporción del capital total.

En la planificación de la jubilación, el ladering describe cuándo un inversor compra bonos con varios años de vencimiento ascendentes. A medida que los bonos llegan a su vencimiento uno por uno, el inversor los reinvierte en bonos de igual duración de vencimiento. Cuando estos bonos vencen, se reinvierten y el ciclo continúa. Utilizando esta estrategia, los inversores pueden mantener un flujo de efectivo constante y reducir el riesgo de las tasas de interés y el riesgo de reinversión.

Los inversores pueden crear escalas a corto o largo plazo, dependiendo de la duración del vencimiento de los bonos que seleccionen. Si bien los bonos a largo plazo tienden a tener rendimientos más altos que los a corto plazo, también están sujetos a cambios de precio más impredecibles.

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