Otc finanzas: todo lo que necesitas saber sobre los mercados extrabursátiles

El mercado OTC, o over-the-counter, se refiere a un sistema de negociación de valores financieros que se realiza fuera de las bolsas de valores tradicionales. En este mercado, las transacciones se realizan directamente entre dos partes sin la intervención de una bolsa centralizada. Este sistema ha existido durante mucho tiempo y sigue siendo una parte importante del ecosistema financiero actual.

En este artículo, exploraremos qué son los mercados OTC, cómo funcionan, las ventajas y desventajas para los inversores, los tipos de productos que se negocian, las empresas que suelen operar en ellos y cómo estos mercados están evolucionando en el entorno actual de negociación electrónica.

Entendiendo los mercados OTC

En los mercados OTC, los participantes negocian directamente entre sí sin la supervisión de una bolsa formal. Esto ofrece mayor flexibilidad pero también conlleva riesgos. Algunas de las características clave de los mercados OTC son:

• Descentralizados: No tienen ubicaciones físicas ni market makers centralizados.
• Amplia gama de productos: Se negocian acciones, bonos, derivados y monedas.
• Baja liquidez: Los valores OTC a menudo tienen poca liquidez, lo que significa que solo unas pocas transacciones pueden cambiar los precios rápidamente, generando una gran volatilidad.
• Alto riesgo: Los mercados OTC son conocidos por ser más propensos a fraudes y esquemas de manipulación del mercado.

Un poco de historia

Los mercados OTC tienen una larga historia que se remonta a los inicios de la negociación de acciones en el siglo XVII. Antes del establecimiento de las bolsas formales, la mayoría de las acciones se negociaban OTC. Con la llegada de las bolsas a finales del siglo XIX y principios del XX, la negociación OTC siguió siendo una parte importante del sistema financiero.

En los Estados Unidos, la Asociación Nacional de Comerciantes de Valores (NASD), que posteriormente se convirtió en la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), se estableció en 1939 para regular el mercado OTC. Si bien la NASD evolucionó hacia una plataforma de cotización electrónica en 1971 y posteriormente a una bolsa formal, antes de eso, el mercado de acciones OTC operaba a través de una red de " market makers" que facilitaban las operaciones entre los inversores.

El proceso de negociación durante esta era era engorroso e ineficiente. Los inversores tenían que contactar manualmente con varios market makerspor teléfono para comparar precios y encontrar la mejor oferta. Esto hacía imposible establecer un precio fijo para las acciones en un momento dado, impidiendo la capacidad de rastrear los cambios de precios y las tendencias generales del mercado. Estos problemas proporcionaban oportunidades evidentes para los participantes del mercado menos escrupulosos.

Los comerciantes también recurrieron a las "Pink Sheets", ahora conocidas como OTC Markets Group, hace más de un siglo, como un sistema en papel para negociar valores no cotizados. El término "Pink Sheets" se deriva del papel rosado en el que se imprimían y circulaban los precios de compra y venta de estas acciones. A finales de la década de 1990, Pink Sheets pasó a un sistema de cotización electrónico, convirtiéndose finalmente en OTC Markets Group, que opera las plataformas OTCQX, OTCQB y OTC Pink.

Diferencias entre la negociación en bolsa y OTC

Para comprender mejor las diferencias entre la negociación en bolsa y OTC, consideremos la siguiente tabla:

Tipos de mercados OTC

Hay varios mercados OTC en los Estados Unidos, entre los que se incluyen los siguientes:

• OTCQX: El mercado OTC de nivel superior con requisitos financieros y de presentación de informes más estrictos. Aquí se negocian acciones de empresas de mayor calidad y con un historial de operaciones estable.
• OTCQB: También conocido como el "Venture Market", este nivel tiene requisitos menos estrictos que OTCQX pero más que el Pink Open Market. Se negocian acciones de empresas en crecimiento y emergentes que aún no cumplen con los requisitos de cotización de las principales bolsas.
• Pink Open Market: Anteriormente conocido en Wall Street como "Pink Sheets", este mercado tiene los requisitos menos estrictos e incluye muchas empresas pequeñas y especulativas. El nivel de riesgo es mucho mayor aquí, por lo que solo se recomienda para inversores experimentados.

Acciones OTC

Las acciones OTC son acciones que no cotizan en las principales bolsas como la NYSE o Nasdaq. Estas acciones a menudo se denominan "acciones de centavo" porque se negocian a menos de $5 por acción. Las acciones OTC pueden ser una forma de acceso a empresas emergentes o más pequeñas que aún no cumplen con los requisitos de cotización de las principales bolsas.

Sin embargo, las acciones OTC también son conocidas por su alta volatilidad y riesgo. Son menos líquidas que las acciones cotizadas en bolsa, lo que significa que puede ser difícil comprar o vender acciones OTC cuando se desee.

Las acciones OTC también son más propensas al fraude y la manipulación del mercado.

Derivados OTC

Los derivados OTC son acuerdos privados negociados directamente entre las partes sin la necesidad de una bolsa u otros intermediarios formales. Sin embargo, un corredor puede ayudar a facilitar la operación. Esta negociación directa permite que los términos de los derivados OTC se adapten para satisfacer los requisitos específicos de riesgo y rendimiento de cada contraparte, proporcionando un alto nivel de flexibilidad.

Si bien los derivados OTC ofrecen la ventaja de la personalización, también conllevan un mayor nivel de riesgo crediticio en comparación con los derivados negociados en bolsa. Esto se debe a que no existe una cámara de compensación central para garantizar el cumplimiento del contrato, lo que significa que cada parte está expuesta a la posibilidad de incumplimiento de su contraparte.

Algunos derivados OTC comunes incluyen los siguientes:

• Opciones exóticas: Opciones no estándar con características o estructuras de pago complejas, como opciones de barrera o opciones de retroceso.
• Futuros: Acuerdos para comprar o vender un activo a un precio predeterminado en una fecha futura.
• Intercambios: Contratos en los que dos partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo u otros activos durante un período específico.

Ventajas y desventajas de los mercados OTC

Los mercados OTC ofrecen algunas ventajas y desventajas que deben considerarse cuidadosamente antes de invertir.

Ventajas

• Acceso a empresas emergentes o más pequeñas: Los mercados OTC ofrecen acceso a empresas que pueden no cumplir con los requisitos de cotización de las principales bolsas. Estas empresas más pequeñas y en crecimiento pueden, a veces, proporcionar a los inversores el potencial de obtener mayores rendimientos, aunque esto conlleva un mayor riesgo.
• Posibilidad de obtener mayores rendimientos: Las empresas que cotizan en los mercados OTC pueden tener un mayor potencial de crecimiento que las empresas que cotizan en bolsa.
• Requisitos menos estrictos para que las empresas puedan cotizar: Las empresas que cotizan en los mercados OTC tienen menos requisitos regulatorios y de presentación de informes, lo que puede hacer que sea más fácil y menos costoso recaudar capital.
• Flexibilidad en los términos comerciales: Las transacciones OTC pueden ser personalizadas para satisfacer las necesidades específicas de las partes involucradas, como el tamaño de la transacción o los términos de liquidación.

Desventajas

• Menos regulación y supervisión: Los mercados OTC están menos regulados que las principales bolsas, lo que significa que existe un mayor riesgo de fraude y manipulación del mercado.
• Mayor riesgo/volatilidad: Las acciones OTC son más volátiles que las acciones cotizadas en bolsa, lo que significa que los precios pueden fluctuar mucho más rápidamente.
• Menos liquidez: Las acciones OTC son menos líquidas que las acciones cotizadas en bolsa, lo que significa que puede ser difícil comprar o vender acciones OTC cuando se desee.
• Menos transparencia e información pública confiable: Las empresas que cotizan en los mercados OTC no están obligadas a divulgar el mismo nivel de información financiera y operativa al público que las empresas que cotizan en bolsa.
• Susceptibilidad a la manipulación del mercado: Los mercados OTC son más susceptibles a la manipulación del mercado que las principales bolsas.
• Riesgo de contraparte: Existe el riesgo de que una de las partes de la transacción incumpla antes de completar la operación.
• Fraude: Los mercados OTC son conocidos por los esquemas de "bombeo y descarga". Estos implican inflar artificialmente el precio de una acción mediante declaraciones falsas o engañosas, a menudo a través de redes sociales o sitios web, y luego vender la acción a un precio más alto antes de que se desplome.
• Iliquidez: Muchas acciones que se negocian OTC carecen de compradores y vendedores, por lo que puede ser difícil salir de su posición cuando se necesita.
• Falta de transparencia: A diferencia de las empresas que cotizan en las principales bolsas, las que se negocian OTC no están obligadas a divulgar el mismo nivel de información financiera y operativa al público.
• Amplios diferenciales: Las acciones OTC son propensas a amplios diferenciales entre el precio de compra y venta y una alta volatilidad. El valor de una acción OTC puede variar mucho según los marcadores de mercado que negocian la acción.

Ejemplos de negociación en mercados OTC

Para ilustrar cómo funcionan los mercados OTC, consideremos los siguientes ejemplos:

Ejemplo de empresa

Supongamos que Green Penny Innovations, una prometedora empresa emergente de energía renovable, aún no cotiza en una bolsa importante. Sin embargo, los inversores institucionales y las personas de alto patrimonio neto están interesados en adquirir acciones de la empresa. Mega Investments, una destacada firma de inversión, contacta con corredores especializados en valores OTC. Ellos preguntan sobre la disponibilidad de acciones de Green Penny y reciben cotizaciones de diferentes market makers. Un market maker, OTC Securities Group, ofrece vender 50.000 acciones a $0,85 por acción. Otro market maker, Global Trading Solutions, ofrece vender un bloque más pequeño de 000 acciones a $0,90 por acción.

Después de evaluar las cotizaciones y teniendo en cuenta las perspectivas de la empresa, MegaFund compra 30.000 acciones a OTC Securities Group a $0,85 por acción. La operación se ejecuta directamente entre MegaFund y OTC Securities Group mediante una negociación privada. No se realiza ningún anuncio público sobre la transacción y el precio no se muestra en ninguna bolsa.

Varios días después, otro inversor, TechVision Ventures, contacta con un corredor diferente y expresa su interés en comprar acciones de Green Penny. El corredor contacta con varios market makersy que el precio ha aumentado debido al creciente interés de los inversores. TechVision finalmente compra 20.000 acciones a $0,95 por acción a otro market maker.

Ejemplo de cliente

Supongamos que eres un inversor que busca obtener altos rendimientos en tus inversiones, por lo que estás dispuesto a incursionar en los mercados OTC si puedes encontrar la acción adecuada. Te encuentras con una oportunidad llamada "CoinDeal", que promete rendimientos excepcionalmente altos con la premisa de que una o más empresas tecnológicas bajo el estandarte de "ViRSE" están a punto de ser adquiridas por un grupo de inversores adinerados. Tu objetivo es estar entre los primeros en lo que promete ser un gran negocio, al igual que otros inversores legendarios.

El promotor de CoinDeal te asegura que, incluso si los rendimientos de CoinDeal no se materializan, te reembolsará tu inversión con un 7% de interés anual durante tres años. El promotor señala un contrato exclusivo y lucrativo con AT&T para distribuir teléfonos financiados por el gobierno para respaldar esta promesa. También dice que tiene una aplicación lista para que la Better Business Bureau la distribuya, lo que generará ingresos sustanciales.

Atraído por estas promesas, tú y miles de otros inversores invierten en CoinDeal. Sin embargo, cuando la venta prometida no se cierra, descubres que el promotor, Michael Glaspie, de 72 años, de Florida, ha transferido los fondos de los inversores a otras cuentas (estaba comprando criptomonedas, entre otras cosas), a pesar de sus seguridades de que no lo haría. El caso, por supuesto, es uno de los muchos fraudes OTC dirigidos a inversores minoristas. Glaspie se declaró culpable en 2023 de estafar a más de 000 víctimas por más de $55 millones a través de su esquema de inversión "CoinDeal".

Diligencia debida OTC

Este caso destaca la importancia de la debida diligencia y los riesgos asociados con las inversiones OTC. Al considerar una inversión OTC, debes hacer lo siguiente:

• Investiga a fondo la inversión y a las personas involucradas.
• Ten cuidado con las promesas de altos rendimientos con poco o ningún riesgo.
• Verifica la legitimidad de cualquier contrato o acuerdo reclamado.
• Comprende la falta de supervisión regulatoria en el mercado OTC.
• Diversifica las inversiones para minimizar las posibles pérdidas.

¿Cómo puedo invertir en valores OTC?

Es posible invertir en valores OTC a través de muchos corredores en línea de descuento, que suelen brindar acceso a los mercados OTC. Sin embargo, es esencial tener en cuenta que no todos los corredores ofrecen el mismo nivel de acceso o asistencia para las inversiones OTC. Algunos corredores pueden limitar la negociación de ciertos valores OTC (como las "acciones de centavo") o cobrar tarifas más altas por estas transacciones.

Algunos corredores OTC especializados se centran en mercados o sectores específicos, como los mercados OTC internacionales o las acciones de centavo. Estos corredores pueden brindar acceso a una gama más amplia de valores OTC, pero también pueden cobrar tarifas más altas o tener requisitos de cuenta más estrictos o tamaños mínimos de transacción.

¿Cómo se regulan los mercados OTC?

Los mercados OTC están regulados por la SEC y FINRA. La SEC establece el marco regulatorio general, mientras que FINRA supervisa las operaciones diarias y el cumplimiento de los corredores-distribuidores que participan en los mercados OTC. Las regulaciones de la SEC incluyen requisitos de divulgación y otras regulaciones que los emisores y los corredores-distribuidores deben seguir. La regla 15c2-11 de la SEC juega un papel fundamental en la regulación de los mercados OTC al exigir a los corredores-distribuidores que realicen la debida diligencia sobre los emisores de valores antes de publicar cotizaciones para esos valores. La regla exige que los corredores-distribuidores reúnan y revisen información específica sobre el emisor, aseguren que la información esté actualizada y sea de dominio público, y tengan una base razonable para creer que la información es precisa y las fuentes son confiables. Las responsabilidades de FINRA incluyen monitorear las actividades comerciales, hacer cumplir el cumplimiento y manejar las disputas. Los corredores-distribuidores deben seguir la regla 15c2-11 cuando inicien o reanuden las cotizaciones de valores OTC, lo que incluye enviar el Formulario 211 a FINRA para demostrar el cumplimiento.

¿Cómo se opera en los mercados OTC?

La mayoría de las casas de bolsa permiten a los inversores minoristas operar en los mercados OTC, aunque pueden tener requisitos adicionales debido al riesgo de las operaciones OTC. Interactive Brokers, TradeStation y Zacks Trade son ejemplos de corredores que ofrecen mercados OTC.

Conclusión

El mercado extrabursátil (OTC) es un mercado descentralizado donde se negocian acciones, bonos, derivados, monedas, etc., directamente entre contrapartes. Si bien el mercado OTC ofrece a los inversores la posibilidad de acceder a una amplia gama de valores y a empresas más pequeñas para que puedan recaudar capital (muchas empresas famosas han pasado por el mercado OTC), también conlleva riesgos. La falta de supervisión regulatoria y transparencia del mercado OTC lo hace más susceptible al fraude, la manipulación y otras prácticas poco éticas.

Para los inversores que consideren valores OTC, es fundamental realizar una debida diligencia exhaustiva, comprender los riesgos involucrados y decidir sobre las inversiones teniendo en cuenta sus objetivos de inversión y su tolerancia al riesgo. Buscar la orientación de un profesional financiero cualificado también puede ayudarle a navegar por las complejidades de estos mercados.

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