El mercado de bonos globales ha experimentado una gran volatilidad en los últimos años, con Argentina como un caso emblemático. En 2021, el país se enfrenta a la posibilidad de un canje de deuda para los bonos AL30 y GD30, lo que ha generado incertidumbre entre los inversores.
El pago de cupones y el panorama actual
El próximo 9 de julio se deberá realizar el pago de cupones en dólares de los bonos AL30 y GD30 por un total de u$s139 millones en intereses y u$s992 millones en capital a tenedores privados, además de u$s403 millones en intereses y u$s186 millones en capital a organismos públicos. En total, se espera que el pago sea de u$s720 millones.
Si bien el pago del 9 de julio está asegurado, la posibilidad de un canje de deuda en los próximos meses es una de las principales preocupaciones del mercado. Algunos analistas creen que un canje podría ofrecer una tasa del 17% anual en dólares, mientras que otros consideran que la tasa podría ser menor si se pospone el canje para agosto o septiembre, con una mejora en las reservas y una mayor estabilidad del riesgo país.
Riesgo País y la situación actual
El riesgo país es un factor fundamental a la hora de evaluar la posibilidad de un canje de deuda. Argentina se encuentra actualmente con un riesgo país entre los 300 y 500 puntos, mientras que la región está por debajo de los 300 puntos. Esto significa que los activos argentinos están muy castigados en comparación con el resto de la región.
Fernando R. Marengo, economista jefe de BlackTORO, comentó que "el riesgo argentino es mucho más alto que el de los países de la región", y que "la clave para cualquier programa económico en Argentina es reducir la tasa de inflación, pero al final del día, lo que debe bajar es la tasa de descuento para que los proyectos sean rentables en el país".
El rol del gobierno en el canje
El gobierno argentino está trabajando para recuperar la confianza del mercado y reducir el riesgo país. Para ello, ha tomado medidas como la aprobación de la Ley de Bases, la renovación del swap con China, el dato de inflación más bajo desde enero de 2022 y la aprobación de la octava revisión del FMI.
Sin embargo, a pesar de estas medidas, los precios de los bonos argentinos siguen otorgando altas probabilidades a un evento de default agresivo. Juan Pedro Mazza, estratega de renta fija en Cohen, comentó que "en vista de la voluntad de pago del gobierno y los importantes avances en la corrección de desequilibrios macroeconómicos, estos precios parecen atractivos. Incluso si el gobierno se viera obligado a realizar un canje de la deuda en dólares, es probable que este ocurra en términos amigables para los tenedores de bonos argentinos".
Conclusiones sobre el futuro del mercado
La situación del mercado de bonos globales en 2021 es compleja y llena de incertidumbres. El gobierno argentino deberá seguir trabajando para recuperar la confianza del mercado y reducir el riesgo país, con el objetivo de facilitar un rollover de la deuda y evitar un default. El canje de los bonos AL30 y GD30 es una posibilidad real, pero su impacto en el mercado dependerá de la tasa de interés que se ofrezca y de las condiciones del mercado en los próximos meses.
Consultas habituales sobre el bono global 2021
- ¿Cuándo se paga el cupón de los bonos AL30 y GD30?
- ¿Cuál es el riesgo país de Argentina?
- ¿Qué es un canje de deuda?
- ¿Cómo se puede invertir en bonos globales?
Tabla comparativa de bonos argentinos
| Bono | Vencimiento | TIR | Precio |
|---|---|---|---|
| AL30 | 2030 | 25% | u$s 58,5 |
| GD30 | 2030 | 22% | u$s 58,5 |
| AL41 | 2041 | 17% | u$s 70 |
La tabla muestra que los bonos argentinos están actualmente muy baratos en comparación con otros bonos emergentes. Esto se debe a la alta tasa de descuento que se aplica a los activos argentinos debido al riesgo país.
En resumen, el mercado de bonos globales en 2021 es un escenario complejo y lleno de incertidumbres. El canje de los bonos AL30 y GD30 es una posibilidad real, pero su impacto en el mercado dependerá de la tasa de interés que se ofrezca y de las condiciones del mercado en los próximos meses.
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