Recientemente, hemos sido testigos de la rapidez con la que la turbulencia del mercado puede propagarse por el entorno financiero. A principios de semana, los temores de una recesión en Estados Unidos y un aumento de las tasas de interés en Japón enviaron ondas expansivas a través de los mercados de acciones, mercados de divisas (también conocidos como mercados de divisas) y mercados de bonos.
El Promedio Industrial Dow Jones, un índice que rastrea una gama de acciones estadounidenses, cayó más de 1,000 puntos. El mercado de valores de Japón sufrió su peor caída en 37 años. Pero en medio de todo el caos, algunas de las mayores pérdidas se acumularon en uno de los mercados más volátiles: las criptomonedas. Bitcoin cayó un 15% en solo 24 horas, y Ethereum un 22%.
Muchos mercados globales, incluido el de las criptomonedas, se han recuperado algo desde el desplome. Todavía no está claro si hemos salido del bosque. Pero, ¿por qué parece que activos aparentemente no relacionados, como las acciones y las criptomonedas, se derrumban al mismo tiempo? ¿Y qué significa esto para los intentos de diversificar el riesgo?
¿Por qué se desplomaron los mercados en primer lugar?
Gran parte de la caída que vimos en los mercados estadounidenses a principios de semana se debió a dos cosas: un mercado laboral estadounidense más débil de lo esperado y pronósticos de ganancias no cumplidos para algunas grandes empresas tecnológicas estadounidenses. Estos factores llevaron a los inversores estadounidenses a reevaluar sus proyecciones de flujos de efectivo futuros y desencadenaron una venta masiva en los mercados de acciones, especialmente en los sectores tecnológicos y relacionados con la IA.
A nivel mundial, también vimos un inesperado aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón en el contexto de un inminente recorte de tasas esperado en los Estados Unidos. Esto hizo que lo que se llama el "comercio de carry" (pedir prestado en yenes japoneses, la moneda de baja tasa de interés, y prestar en dólares estadounidenses o en otras monedas de mayor tasa de interés) fuera mucho menos rentable, lo que llevó a los inversores de fondos de cobertura a deshacer sus posiciones.
En los mercados de criptomonedas, los inversores están acostumbrados a las fuertes fluctuaciones de precios. La volatilidad de las criptomonedas suele ser un orden de magnitud mayor que la de las clases de activos tradicionales como las acciones. Pero la caída de un solo día en el precio de Bitcoin fue grande, incluso para los estándares de las criptomonedas.
¿Por qué los precios se mueven juntos?
Los inversores del sector tecnológico estadounidense se encuentran en un rincón aparentemente diferente del entorno financiero que los fondos de cobertura que participan en el comercio de carry en yenes japoneses. Y los inversores en criptomonedas a veces parecen estar en un universo de inversión completamente diferente.
Pero en los mercados financieros, el "efecto mariposa" (la idea de que eventos aparentemente pequeños pueden tener grandes consecuencias) es la regla, más que la excepción. Una razón es que los grandes inversores que pierden dinero en un mercado a menudo necesitan efectivo rápidamente, el cual obtienen vendiendo en otros mercados.
Por ejemplo, los operadores pueden recibir "llamadas de margen" sobre sus posiciones. En términos simples, esto significa que se ven obligados a conseguir efectivo para cubrir una "apuesta" perdedora sobre la dirección que tomará el precio de una acción. Es posible que tengan que vender otros activos de su cartera para obtener fondos rápidamente. Cuando se venden varios otros activos al mismo tiempo, los precios bajan a la par.
Pero hay que mover cantidades importantes de dinero para tener este efecto en el escenario global. Entonces, ¿quiénes son estos actores del mercado lo suficientemente grandes como para hacer que las clases de activos se muevan juntas?
En los mercados actuales, tienden a ser fondos de cobertura multiestratégicos, grandes inversores institucionales que toman posiciones enormes en diferentes tipos de activos. En el pasado, especialmente durante la crisis financiera global, este grupo también ha incluido grandes bancos de inversión.
Mercados cada vez más conectados
Los mercados financieros actuales están más interconectados que nunca, lo que significa que los colapsos del mercado pueden ocurrir más rápido y afectar a una gama más amplia de activos. En medio de activos tradicionales propensos al contagio, Bitcoin alguna vez pareció ofrecer algo diferente: una verdadera diversificación.
En el pasado, hemos visto períodos de correlaciones relativamente bajas entre los movimientos en el precio de Bitcoin y las acciones. Pero esta correlación puede variar enormemente y a menudo ha sido positiva. Investigaciones recientes han encontrado que el apetito por el riesgo de los inversores, así como las tasas de interés y la demanda idiosincrásica de criptomonedas, son tres factores clave que impulsan los precios de las criptomonedas.
Esto podría ayudar a explicar por qué Bitcoin y Ethereum se derrumbaron cuando el apetito por el riesgo de los inversores disminuyó en medio de los temores de una recesión en los Estados Unidos. Y el factor del apetito por el riesgo puede estar volviéndose más pronunciado, con Bitcoin más conectado al sistema financiero tradicional después del lanzamiento de múltiples "fondos cotizados en bolsa" (ETF) de Bitcoin.
A medida que más y más inversores institucionales llegan a poseer Bitcoin a través de instrumentos como los ETF, podríamos ver que las criptomonedas y otros activos "se mueven juntos" más.
Puede que sea más difícil diversificar
Un principio clave de una estrategia de inversión responsable es la diversificación: en pocas palabras, asegurarse de que no se ponen todos los huevos en una sola canasta de inversión. Invertir en activos que se mueven menos con el resto del mercado puede ayudar a reducir el riesgo general de una cartera.
Los activos criptográficos solían considerarse un activo de este tipo. El desplome de las criptomonedas del lunes, que coincidió con la masacre en los mercados de acciones globales, indica que es posible que tengamos que reevaluar esa idea.
Si quieres conocer otros artículos parecidos a El desplome de bitcoin: ¿Por qué se derrumbó el mercado de criptomonedas? puedes visitar la categoría Criptomonedas.